Peňažný tok

Pojem a klasifikácia cash flow

Riadenie peňažných tokov

Peňažný tok podniku je súhrn časovo rozdelených príjmov a platieb peňažných prostriedkov vytvorených jeho ekonomickými činnosťami.

Peňažný tok je rozdiel medzi:

Príjem prostriedkov mínus bežné výdavky (prílev prostriedkov);

Investície (odliv financií).

Všeobecná schéma na určenie peňažného toku je nasledovná:

CF = (R-C-D) * (1-T) + D-I + F,

kde CF je peňažný tok ( Сash-flow);

R ─ celkový peňažný tok (výnosy);

C ─ odliv hotovosti na bežné výdavky;

D ─ odpisy;

T je sadzba dane z príjmu;

I─ investície do fixného a prevádzkového kapitálu;

Ф - peňažný tok z finančnej činnosti.

Ryža. 1. Klasifikácia peňažných tokov

Pri výpočte cash flow z prevádzkovej činnosti ukazovatele zisku, odpisov a zmien položiek pracovného kapitálu sa sčítavajú. Pracovný kapitál predstavuje rozdiel medzi výškou obežného majetku z hľadiska zásob a pohľadávok a obežných záväzkov z hľadiska záväzkov.

Pri výpočte cash flow z investičnej činnosti zmeny v položkách dlhodobého majetku a finančných investícií sa spočítavajú s prihliadnutím na znamienko vplyvu týchto faktorov na peňažný tok.

Pri výpočte cash flow z finančných aktivít zmeny v položkách dlhodobých záväzkov, vlastného imania (okrem zisku) a príjmov z úverov a pôžičiek sa sčítavajú.

Pri výpočte čistého peňažného toku z prevádzkových činností podniku je základným prvkom jeho čistý zisk získaný za vykazované obdobie. Úpravami sa potom čistý zisk premení na ukazovateľ čistého peňažného toku.

NPPo = CP + A - ∆KFV - ∆DZ - ∆Z + ∆KZ, kde:

NPPo - súčet čistého peňažného toku spoločnosti z prevádzkovej činnosti v sledovanom období;

PE - súčet čistého zisku spoločnosti;

A - výška odpisov;

∆КФВ - zmena výšky krátkodobých finančných investícií;

∆ДЗ - zmena výšky pohľadávok;

∆З - zmena výšky rezerv;

∆КЗ - zmena výšky splatných účtov.

Pre investičnú činnosť sa výška čistého peňažného toku určuje ako rozdiel medzi sumou predaja určitého druhu dlhodobého majetku a sumou jeho obstarania v účtovnom období.

NPDi = ∆ OS + ∆HA + ∆ NKZ + ∆DPV + ∆Пр, kde:

∆ОС - zmena výšky fixných aktív;

∆NA - zmena výšky nehmotného majetku;

∆NKZ - zmena výšky nedokončených kapitálových investícií;

∆ДФВ - zmena výšky dlhodobých finančných investícií;

∆Пр - zmena výšky ostatného dlhodobého majetku.

Pre finančné činnosti sa výška čistého peňažného toku určuje ako rozdiel medzi množstvom finančných zdrojov získaných z cudzích zdrojov a výškou hlavného dlhu, ako aj dividend (úrokov) vyplácaných vlastníkom podniku.

ChDPf = ∆SC + ∆DC + ∆KK, kde

CHDPf - súčet čistého peňažného toku spoločnosti za finančnú činnosť v sledovanom období;

∆SC - zmena výšky vlastného imania;

∆ДК - zmena výšky dlhodobých úverov a pôžičiek;

∆КК - zmena výšky krátkodobých úverov a pôžičiek.

Súčet peňažných tokov v týchto troch oblastiach činnosti podniku tvorí čistý peňažný tok.

ChDP = ChDPo + ChDPi + ChDPf, kde:

JE - čistý peňažný tok;

NPPo - súčet čistého peňažného toku spoločnosti z prevádzkovej činnosti v sledovanom období;

CPDi - súčet čistých peňažných tokov spoločnosti za investičnú činnosť v sledovanom období;

CHDPf - súčet čistého peňažného toku spoločnosti z finančnej činnosti v sledovanom období.

Podľa použitých foriem účtovné výkazy(Formulár 1 „Súvaha“ a Formulár 4 „Výkaz peňažných tokov“) môžete zostaviť dva typy modelu peňažných tokov.

Priama metóda konštrukcie peňažného toku je založená na použití f. 4 „Výkaz peňažných tokov“:

DP - cash flow; P ─ peňažné príjmy za dané obdobie; Р ─ hotové výdavky za obdobie.

Nepriama metóda výpočtu peňažných tokov je založená na použití formulára 1 „Súvaha“. Schéma konštrukcie modelu peňažného toku nepriamou metódou (tabuľka 1) spočíva v jeho stanovení na základe zmien položiek súvahy.

stôl 1

Model peňažných tokov založený na súvahových položkách

Peňažný tok podľa súvahy teda možno určiť ako rozdiel medzi hotovostnými účtami na konci a na začiatku vykazovaného obdobia.

Pod nominálne peňažné flow sa chápe ako tok bez zohľadnenia inflácie (v bežných cenách). Pod skutočné peniaze tok sa chápe ako tok zohľadňujúci faktor inflácie. Reálny prietok je vždy menší ako nominálny.

Rozlišujte medzi reálnou a nominálnou diskontnou sadzbou, ktorá sa uplatňuje v závislosti od zvoleného peňažného toku. Závislosť týchto sadzieb je nasledovná:

Ak miera inflácie rastu cien v krajine presiahne 10 %, potom odhadcovia odporúčajú vypočítať skutočnú mieru príjmu pomocou Fisherovho vzorca:

Rr = (Rn-i) / (1 + i),

kde Rр je skutočná diskontná sadzba (očistená od inflácie);

Rн - nominálna miera návratnosti, ktorú investor požaduje zo svojho kapitálu.

i je miera rastu inflácie;

Ak inflačný nárast cien v krajine nepresiahne 10 %, potom odhadcovia odporúčajú vypočítať reálnu mieru príjmu ako: Rр = Rн-i.

Pri výpočte dlhové peniaze flow (cash flow for equity) predpokladá sa, že podnik platí úroky z požičaných prostriedkov, ktorých výška bola znížená o zisk podniku.

Aplikácia modelu hotovosť bez dlhov tok (cash flow pre všetok investovaný kapitál), bežne nerozlišujú medzi vlastným a cudzím kapitálom podniku a berie sa do úvahy celkový cash flow. Na základe toho sa platby úrokov z dlhu, ktoré boli predtým odpočítané pri výpočte čistého zisku, pripočítajú k peňažnému toku vlastného imania (tabuľka 2).

tabuľka 2

Modely výpočtu peňažných tokov

Efektívne riadenie peňažných tokov zahŕňa rozdelenie štyroch hlavných blokov postupov:

Výpočet finančného cyklu;

Analýza peňažných tokov;

Plánovanie a predpovedanie peňažných tokov;

Stanovenie optimálnej výšky finančných prostriedkov.

Dôležitý bod v hotovostnom riadení je určenie doby trvania finančného cyklu, uzatvoreného v časovom intervale od obstarania výrobných zdrojov až po prijatie finančných prostriedkov za predaný tovar.

Finančný cyklus vo vzťahu k hotovosti je čas, počas ktorého sa hotovosť sťahuje z obehu.

Trvanie finančného cyklu vypočítané podľa vzorca

kde PFC- trvanie finančného cyklu v dňoch;

POC- trvanie prevádzkového cyklu v dňoch;

Wok- čas obehu účtov splatných v dňoch;

SZO- čas obehu zásob v dňoch;

WOD- čas obehu pohľadávok v dňoch.

Výpočet je možné vykonať dvoma spôsobmi:

Pre všetky údaje o pohľadávkach a záväzkoch;

Podľa údajov o pohľadávkach a záväzkoch priamo súvisiacich s výrobným procesom.

Výpočet trvania finančného cyklu vám umožňuje naznačiť spôsoby zrýchlenia obratu finančných prostriedkov posúdením vplyvu ukazovateľov používaných na určenie trvania finančného cyklu. Finančný cyklus je možné skrátiť napríklad zrýchlením výrobného procesu, obratu pohľadávok, ako aj spomalením obratu záväzkov.

Analýza peňažných tokov umožňuje posúdiť bezpečnosť podniku v hotovosti. Hlavnou úlohou analýzy peňažných tokov je identifikovať príčiny nedostatku (prebytku) finančných prostriedkov, ako aj určiť zdroje ich príjmov a smery použitia. Pri analýze tokov pre tri typy činností (hlavná (bežná alebo prevádzková), investičná a finančná) je možné určiť, ktorý typ činnosti generuje hotovosť a ktorý spotrebúva. Takáto analýza pomáha posúdiť vyhliadky podniku.

Hlavným dokumentom pre analýzu peňažných tokov je „Výkaz peňažných tokov“.

Analýza peňažných tokov umožňuje robiť informovanejšie závery o:

V akom objeme a z akých zdrojov boli prijaté finančné prostriedky prijaté, aké sú smery ich použitia;

Postačujú vlastné zdroje spoločnosti na investičnú činnosť?

Či je spoločnosť schopná splácať svoje súčasné záväzky.

© stránka 2015-2019
Všetky práva patria ich autorom. Táto stránka si nenárokuje autorstvo, ale poskytuje bezplatné používanie.
Dátum vytvorenia stránky: 24.03.2016

Efektívne organizované peňažné toky spoločnosti sú najdôležitejším príznakom jej „finančného zdravia“, predpokladom pre zabezpečenie udržateľného rastu a dosahovania vysokých konečných výsledkov hospodárskej činnosti vo všeobecnosti. Vedomosti a praktické využitie moderné princípy mechanizmy a spôsoby organizácie a efektívneho riadenia peňažných tokov umožňujú zabezpečiť prechod podniku na novú kvalitu ekonomický vývoj v trhových podmienkach.

Peňažné toky sú súhrnom príjmov a platieb peňažných prostriedkov v priebehu prevádzkových, investičných a finančných činností spoločnosti. Peňažné toky z prevádzkovej činnosti sú spojené s bežnými prevádzkami pri príjme výnosov z predaja, úhrade dodávateľských faktúr, získaní krátkodobých úverov a pôžičiek, úhrade mzdy, zúčtovanie s rozpočtom. Peňažné toky (odlevy) v priebehu investičnej činnosti smerujú spravidla do obstarania dlhodobého majetku, nehmotného majetku.

Peňažné toky z finančnej činnosti - príjmy a platby peňažných prostriedkov spojené so získaním dodatočného základného imania alebo základného imania, získavanie dlhodobých a krátkodobých úverov a pôžičiek, výplata v r. peňažná forma dividendy a úroky z vkladov vlastníkov a niektoré ďalšie peňažné toky spojené s realizáciou externého financovania ekonomických činností organizácie.

Informácie o peňažných tokoch súvisiace s finančné aktivity, umožňuje predpovedať budúci objem finančných prostriedkov, na ktoré budú mať právo dodávatelia kapitálu podniku.

Smery odlevu a prílevu finančných prostriedkov na finančné aktivity sú uvedené v tabuľke. 1.

Tabuľka 1. Hlavné smery prílevu a odlevu peňažných prostriedkov z finančných činností

Dôležité je riadenie cash flow spoločnosti časť všeobecný systém riadenia svojich finančných činností. Efektívne riadenie peňažných tokov si vyžaduje vytvorenie osobitnej politiky ako súčasti celku finančnej stratégie spoločnosti. Proces implementácie tejto politiky sa vyvíja v súlade s týmito míľnikmi:

• analýza peňažných tokov spoločnosti v predchádzajúcom období;
• výskum faktorov ovplyvňujúcich tvorbu peňažných tokov podniku;
• zdôvodnenie typu politiky riadenia peňažných tokov spoločnosti;
• voľba smerov a metód optimalizácie peňažných tokov spoločnosti, zabezpečenie implementácie zvolenej politiky riadenia;
• plánovanie peňažných tokov spoločnosti v kontexte ich jednotlivých typov;
• zabezpečenie efektívnej kontroly nad realizáciou zvolenej politiky riadenia peňažných tokov spoločnosti.

Hlavným účelom analýzy peňažných tokov je určiť dôvody deficitu (prebytku) finančných prostriedkov, zdroje ich príjmu a smery výdavkov na kontrolu súčasnej platobnej schopnosti spoločnosti.

V praxi sa na stanovenie peňažných tokov používajú priame a nepriame metódy. Rozdiel medzi nimi spočíva v odlišnej postupnosti postupov, ktorými sa určuje výška cash flow.

Analýza hotovosti pomocou priamej metódy umožňuje posúdiť likviditu podniku, pretože podrobne zverejňuje pohyb hotovosti na účtoch a umožňuje robiť operatívne závery o primeranosti prostriedkov na platby na bežné záväzky, na investičné aktivity. a dodatočné náklady.

Priama metóda je založená na výpočte prílevu (výnosy z predaja výrobkov, prác a služieb, prijaté preddavky a pod.) a výdajov (úhrada faktúr dodávateľov, vrátenie prijatých krátkodobých úverov a pôžičiek atď.). ) finančných prostriedkov, to znamená, že počiatočným prvkom sú príjmy.

Nepriama metóda je založená na analýze položiek súvahy a výkazu o finančnej výkonnosti, účtovaní transakcií súvisiacich s peňažným tokom a dôslednej úprave na čistý zisk, čiže počiatočným prvkom je zisk. Táto metóda je vhodnejšia z analytického hľadiska, pretože vám umožňuje určiť vzťah medzi získaným ziskom a zmenou v hotovosti. Nepriama metóda je založená na preštudovaní formulára „Výkaz ziskov a strát“ zdola nahor, preto sa niekedy nazýva „zdola“. Priama metóda sa nazýva „horná“ metóda, pretože „výkaz ziskov a strát“ sa analyzuje zhora nadol.

Čisté peňažné toky z finančných činností sa počítajú len priamou metódou.

Priama metóda má jednoduchší postup výpočtu, ktorý je zrozumiteľný pre domácich účtovníkov a ekonómov. Priamo súvisí s účtovnými registrami (hlavná kniha, denníky objednávok, analytické účtovné údaje a pod.), je vhodný na výpočet ukazovateľov kontroly príjmu a výdaja finančných prostriedkov. Zároveň prevýšenie tržieb nad platbami tak pre podnik ako celok, ako aj pre druhy činností znamená prílev finančných prostriedkov a prebytok platieb nad príjmami ich odlev.

Analýza peňažných tokov umožňuje s určitým stupňom presnosti vysvetliť nesúlad medzi výškou peňažných tokov, ktoré sa uskutočnili v podniku vo vykazovanom období, a dosiahnutým ziskom za toto obdobie.

Zdrojom informácií pre analýzu sú formulár č. 1 „Podniková súvaha“ a formulár č. 4 „Výkaz peňažných tokov“, ktorých obsah možno zhrnúť do nasledujúceho vzoru:

d 0 + Δ + d - Δ - d = d 1, (1)

kde d 0, d 1 - hotovostné zostatky podniku na začiatku a na konci účtovného obdobia;

Δ + d - príjem finančných prostriedkov za obdobie;

Δ -d - odliv (spotreba) finančných prostriedkov za obdobie.

Peňažné toky môžu súvisieť s rôznymi účastníkmi činnosti podniku, preto sú vo formulári č. 4 peňažné príjmy a výdavky prezentované v kontexte bežných, investičných a finančných činností.

Premietnime túto štruktúru peňažných tokov do zodpovedajúcich modelov:

Δ + d = Δ + d tech + Δ + d inv + Δ + d fin, (2)

Δ -d = Δ -d tech + Δ -d inv + Δ -d fin, (3)

kde Δ + d tech, Δ -d tech - príjem a výdaj prostriedkov z bežnej činnosti;

Δ + d inv, Δ -d inv - príjem a výdaj peňažných prostriedkov z investičnej činnosti;

Δ + d fin, Δ -d fin - príjem a výdaj finančných prostriedkov z finančnej činnosti.

Pre hlbšiu analýzu cash flow z finančných aktivít spoločnosti sú potrebné zmeny, ktoré je vhodné zaviesť do formulára č. 4 „Výkaz cash flow“. Táto správa môže byť zostavená na mesačnej alebo štvrťročnej báze. Príklad takéhoto formulára je uvedený v tabuľke. 2.

Tabuľka 2. Analytický výkaz peňažných tokov z finančnej činnosti podniku

	Index	Zdroje a smery použitia finančných prostriedkov	Prílev hotovosti	Odliv hotovosti
	Externé použitie finančných prostriedkov, vrátane:	Vyrovnanie: strana 2 + strana 3
	Zníženie výšky požičaného kapitálu
	Zníženie vlastného kapitálu
	Dividendy vyplácané majiteľmi spoločnosti
	Prebytok (deficit) finančných prostriedkov	Osídlenie
	Externé financovanie spoločnosti, vrátane:	Osídlenie
	Rast vlastného imania
	Rast dlhového kapitálu
	Hrubý peňažný tok z bežných finančných činností	Osídlenie
	Čistý peňažný tok z bežných finančných činností	Osídlenie: VP - VO
	Čistý peňažný tok z činností núdzového financovania
	Nepeňažné finančné úpravy: a) precenenie meny; obťažovať
Celkový čistý peňažný tok z finančných činností		Osídlenie

Poznámky.

+, (-) - digitálna hodnota kladného a záporného peňažného toku;
NPDS, CHODS - čistý peňažný tok (odliv);
VP, VO - hrubý prítok (odtok).

Optimalizácia peňažných tokov z finančných činností podniku je proces výberu najlepších foriem ich organizácie s prihliadnutím na podmienky a charakteristiky realizácie ekonomických činností.

Dôležitou súčasťou výkazu peňažných tokov sú informácie o zapojení a odobratí finančných prostriedkov dodaných vlastníkmi a tretími stranami z ekonomického obratu.

Tabuľka 3 uvádza popis hlavných položiek príjmu a výdaja finančných prostriedkov v kontexte účtovných účtov finančných a ekonomických činností, priradených vonkajšiemu ekonomickému prostrediu, teda pôžičkám a ich splácaniu.

Tabuľka 3. Peňažný obrat z finančnej činnosti

Vstupné			Réžia
Výnosy z dodatočnej emisie vlastných akcií			Spätný odkup vlastných akcií
Výnosy z emisie vlastných dlhopisov			Spätné odkúpenie vlastných dlhopisov
Získanie bankového úveru			Splatenie bankového úveru
Dodatočné peňažné vklady účastníka, vlastníka a splatenie dlhu z vkladov do základného imania			Výplaty dividend
Prijaté preddavky			Zaplatené preddavky
Finančná pomoc			Poskytnutá finančná pomoc
Cielené finančné príjmy
Finančné prostriedky prijaté bezplatne

Na výpočet optimálneho stavu peňažných prostriedkov na bežnom účte sa používajú modely, ktoré umožňujú odhadnúť celkový objem peňažných prostriedkov a peňažných ekvivalentov, podiel, ktorý by mal byť vedený na bežnom účte, podiel, ktorý by mal byť vedený vo forme rýchleho predaja cenné papiere, ako aj posúdiť momenty transformácie peňažných prostriedkov a rýchleho majetku.

Ak má organizácia veľké zásoby finančné prostriedky presahujúce výšku predpokladaných platieb, potom utrpí určité straty, pretože ich nepoužíva na nákup štátnych cenných papierov, ktoré generujú úrokový výnos. Štátne cenné papiere sú bezdiskové, preto alternatívou k voľným prostriedkom na bankových účtoch je investovanie prebytočných prostriedkov do likvidných cenných papierov, teda aktív, ktoré sa blížia k absolútne likvidným.

Typická firemná politika v oblasti dostupnosti hotovosti je teda nasledovná: podnik musí udržiavať optimálnu úroveň disponibilnej hotovosti, ktorú dopĺňa určitá hotovosť investovaná do likvidných cenných papierov alebo termínovaných vkladov.

Na určenie optimálnej úrovne finančných prostriedkov v západnej praxi sa používajú modely Baumol a Miller-Orr.

V Baumolovom modeli sa predpokladá, že podnik začne fungovať s maximálnou a primeranou úrovňou finančných prostriedkov, ktoré sú na to potrebné, a následne ich v určitom období postupne míňa. Hneď ako sa zásoba hotovosti vyčerpá, to znamená, že sa rovná nule alebo dosiahne úroveň bezpečnosti, podnik predá svoje krátkodobé cenné papiere a doplní hotovosť na pôvodnú sumu. Tento model je prijateľný len pre spoločnosti, ktorých peňažné príjmy sú stabilné a predvídateľné.

kde Q je množstvo na doplnenie;

V je predpokladaná potreba finančných prostriedkov v období (mesiac, štvrťrok, rok);

C - náklady na premenu hotovosti na cenné papiere;

r - prijateľný príjem pre podnik za krátkodobé finančné investície.

Logika modelu Miller-Orr je nasledovná: stav prostriedkov na bežnom účte sa chaoticky mení, až kým nedosiahne určitú hornú hranicu. Hneď ako sa to stane, spoločnosť začne nakupovať cenné papiere, aby vrátila zásoby finančných prostriedkov do normálneho stavu, ktorý sa nazýva bod návratnosti.

Ak zásoby hotovosti dosiahnu dolnú hranicu, potom v tomto prípade podnik predá svoje cenné papiere a dostane hotovosť, čím sa ich zásoby dostanú na normálnu hranicu.

Ak sa teda na mesiac vyžaduje 1 milión rubľov. za predpokladu, že peniaze sú na vkladovom účte v banke pri 6% ročne alebo 0,5% mesačne a náklady na výber peňazí z účtu a ich konverziu sú 100 rubľov, potom bude optimálne množstvo prostriedkov na doplnenie 630 tisíc rubľov. ((2 × 1 000 000 × 100) /0,005).

Priemerná výška prostriedkov na bežnom účte je 20 000 rubľov. Celková suma transakcie o premene cenných papierov na hotovosť budú vo výške 1,59 (1 000 000 / 630 000).

Politika riadenia hotovosti spoločnosti je teda nasledovná: ak sú prostriedky na bežnom účte vyčerpané, spoločnosť musí predať časť svojich likvidných cenných papierov vo výške približne 630 tisíc rubľov. Maximálna veľkosť prostriedky na bežnom účte budú predstavovať 630 tisíc rubľov, priemerná zásoba finančných prostriedkov - asi 300 tisíc rubľov. (Q / 2).

Zjednodušenú metódu výpočtu možno v ruskej praxi uplatniť nasledovne. Napríklad za vykazované obdobie sa vypočítajú priemerné denné zostatky peňažných prostriedkov na bežnom účte a v pokladni. Potom sa vypočítajú priemerné denné platby a príjmy. Rozdiel medzi zostatkami a platbami fondu alebo príjmami a platbami tvorí množstvo prebytočných prostriedkov, ktoré možno uložiť na vkladový účet alebo investovať do likvidných cenných papierov.

teda existujúce metódy definície cash flow sa navzájom dopĺňajú a dávajú reálnu predstavu o cash flow v spoločnosti za zúčtovacie obdobie.

V procese štúdia faktorov ovplyvňujúcich tvorbu peňažných tokov by sa mali rozdeliť na vonkajšie a vnútorné faktory. Tak napríklad do vonkajšie faktory patrí: situácia na akciovom trhu, dostupnosť finančného úveru, možnosť získania bezodplatného cieleného financovania atď.

V systéme vnútorných faktorov zohráva hlavnú úlohu životný cyklus podniku, dĺžka prevádzkového cyklu, sezónnosť výroby a predaja produktov (služieb), naliehavosť investičných programov, politika amortizácie podniku, resp. finančná mentalita vlastníkov a manažérov.

Najdôležitejšou a najťažšou etapou riadenia peňažných tokov podniku je jeho optimalizácia. Optimalizácia peňažných tokov z finančných činností podniku je proces výberu najlepších foriem ich organizácie s prihliadnutím na podmienky a charakteristiky realizácie ekonomických činností.

Najdôležitejšou úlohou riešenou v procese tohto riadenia peňažných tokov je identifikácia rezerv, ktoré umožňujú znížiť závislosť podniku od externých zdrojov získavania peňažných zdrojov. Vonkajšie zdroje financovania zahŕňajú zvýšenie hodnoty vlastného kapitálu (predovšetkým schváleného) a cudzieho kapitálu (predovšetkým celkového objemu úverov a pôžičiek).

Metódy na optimalizáciu deficitného peňažného toku zahŕňajú nasledujúce opatrenia:

• z krátkodobého hľadiska je potrebné urýchliť prilákanie finančných prostriedkov a spomaliť ich platby;
• z dlhodobého hľadiska - zvýšenie objemu kladných peňažných tokov a zníženie objemu záporných peňažných tokov.

Metódy vyrovnávania deficitných peňažných tokov z finančných činností sú zamerané na zabezpečenie rastu objemu kladných a znižovanie objemu záporných peňažných tokov. Zvýšenie objemu kladných peňažných tokov je možné dosiahnuť pomocou nasledujúcich opatrení:

• prilákanie strategických investorov s cieľom zvýšiť objem vlastného kapitálu;
• dodatočná emisia akcií;
• prilákanie dlhodobých finančných pôžičiek;
• predaj časti (alebo celého objemu) finančných investičných nástrojov.

Zníženie objemu záporných peňažných tokov možno dosiahnuť opustením finančných investícií.

Metódy na optimalizáciu prebytočných peňažných tokov sú spojené najmä so zintenzívnením investičných aktivít podniku, zameraných na predčasné splatenie dlhodobých bankových úverov, s aktívnou tvorbou portfólia finančných investícií.

Synchronizácia peňažných tokov by mala byť zameraná na elimináciu sezónnych a cyklických rozdielov vo vytváraní kladných aj záporných peňažných tokov, ako aj na optimalizáciu priemerných peňažných zostatkov.

Výsledky optimalizácie cash flow by sa mali premietnuť do prípravy finančného plánu spoločnosti na rok v členení podľa štvrťrokov a mesiacov.

Hlavným účelom vypracovania plánu a príjmu a výdaja finančných prostriedkov je prognóza peňažných tokov podniku v čase v kontexte jednotlivých druhov hospodárskej činnosti a zabezpečenie konštantnej platobnej schopnosti vo všetkých fázach plánovacieho obdobia. Takýmto plánovacím dokumentom je splátkový kalendár.

V systéme operatívneho riadenia peňažných tokov pre finančnú činnosť podniku je možné vypracovať nasledovné typy splátkového kalendára:

1. Kalendár (rozpočet) emisie akcií. Tento typ platobného kalendára má dve odrody: ak bol vyvinutý pred začatím predaja akcií na primárnom trhu cenných papierov, potom obsahuje iba jednu časť - „Rozvrh platieb zabezpečujúci prípravu emisie akcií“; ak je vypracovaný na obdobie predaja akcií, tak obsahuje ukazovatele dvoch častí – „Harmonogram príjmu peňažných prostriedkov z emisie akcií“ a „Harmonogram platieb na zabezpečenie predaja akcií“.

2. Kalendár (rozpočet) emisie dlhopisov. Vypracovanie takéhoto plánovacieho dokumentu je pravidelné. Princípy jeho vývoja sú podobné ako pri splátkovom kalendári pri emisii akcií.

3. Kalendár amortizácie dlhu pre finančné pôžičky. Tento typ splátkového kalendára obsahuje iba jednu časť – „Harmonogram amortizácie istiny dlhu“. Ukazovatele tohto operačného finančného plánu sú diferencované v kontexte každého úveru, ktorý sa má splatiť. Výšky platieb a termíny ich realizácie sú stanovené v splátkovom kalendári v súlade s podmienkami úverových zmlúv uzatvorených s komerčnými bankami a inými finančnými inštitúciami.

Rozhodnutie získať úver je podmienené väčšou ekonomickou realizovateľnosťou túto metódu externé financovanie v porovnaní s inými dostupnými spôsobmi krytia cash gapu (zvýšenie záloh od kupujúcich, zmena podmienok komerčného úveru, zvýšenie stabilných záväzkov). V súčasnosti banky ponúkajú rôzne úverové produkty: kontokorent, termínované pôžičky, úverové linky, bankové záruky, akreditívy atď. a prevádzkové páky.

Efektívne riadenie peňažných tokov z finančných aktivít podniku si teda vyžaduje vytvorenie osobitnej politiky tohto riadenia ako súčasti celkovej finančnej stratégie podniku.

Obrazne možno peňažný tok znázorniť ako systém „finančného krvného obehu“ ekonomického organizmu podniku. Efektívne organizované peňažné toky podniku sú najdôležitejším príznakom jeho „finančného zdravia“, predpokladom pre dosahovanie špičkových konečných výsledkov jeho ekonomickej činnosti ako celku.

Cash flow manažment nie je len manažment prežitia, ale dynamický manažment kapitálu založený na zmenách hodnoty v čase. V procese obehu obehový majetok nevyhnutne mení svoju funkčnú formu a v dôsledku predaja hotových výrobkov sa mení na hotovosť. Peňažné prostriedky sú uložené najmä na zúčtovacom (bežnom) účte podniku v banke, keďže značná časť zúčtovania medzi podnikateľskými subjektmi prebieha bezhotovostným spôsobom. V malých množstvách sú finančné prostriedky v pokladni podniku. Okrem toho môžu byť finančné prostriedky kupujúcich v akreditíve a iných formách vyrovnania až do uplynutia ich platnosti.

Skladba peňažných prostriedkov účtovaných v obežnom majetku teda zahŕňa: pokladňu, bežný účet, devízový účet, ostatné peňažné prostriedky, ako aj krátkodobé finančné investície.

Hotovosť- ide o najlikvidnejšie aktíva, ktoré musia byť v určitom množstve neustále prítomné v zložení pracovný kapitál v opačnom prípade bude spoločnosť vyhlásená za platobne neschopnú.

Cash management sa realizuje pomocou predpovedania cash flow, t.j. príjem (prílev) a použitie (odlev) finančných prostriedkov. Určenie prílevu a odlivu hotovosti vzhľadom na volatilitu a infláciu môže byť veľmi ťažké a nedostatočne presné, najmä pokiaľ ide o finančný rok.

Výška odhadovaných príjmov z predaja produktov je vypočítaná s prihliadnutím na priemernú dobu splatnosti faktúr a predaja na úver. Zohľadňuje sa aj zmena stavu pohľadávok za zvolené obdobie, čo môže zvýšiť alebo znížiť cash flow. Okrem toho sa zisťuje vplyv neprevádzkových transakcií a iných príjmov.

Paralelne sa predpovedajú odlivy hotovosti, t.j. predpokladané úhrady faktúr za prijatý tovar (služby), najmä splatenie účtov. Zabezpečuje odvody do rozpočtu, daňovým úradom, výplatu dividend, úrokov, odmeny zamestnancov podniku, prípadné investície a iné výdavky.

V dôsledku toho sa určí rozdiel medzi prílevom a odlevom hotovosti - čistý peňažný tok so znamienkom plus alebo mínus. Ak je výška odlevu väčšia, potom sa na zabezpečenie projektovaného peňažného toku vypočíta výška krátkodobého financovania vo forme bankového úveru alebo iných príjmov.

Prognóza očakávaných príjmov a platieb sa robí vo forme analytických tabuliek v členení podľa mesiacov alebo štvrťrokov. Na základe výšky čistých peňažných tokov sa prijímajú potrebné opatrenia na optimalizáciu cash managementu.

Analýza a riadenie cash flow umožňuje určiť jeho optimálnu úroveň, schopnosť podniku splácať svoje bežné záväzky a vykonávať investičné aktivity. Závisí od efektívnosti riadenia hotovosti finančný stav spoločnosti a schopnosť rýchlo sa prispôsobiť nepredvídaným zmenám na finančnom trhu.

Riadenie peňažných tokov je súčasťou finančného riadenia a uskutočňuje sa v rámci finančnej politiky podniku, chápanej ako všeobecná finančná ideológia, ktorú podnik dodržiava za účelom dosiahnutia všeobecného ekonomického cieľa svojej činnosti. Cieľom finančnej politiky je budovať efektívny systém finančné riadenie, zabezpečenie dosahovania strategických a taktických cieľov podniku.

V činnosti každého podniku sú tri najdôležitejšie finančné ukazovatele:

1) výnosy z predaja;

2) zisk;

3) peňažný tok.

Súhrn hodnôt týchto ukazovateľov a trendov ich zmeny charakterizuje efektívnosť podniku a jeho hlavné problémy.

Pozrime sa, aký je rozdiel medzi peňažným tokom a ziskom.

Výnosy -účtovný príjem z predaja výrobkov alebo služieb za dané obdobie, ktorý odráža peňažnú aj nepeňažnú formu príjmu.

zisk - rozdiel medzi zaúčtovanými príjmami z predaja a časovo rozlíšenými výdavkami predaných produktov.

peňažný tok - rozdiel medzi všetkými finančnými prostriedkami prijatými a zaplatenými podnikom za určité obdobie.

Peňažný tok podnik je súbor časovo rozdelených príjmov a platieb finančných prostriedkov vytvorených jeho ekonomickými činnosťami.

Rozdiel medzi sumou získaného zisku a sumou hotovosti je nasledovný:

- zisk vyjadruje peňažný a nepeňažný príjem zaznamenaný v určitom období, ktorý sa nezhoduje so skutočným príjmom hotovosti;

- zisk sa zaúčtuje po predaji a nie po prijatí hotovosti;

- pri výpočte zisku sa výrobné náklady účtujú po ich predaji, a nie v čase ich zaplatenia;

- peňažný tok odráža peňažné toky, ktoré sa nezohľadňujú pri výpočte zisku: odpisy, kapitálové výdavky, dane, pokuty, splátky dlhu a čistý dlh, požičané a zálohované prostriedky.

Hotovosť je najlikvidnejšia časť pracovného kapitálu. Ten slúži na úhradu všetkých záväzkov. Riadenie peňažných tokov úzko súvisí so stratégiou zvyšovania trhovej hodnoty spoločnosti, pretože trhová hodnota spoločnosti alebo aktíva závisí od toho, koľko je za ne investor ochotný zaplatiť, čo zase závisí od toho, akú hotovosť toky a riziká, ktoré aktívum alebo spoločnosť prinesie investorovi.

Trhová hodnota aktíva alebo spoločnosti je teda určená:

- peňažný tok vytvorený aktívom alebo spoločnosťou v budúcnosti;

- rozdelenie tohto peňažného toku v čase;

- riziká spojené s generovaným peňažným tokom.

Finančné zdroje súvisiace so sférou distribúcie sú dôležitým prvkom reprodukcie a tvoria základ systému riadenia materiálových a peňažných tokov podniku. V neustálom pohybe sú finančné zdroje podniku, s ktorými sa hospodári v rámci finančného hospodárenia. Peňažné toky podniku zase predstavujú pohyb (prílevy a odlevy) peňažných prostriedkov na zúčtovacích, devízových a iných účtoch a v pokladni podniku v rámci jeho ekonomických činností, ktoré v súhrne tvoria jeho peňažné prostriedky. prúdiť. V tomto ohľade je tempo strategického rozvoja a finančná stabilita podniku do značnej miery determinované tým, do akej miery sú prílevy a odlevy peňažných prostriedkov navzájom synchronizované v čase a objeme, keďže vysoká úroveň takejto synchronizácie prispieva k urýchlenej implementácii vybrané ciele.

Racionálna tvorba peňažných tokov skutočne zabezpečuje rytmus prevádzkového cyklu podniku a rast výroby a predaja produktov. Akékoľvek porušenie platobnej disciplíny zároveň negatívne ovplyvňuje tvorbu výrobných zásob surovín a materiálov, úroveň produktivity práce, predaj hotových výrobkov, postavenie podniku na trhu a pod. Aj pri podnikoch, ktoré úspešne pôsobia na trhu a generujú dostatočný zisk, môže vzniknúť platobná neschopnosť v dôsledku nerovnováhy rôznych druhov peňažných tokov v čase.

Dôležitým faktorom pri zrýchlení obratu kapitálu firmy je riadenie cash flow. Je to spôsobené skrátením dĺžky prevádzkového cyklu, hospodárnejším využívaním vlastných zdrojov a znížením potreby požičaných prostriedkov. V dôsledku toho efektívnosť podniku úplne závisí od organizácie systému riadenia peňažných tokov. Tento systém je vytvorený s cieľom zabezpečiť realizáciu krátkodobých a strategických zámerov podniku, zachovať solventnosť a finančnú stabilitu, racionálnejšie využívať jeho majetok a zdroje financovania, ako aj minimalizovať náklady na financovanie hospodárskej činnosti.

2.2. Druhy a štruktúra peňažných tokov (cash flow)

Pojem „peňažný tok podniku“ zahŕňa mnoho typov týchto tokov a na zabezpečenie ich efektívneho riadenia je potrebná klasifikácia.

Podľa rozsahu obsluhy ekonomického procesu

- peňažný tok pre podnik ako celok - najviac agregovaný typ peňažného toku, ktorý akumuluje všetky druhy peňažných tokov slúžiacich podnikovému procesu podniku ako celku;

- peňažný tok pre určité druhy ekonomických činností podniku - výsledok diferenciácie celkového peňažného toku podniku v kontexte jednotlivých druhov jeho ekonomických činností;

- cash flow pre jednotlivé štrukturálne divízie (strediská zodpovednosti) - definuje podnik ako samostatný objekt riadenia v systéme organizačnej a ekonomickej štruktúry podniku;

- cash flow za jednotlivé obchodné transakcie - sa považuje za primárny predmet samosprávy.

Podľa druhu ekonomickej činnosti v súlade s medzinárodnými účtovnými štandardmi sa rozlišujú tieto druhy peňažných tokov:

- peňažný tok z prevádzkovej činnosti - charakterizovaný hotovostnými platbami dodávateľom surovín a zásob; tretím dodávateľom určitých druhov služieb zabezpečujúcich prevádzkové činnosti; mzdy pracovníkom zapojeným do prevádzkového procesu, ako aj riadenie tohto procesu; daňové odvody podniku do rozpočtov všetkých úrovní a do mimorozpočtových fondov; ostatné platby súvisiace s realizáciou operačného procesu. Tento typ peňažného toku zároveň odzrkadľuje peňažné príjmy od kupujúcich produktov; od daňových úradov s cieľom prepočítať preplatky a niektoré ďalšie platby stanovené medzinárodnými účtovnými štandardmi;

- peňažný tok z investičnej činnosti - charakterizuje platby a peňažné toky spojené s realizáciou reálnych a finančných investícií, predajom vyradeného investičného a nehmotného majetku, rotáciou dlhodobých finančných nástrojov investičného portfólia a inými podobnými peňažnými tokmi slúžiacimi investičná činnosť podniku;

- peňažný tok z finančnej činnosti - charakterizuje príjmy a platby peňažných prostriedkov spojené so získaním ďalšieho základného imania a základného imania, získavaním dlhodobých a krátkodobých úverov a pôžičiek, vyplácaním dividend a úrokov v hotovosti z vkladov vlastníkov a niektorých ďalších peňažných tokov. spojené s realizáciou externého financovania hospodárskej činnosti podniku.

Charakteristiky hlavných peňažných tokov pre určité druhy ekonomických činností podniku v rámci jeho celkového peňažného toku sú uvedené v tabuľke. 2.1.

Podľa smeru toku peňazí existujú dva hlavné typy peňažných tokov:

1) pozitívny - charakterizujúci súhrn peňažných tokov do podniku zo všetkých typov obchodných transakcií (ako analóg tohto pojmu sa používa termín "peňažný tok");

2) negatívny - určuje súhrn platieb finančných prostriedkov podnikom v procese vykonávania všetkých druhov jeho obchodných operácií (ako analóg tohto pojmu sa používa pojem „hotovostný tok“).

Nedostatok objemov v čase pre jeden z týchto tokov vedie k následnému zníženiu objemov druhého typu týchto tokov. V systéme riadenia peňažných tokov podniku predstavujú oba tieto typy peňažných tokov jeden (komplexný) objekt finančného riadenia.

Tabuľka 2.1Komponenty peňažného toku

Objemová kalkulačka

- brutto - charakterizuje celý súbor príjmov alebo výdavkov peňažných prostriedkov v uvažovanom časovom období v kontexte jeho jednotlivých intervalov;

- netto - určuje rozdiel medzi kladnými a zápornými peňažnými tokmi (medzi príjmom a výdajom peňažných prostriedkov) v uvažovanom časovom období v kontexte jeho jednotlivých intervalov. Čistý peňažný tok je najdôležitejším výsledkom finančnej činnosti podniku, ktorý do značnej miery určuje finančnú rovnováhu a mieru rastu jeho trhovej hodnoty. Výpočet čistého peňažného toku za podnik ako celok, jeho jednotlivé štrukturálne divízie (strediská zodpovednosti), rôzne druhy ekonomických činností alebo jednotlivé obchodné operácie sa vykonáva podľa nasledujúceho vzorca:

NPP = PPP - PPP,

kde JE je súčet čistého peňažného toku v posudzovanom období; PDP - súčet kladných peňažných tokov (peňažných príjmov) za sledované obdobie; MTO - výška záporného peňažného toku (minutia prostriedkov) v sledovanom období.

V závislosti od pomeru objemov pozitívnych a negatívnych tokov možno výšku čistého peňažného toku charakterizovať kladnými aj zápornými hodnotami, ktoré určujú konečný výsledok zodpovedajúcej ekonomickej činnosti podniku a v konečnom dôsledku ovplyvňujú tvorbu veľkosť zostatku svojich peňažných aktív.

Podľa úrovne dostatku objemu existujú tieto typy podnikových peňažných tokov:

- nadmerný - charakterizuje peňažný tok, v ktorom príjmy finančných prostriedkov výrazne prevyšujú skutočnú potrebu podniku pri ich účelnom vynakladaní. Dôkazom nadmerného peňažného toku je vysoká kladná hodnota čistého peňažného toku, ktorý sa nepoužíva v procese vykonávania ekonomických činností podniku;

- vzácny - definuje peňažný tok, v ktorom sú príjmy finančných prostriedkov výrazne nižšie ako skutočné potreby podniku pri ich účelnom vynakladaní. Aj pri kladnej hodnote výšky čistého peňažného toku ho možno charakterizovať ako deficit, ak táto suma nenapĺňa plánovanú potrebu míňania peňazí vo všetkých predpokladaných oblastiach hospodárskej činnosti podniku. Záporná hodnota sumy čistého peňažného toku automaticky robí tento tok deficitným.

Odhadované v priebehu času rozlišovať tieto typy peňažných tokov:

- súčasnosť - charakterizuje peňažný tok podniku ako jedinú porovnateľnú hodnotu, zníženú v aktuálnom časovom okamihu;

- budúcnosť - definuje peňažný tok podniku ako jedinú porovnateľnú hodnotu, zníženú v konkrétnom nastávajúcom okamihu v čase. Pojem „budúci peňažný tok“ možno použiť aj ako jeho nominálnu hodnotu v nadchádzajúcom časovom okamihu (alebo v kontexte najbližších intervalov budúceho obdobia), ktorý sa používa na diskontovanie s cieľom dosiahnuť súčasnú hodnotu. .

Kontinuitou formovania v posudzovanom období Rozlišujú sa tieto typy podnikových peňažných tokov:

- pravidelný - charakterizuje tok príjmu alebo výdaja peňažných prostriedkov za jednotlivé obchodné transakcie (peňažné toky rovnakého druhu), ktorý sa v uvažovanom časovom období uskutočňuje neustále v samostatných intervaloch tohto obdobia. Väčšina peňažných tokov generovaných prevádzkovými činnosťami podniku má tento typ: toky spojené so službou finančného úveru vo všetkých jeho formách; peňažné toky zabezpečujúce realizáciu dlhodobých real investičných projektov, atď.;

- diskrétne - určuje príjem alebo výdaj finančných prostriedkov spojených s realizáciou jednotlivých obchodných operácií podniku v sledovanom období. Povahou diskrétneho peňažného toku je jednorazový výdavok finančných prostriedkov spojený s nadobudnutím komplexného majetkového komplexu podnikom, nákupom franšízovej licencie, príjmom finančných prostriedkov vo forme bezplatnej pomoci atď.

V určitom minimálnom časovom intervale možno všetky peňažné toky podniku považovať za diskrétne, a naopak, v rámci životného cyklu podniku je prevažná časť jeho peňažných tokov pravidelná.

Podľa stability časových intervalov tvorba pravidelných peňažných tokov sa vyznačuje týmito typmi:

- pravidelný cash flow v pravidelných časových intervaloch v rámci sledovaného obdobia - má charakter anuity;

- pravidelný cash flow s nepravidelnými časovými intervalmi v sledovanom období - harmonogram splátok nájomného za prenajatý majetok s dohodnutými stranami v nepravidelných časových intervaloch počas doby prenájmu majetku.

Za likviditu alebo zmenu čistej úverovej pozície spoločnosti počas určitého obdobia rozlišovať tieto typy peňažných tokov:

- tekutý - je jedným z ukazovateľov, podľa ktorých sa posudzuje zmena finančná situácia podnikov v čase a charakterizujte zmenu čistej úverovej pozície podniku počas obdobia. Zároveň čistá úverová pozícia - je to kladný rozdiel medzi výškou úverov prijatých spoločnosťou a výškou hotovosti;

- nelikvidné - charakterizované negatívnou zmenou čistej úverovej pozície spoločnosti počas daného obdobia. Čistá úverová pozícia sa v tomto prípade chápe ako záporný rozdiel medzi výškou úverov prijatých spoločnosťou a výškou hotovosti.

Banka sa pri rozhodovaní o možnosti poskytovania krátkodobých úverov zaujíma o likviditu majetku podniku a jeho schopnosť vytvárať prostriedky potrebné na splátky úverov.

Liquid cash flow úzko súvisí s ukazovateľom finančnej páky, ktorý charakterizuje hranicu, do ktorej je možné zlepšiť činnosť podniku prostredníctvom bankových úverov. Liquid cash flow sa vypočíta pomocou vzorca

LDP = - [(DKk + KKk - DSk) - (DKn + KKn - DSn)],

kde LDP je likvidný peňažný tok; DKk, DKn - dlhodobé pôžičky na konci a na začiatku obdobia; ККк, ККн - krátkodobé pôžičky na konci a na začiatku obdobia; DSk, DSn - hotovosť na konci a na začiatku obdobia.

Zvláštnosťou striedania prítokov a odtokov v čase peňažné toky môžu byť:

- relevantné - v nich sa tok so znamienkom mínus raz zmení na tok so znamienkom plus. Relevantné peňažné toky sú typické pre štandardné, typické a najjednoduchšie investičné projekty, pri ktorých sa po štádiu počiatočného kapitálového vkladu, t.j. hotovostný odliv, po ktorom nasledujú dlhodobé príjmy, t.j. prílev hotovosti;

- irelevantné - vyznačujú sa situáciou, kedy sa strieda odliv a prílev kapitálu.

Podľa povahy rovnováhy

- na mierne vyváženom - Vychádza z bilancie toku deficitu v dlhodobom horizonte, kedy je mimo jedného finančného roka prekonaný deficit v toku investičnej aktivity a tomu sú podriadené toky prevádzkovej a finančnej aktivity. Tento typ bilancie je spojený s investičnou orientáciou rozvoja firmy;

- pevne vyvážený - Vychádza z bilancie deficitného toku v krátkodobom horizonte podľa systému „urýchlenia prilákania prostriedkov – spomalenia hotovostných platieb“, keď v priebehu jedného finančného roka je deficit v toku prevádzkovej činnosti ako hlavnej činnosti. prekonané a tomu sú podriadené krátkodobé finančné a investičné aktivity. Tento typ bilancie je spojený s udržaním súčasnej finančnej stability, solventnosti a likvidity, zameranej na krátke investície špekulatívneho charakteru.

Podľa stupňa rizikovosti peňažné toky sú:

- vysoké riziko - predstavujú prúd inovatívnych projektov najmä v počiatočná fáza ich životný cyklus, ktorý je spojený s rizikovými investíciami do inovácií. Najvyššia rizikovosť peňažných tokov je zároveň pozorovaná vo finančných a investičných činnostiach pred prekročením bodu návratnosti alebo návratnosti investície projektu a nižšia rizikovosť na operačnej sále;

- nízky risk - existujú v tradičných činnostiach spoločnosti, najmä počas vrcholu životného cyklu, ktorý je spojený so stabilnou tvorbou vysokých príjmov v období „skimming the market“. Zároveň je v prevádzkovej činnosti pozorovaná nízka rizikovosť peňažných tokov.

Podľa predvídateľnosti rozlišovať tieto typy peňažných tokov:

- predvídateľný - keď firma pôsobí v relatívne stabilnom finančnom, ekonomickom a politickom prostredí, mnohé vonkajšie negatívne faktory sú neutralizované a vnútorné faktory sú predikované z histórie trvalo udržateľného rozvoja v rámci reprezentatívnych štatistických vzoriek, t.j. systematické riziká sú neutralizované vládnou politikou a technické interné riziká sú predpovedané s vysokou mierou pravdepodobnosti;

- nepredvídateľný - keď firma pôsobí v nestabilnom finančnom, ekonomickom a politickom prostredí, mnohé vonkajšie negatívne faktory sa prejavujú ako neistoty a interné faktory sú predikované z dôvodu nereprezentatívnych štatistických vzoriek expertnými metódami, t.j. systematické riziká majú vysokú mieru neistoty a v dôsledku krízy stabilizačnej politiky vlády sa takmer nepredpovedajú a technické interné riziká sa predpovedajú s nízkou mierou pravdepodobnosti.

Podľa ovládateľnosti peňažné toky môžu byť:

- organizovaný - predstavujú dominanciu tých peňažných tokov a odlivov, ktoré môže firma kontrolovať, pričom v vo väčšej miere aktívne prevádzkové a pasívne finančné a investičné činnosti tak, aby sa rozvíjali na báze sebestačnosti a samofinancovania, t.j. finančne nezávislý a nezávislý rozvoj spoločnosti na úkor jej vnútorných rezerv;

- nekontrolovateľný - predstavujú dominanciu tých peňažných tokov a odlivov, ktoré spoločnosť nedokáže riadiť, pričom vykonáva aktívnu finančnú a investičnú činnosť, najmä tak, aby sa rozvíjala na základe rozsiahleho externého zadlžovania s mizivými vlastnými prostriedkami a vnútornými rezervami, t.j. finančne závislý rozvoj firmy na úkor cudzích prostriedkov - s veľkými dlhmi a malým vlastným kapitálom.

Podľa ovládateľnosti peňažné toky sa delia na:

- na kontrolovanom - tok, ktorého prítoky a odtoky sú predvídateľné a zvládnuteľné, ktorých bilancia sa tvorí pri najmenšej odchýlke od plánovanej úrovne, t.j. „Plán – skutočnosť – odchýlka“ je z hľadiska priebežných a konečných finančných výsledkov minimálny;

- nekontrolovaný - prietok, ktorého prítoky a odtoky sa nedajú predvídať a riadiť, rovnováha prietoku sa tvorí pri výraznej odchýlke od plánovanej hladiny, t.j. „Plán – skutočnosť – odchýlka“ čo najviac z hľadiska priebežných a konečných finančných výsledkov.

Vždy, keď je to možné, synchronizácia peňažné toky sú:

- synchronizované - tok, ktorého prílevy sú konzistentné s načasovaním odlevov za určité časové obdobie, berúc do úvahy sezónne a cyklické rozdiely v príjmoch a výdavkoch peňažných prostriedkov takým spôsobom, že zvýšenie úrovne korelácie medzi pozitívnymi a negatívnymi peňažnými tokmi pri sledovaní je zabezpečená hodnota "+1";

- nesynchronizované - tok, ktorého prílevy nie sú konzistentné s načasovaním odlevov za určité obdobie v dôsledku významných sezónnych a cyklických rozdielov v peňažných príjmoch a výdavkoch takým spôsobom, že sa dosiahne výrazné zníženie úrovne korelácie medzi kladnými a zápornými peňažnými tokmi, korelácia je zanedbateľná, čo môže znamenať jej absenciu.

Ak je to možné, optimalizácia rozlišovať medzi peňažnými tokmi:

- optimalizovateľné - tok, ktorého prítoky a odtoky sa dajú zosúladiť a synchronizovať v čase, vyhladzovanie objemov prítokov a odtokov v kontexte jednotlivých intervalov časového obdobia s elimináciou výrazného vplyvu sezónnych a cyklických zmien na tvorbu toky, keď priemerné hotovostné stavy zodpovedajú priemerným finančným potrebám podniku;

- neoptimalizovateľné - tok, ktorého prítoky a odtoky nie je možné zosúladiť a synchronizovať v čase, objemy prítokov a odtokov nie sú v kontexte jednotlivých intervalov časového obdobia vyhladené v dôsledku výrazného vplyvu sezónnych a cyklických zmien v tvorbe tokov, kedy priemerné hotovostné zostatky vo veľkej miere nezodpovedajú priemerným finančným potrebám firmy.

Podľa efektívnosti vo vzťahu k ukazovateľom rentability peňažné toky sa delia:

- účinný - tok, ktorého mäkká bilancia súčasne prispieva k rastu ziskovosti, najmä rentability vlastného kapitálu tak, aby bol zabezpečený udržateľný rast podniku a zároveň sa zlepšovali ukazovatele finančnej stability a ziskovosti;

- neúčinné, ale vyvážené - tok, ktorého napätá bilancia vzniká znížením alebo stratou ziskovosti, najmä rentability vlastného kapitálu tak, že po pokrytí krátkodobých záväzkov je zabezpečená chronická stratovosť, a ukazovateľa posilňovania súčasnej finančnej stability, solventnosti, likvidita sa zlepšuje za cenu straty ziskovosti.

Uvažovaná klasifikácia umožňuje cielenejšie účtovanie, analýzu a plánovanie peňažných tokov. odlišné typy v podniku.

2.3. Úlohy a fázy analýzy peňažných tokov

Hlavnou úlohou analýzy peňažných tokov je identifikovať príčiny nedostatku (prebytku) finančných prostriedkov, určiť zdroje ich príjmov a smery použitia.

Na základe výsledkov analýzy peňažných tokov možno vyvodiť závery o týchto otázkach:

1) v akom objeme a z akých zdrojov boli prostriedky prijaté a aké sú hlavné smery ich čerpania;

2) či je spoločnosť v rámci svojej bežnej činnosti schopná zabezpečiť prebytok peňažných príjmov nad platbami a ako stabilný je takýto prebytok;

3) či je spoločnosť schopná splácať svoje súčasné záväzky;

4) či zisk získaný podnikom postačuje na uspokojenie jeho súčasnej potreby peňazí;

5) či sú vlastné zdroje spoločnosti dostatočné na investičnú činnosť;

6) čo vysvetľuje rozdiel medzi výškou získaného zisku a výškou finančných prostriedkov.

Analýza druhov peňažných tokov podniku zahŕňa ich identifikáciu podľa jednotlivých druhov a určenie celkového objemu peňažných tokov jednotlivých druhov v sledovanom období.

Analýza objemov peňažných tokov zahŕňa systém základných ukazovateľov charakterizujúcich objem vytvorených peňažných tokov podniku:

- objem prijatých finančných prostriedkov;

- množstvo vynaložených peňazí;

- objem hotovostných zostatkov na začiatku a na konci sledovaného obdobia;

- objem čistého peňažného toku;

- rozdelenie celkového objemu peňažných tokov konkrétnych druhov za jednotlivé intervaly posudzovaného obdobia. Počet a trvanie takýchto intervalov je určené špecifickými úlohami analýzy alebo plánovania peňažných tokov;

- posúdenie faktorov vnútorných a vonkajší charakter ovplyvňovanie tvorby peňažných tokov podniku.

Najdôležitejším ukazovateľom je výška cash flow z kľúčových činností. Je potrebné, aby výška prijatých finančných prostriedkov postačovala aspoň na pokrytie všetkých nákladov spojených s výrobou a predajom produktov.

Hlavným účelom analýzy peňažných tokov podniku za predchádzajúce obdobie je zistiť úroveň dostatočnosti tvorby finančných prostriedkov, efektívnosť ich využívania, ako aj bilanciu kladných a záporných peňažných tokov podniku z hľadiska objemu a času. Analýza peňažných tokov sa vykonáva za podnik ako celok, v kontexte hlavných druhov jeho ekonomických činností, za jednotlivé štrukturálne divízie (strediská zodpovednosti).

Existujú priame a nepriame metódy na výpočet čistého toku.

2.4. Analýza výkazu peňažných tokov

Analýza výkazu cash flow (CDS) vám umožňuje výrazne prehĺbiť a opraviť závery týkajúce sa likvidity a solventnosti organizácie, jej budúceho finančného potenciálu, získané predtým na základe statických ukazovateľov v priebehu tradičnej finančnej analýzy.

Hlavným účelom DDS je poskytnúť informácie o zmenách v objeme peňažných prostriedkov a peňažných ekvivalentov, aby sa charakterizovala schopnosť organizácie vytvárať peňažné prostriedky.

Peňažné toky organizácie sú klasifikované v kontexte bežných, investičných a finančných aktivít. ODDS zobrazuje pohyb objemu finančných prostriedkov s prihliadnutím na zmeny v štruktúre prílevu a odlevu peňažných prostriedkov, s prihliadnutím na saldo zostatkov na začiatku a na konci obdobia, čo umožňuje určiť schopnosť organizácie udržať a generovať čistý peňažný tok, tzn prevýšenie objemu peňažných tokov nad objemom peňažných tokov pri zohľadnení salda zostatkov. Bilancia zostatkov vám umožňuje riadiť likviditu, solventnosť a finančnú stabilitu organizácie. Priama metóda výpočtu na základe analýzy peňažných tokov na účtoch spoločnosti:

- umožňuje zobraziť hlavné zdroje prílevu a smery odlevu hotovosti;

- umožňuje rýchle vyvodenie záverov o dostatku prostriedkov na platby súčasných záväzkov;

- stanovuje vzťah medzi predajom a peňažnými príjmami za vykazované obdobie.

Priama metóda je zameraná na získanie údajov charakterizujúcich hrubý aj čistý peňažný tok podniku za vykazované obdobie. Je koncipovaný tak, aby odrážal celkový objem príjmov a výdavkov finančných prostriedkov v kontexte jednotlivých druhov hospodárskej činnosti a za podnik ako celok. Rozdiely vo výsledkoch výpočtu peňažných tokov získaných priamymi a nepriamymi metódami sa týkajú len prevádzkových činností podniku. Pri použití priamej metódy výpočtu peňažných tokov sa používajú priame účtovné údaje, ktoré charakterizujú všetky druhy príjmov a výdavkov finančných prostriedkov.

Základný vzorec, podľa ktorého sa výpočet výšky čistého peňažného toku z prevádzkových činností podniku (JE) vykonáva priamou metódou, je nasledujúci:

ChDPo = RP + PPo - Ztm - ZPo.p - ZPau - NBb - NPv.f - PVo,

kde RP je suma finančných prostriedkov získaných z predaja produktov; PPo - suma ostatných peňažných príjmov v rámci prevádzkovej činnosti; Ztm - peňažná suma zaplatená za nákup inventárnych položiek - surovín, materiálu a polotovarov od dodávateľov; ЗПо.п - výška miezd vyplatených prevádzkovému personálu; ЗПау - výška miezd vyplatených administratívnym a riadiacim pracovníkom; NPb - výška platieb dane odvedená do rozpočtu; NPv.f - suma platieb dane prevedená do mimorozpočtových fondov; PVo - výška ostatných platieb v hotovosti pri prevádzkovej činnosti.

Výpočty výšky čistého peňažného toku podniku na investičné a finančné činnosti, ako aj za podnik ako celok, sa vykonávajú podľa rovnakých algoritmov ako pri nepriamej metóde.

Výsledky výpočtov sú uvedené v tabuľke. 2.2.

V súlade so zásadami medzinárodného účtovníctva si spoločnosť vyberá metódu výpočtu peňažných tokov nezávisle, výhodnejšia však vyzerá priama metóda, ktorá vám umožňuje získať úplnejší obraz o ich objeme a zložení.

Čisté peňažné toky z investičných a finančných činností sa počítajú len priamou metódou.

Metóda nepriameho výpočtučistý peňažný tok na základe analýzy položiek súvahy a výkazu finančných výsledkov umožňuje ukázať vzťah medzi rôznymi druhmi činností podniku; stanovuje vzťah medzi čistým ziskom a zmenami v majetku spoločnosti za účtovné obdobie.

Výpočet čistého peňažného toku podniku nepriamou metódou sa vykonáva podľa druhu ekonomickej činnosti a podniku ako celku.

Pre prevádzkovú činnosť je základným prvkom výpočtu čistého peňažného toku spoločnosti nepriamou metódou jej čistý zisk získaný v účtovnom období. Uskutočnením vhodných úprav sa potom čistý zisk prevedie na hodnotu čistého peňažného toku. Základný vzorec, podľa ktorého sa vypočíta výška čistého peňažného toku spoločnosti z prevádzkovej činnosti v sledovanom období, je nasledovný:

ChDPo = CP + AOS + ANA ± DZ ± Ztmts ± KZ ± R,

kde PE je súčet čistého zisku spoločnosti; AOC - výška odpisov dlhodobého majetku; ANA - výška odpisov nehmotného majetku; ДЗ - zvýšenie (zníženie) výšky pohľadávok; Ztmts - zvýšenie (zníženie) stavu zásob, ktoré sú súčasťou obežného majetku; KZ - zvýšenie (zníženie) sumy splatných účtov; Р - zvýšenie (zníženie) výšky rezervy a iných poistných fondov.

Výsledky výpočtov sú uvedené v nasledujúcej tabuľkovej forme (tabuľka 2.3).

Tabuľka 2.2 Výkaz o peňažných tokoch podniku priamou metódou

Tabuľka 2.3 Výkaz peňažných tokov podniku vypracovaný nepriamou metódou

Na druhej strane použitie nepriamej metódy na výpočet čistého peňažného toku bežných (alebo prevádzkových) činností vám umožňuje ukázať, vďaka ktorým nepeňažným položkám je výška čistého zisku (straty) deklarovaná organizáciou v zisku a strate. sa líši od hodnoty čistého peňažného toku.

2.5. Techniky optimalizácie peňažných tokov

Základom optimalizácie peňažných tokov spoločnosti je zabezpečenie rovnováhy medzi objemami ich pozitívnych a negatívnych typov. Deficitné aj prebytočné peňažné toky majú negatívny vplyv na výsledky hospodárskej činnosti spoločnosti.

Negatívne dôsledky deficitný peňažný tok sa prejavujú znížením likvidity a úrovne platobnej schopnosti podniku, zvýšením záväzkov voči dodávateľom surovín a materiálov po lehote splatnosti, zvýšením podielu dlhov po lehote splatnosti na prijatých finančných úveroch, omeškaním s výplatou miezd ( so zodpovedajúcim poklesom úrovne produktivity zamestnancov), predĺžením trvania finančného cyklu a v konečnom dôsledku - znížením ziskovosti použitia vlastného kapitálu a aktív podniku.

Negatívne dôsledky nadmerný peňažný tok sa prejavujú stratou reálnej hodnoty dočasne nevyužitých finančných prostriedkov v dôsledku inflácie, stratou potenciálneho výnosu z nevyužitej časti peňažného majetku v oblasti ich krátkodobého investovania, čo v konečnom dôsledku negatívne ovplyvňuje aj mieru návratnosti aktív a vlastného imania podniku.

Krátkodobé spomalenie hotovostných platieb je možné dosiahnuť:

- použitím floatu na spomalenie inkasa vlastných platobných dokladov;

- po dohode s dodávateľmi zvýšiť podmienky poskytovania komoditnej (komerčnej) pôžičky podniku;

- nahradenie obstarania dlhodobého majetku vyžadujúceho obnovu na jeho prenájom (lízing);

- reštrukturalizácia portfólia prijatých finančných úverov presunom ich krátkodobých typov na dlhodobé.

Systém zrýchľovania (spomaľovania) platobného obratu, riešenie problému vyrovnávania objemov deficitných peňažných tokov v krátkodobom horizonte (a teda zvyšovanie úrovne absolútnej platobnej schopnosti podniku), vytvára určité problémy deficitu tento tok v nasledujúcich obdobiach. V tejto súvislosti by sa súbežne s využívaním mechanizmu tohto systému mali vypracovať opatrenia na dlhodobé vyrovnávanie deficitného peňažného toku.

Rast objemu kladný peňažný tok z dlhodobého hľadiska možno dosiahnuť:

- prilákaním strategických investorov s cieľom zvýšiť objem vlastného kapitálu;

- dodatočná emisia akcií;

- prilákanie dlhodobých finančných pôžičiek;

- predaj časti (alebo celého objemu) finančných investičných nástrojov;

- predaj (alebo prenájom) nevyužívaných druhov dlhodobého majetku.

Znížený objem negatívny peňažný tok v dlhodobom horizonte možno dosiahnuť týmito činnosťami:

- zníženie objemu a zloženia skutočných investičných programov;

- odmietnutie finančnej investície;

- zníženie výšky fixných nákladov podniku.

Metódy na optimalizáciu prebytočných peňažných tokov podniku sú spojené so zabezpečením rastu jeho investičnej aktivity. V systéme týchto metód je možné použiť:

- zvýšenie objemu rozšírenej reprodukcie prevádzkového dlhodobého majetku;

- zrýchlenie obdobia rozvoja reálnych investičných projektov a začiatku ich realizácie;

- realizácia regionálnej diverzifikácie prevádzkových činností spoločnosti;

- aktívna tvorba portfólia finančných investícií;

- predčasné splatenie dlhodobých finančných úverov.

V systéme optimalizácie podnikových peňažných tokov dôležité miesto patrí do ich rovnováhy v čase. Je to spôsobené tým, že nerovnováha pozitívnych a negatívnych peňažných tokov v priebehu času vytvára pre spoločnosť množstvo finančných problémov. Prax ukazuje, že výsledok takejto nerovnováhy, aj s vysoký stupeň tvorba čistého peňažného toku je nízka likvidita tohto toku (resp. nízka úroveň absolútnej solventnosti podniku) v určitých časových obdobiach. S dostatkom dlhé trvanie v takýchto obdobiach podniku vážne hrozí bankrot.

V procese optimalizácie peňažných tokov podniku v čase sa predbežne klasifikujú podľa nasledujúcich kritérií.

Podľa úrovne "neutralizácie"(pojem označujúci schopnosť určitého typu peňažných tokov meniť sa v čase) peňažné toky sa ďalej delia na modifikovateľné a nemodifikovateľné. Príkladom peňažného toku prvého typu sú lízingové splátky, ktorých lehotu je možné stanoviť dohodou zmluvných strán, príkladom peňažného toku druhého druhu sú daňové platby, ktorých termín splatnosti nemožno porušiť spoločnosť.

Podľa úrovne predvídateľnosti peňažné toky sa delia na úplne a nedostatočne predvídateľné (absolútne nepredvídateľné peňažné toky sa v systéme ich optimalizácie neuvažujú).

Predmetom optimalizácie sú predvídateľné peňažné toky, ktoré sa môžu v čase meniť. V procese optimalizácie peňažných tokov v čase sa používajú dve hlavné metódy – vyrovnávanie a synchronizácia.

Vyrovnávanie peňažných tokov je zameraná na vyhladenie ich objemov v kontexte jednotlivých intervalov uvažovaného časového obdobia. Táto optimalizačná metóda umožňuje do určitej miery eliminovať sezónne a cyklické rozdiely v tvorbe peňažných tokov (pozitívnych aj negatívnych), pričom súčasne optimalizuje priemerné hotovostné zostatky a zvyšuje úroveň likvidity. Výsledky tejto metódy optimalizácie peňažných tokov v čase sa odhadujú pomocou štandardnej odchýlky alebo variačného koeficientu, ktorý by sa mal počas procesu optimalizácie znížiť.

Synchronizácia peňažných tokov na základe kovariancie ich pozitívnych a negatívnych typov. Počas procesu synchronizácie je potrebné zabezpečiť zvýšenie úrovne korelácie medzi týmito dvoma typmi peňažných tokov. Výsledky tejto metódy optimalizácie peňažných tokov v čase sa odhadujú pomocou korelačného koeficientu, ktorý by mal v priebehu optimalizačného procesu smerovať k hodnote „+1“.

Korelačný koeficient kladných a záporných peňažných tokov v čase KKdp sa vypočíta podľa tohto vzorca:

kde R p.o - predpokladané pravdepodobnosti odchýlky peňažných tokov od ich priemernej hodnoty v plánovacom období; RAP i- možnosti pre sumy kladných peňažných tokov v určitých intervaloch plánovacieho obdobia; RAP - priemerná výška kladného peňažného toku v jednom intervale plánovacieho obdobia; ODP i- možnosti pre sumy záporných peňažných tokov v jednotlivých intervaloch plánovacieho obdobia; MTF - priemerná výška záporného cash flow v jednom intervale plánovacieho obdobia; • RAP, • MTP je stredná (štandardná) odchýlka súčtu kladných a záporných peňažných tokov.

Záverečnou fázou optimalizácie je zabezpečenie podmienok pre maximalizáciu čistého cash flow podniku. Rast čistého peňažného toku zabezpečuje zvýšenie miery ekonomického rozvoja podniku na princípoch samofinancovania, znižuje závislosť tohto vývoja od externých zdrojov tvorby finančných zdrojov a zabezpečuje zvýšenie trhovej hodnoty podniku. podniku.

2.6. Vypracovanie splátkového kalendára

Plán príjmu a výdaja finančných prostriedkov vypracovaný na nasledujúci rok v členení podľa mesiacov poskytuje len všeobecný základ pre riadenie peňažných tokov spoločnosti. Zároveň vysoká dynamika týchto tokov, ich závislosť od mnohých faktorov krátkodobého pôsobenia určuje potrebu vypracovať plánovaný finančný dokument, ktorý zabezpečí každodenné riadenie príjmu a výdaja finančných prostriedkov podniku. Takýto plánovací dokument je Rozvrh platieb.

Platobný kalendár vyvinutý v podniku v rôznych verziách je najefektívnejším a najspoľahlivejším nástrojom na operatívne riadenie jeho peňažných tokov. Umožňuje vám vyriešiť tieto hlavné úlohy:

- znížiť možnosti prognózy plánu príjmu a výdaja finančných prostriedkov ("optimistický", "realistický", "pesimistický") na jednu skutočné zadanie o tvorbe peňažných tokov podniku do jedného mesiaca;

- v maximálnej možnej miere synchronizovať kladné a záporné peňažné toky, čím sa zvýši efektívnosť podnikových peňažných tokov;

- zabezpečiť prioritu platieb podniku podľa kritéria ich vplyvu na konečné výsledky jeho finančnej činnosti;

- v maximálnej miere zabezpečiť potrebnú absolútnu likviditu cash flow podniku, t.j. jeho krátkodobú platobnú schopnosť;

- zaradiť riadenie peňažných tokov do systému operatívneho controllingu (resp. priebežného sledovania) finančnej činnosti podniku.

Hlavným cieľom vývoja platobného kalendára (vo všetkých jeho variantoch) je stanoviť konkrétne termíny prijímania finančných prostriedkov a platieb podniku a priviesť ich ku konkrétnym interpretom vo forme plánovaných cieľov. S ohľadom na tento účel sa fakturačný kalendár niekedy označuje ako „plán platieb s pevným dátumom“.

Najbežnejšou formou platobného kalendára, ktorý sa používa v procese operatívneho plánovania peňažných tokov podniku, je rozdelenie dvoch častí v ňom:

1) harmonogram nadchádzajúcich platieb;

2) harmonogram nadchádzajúcich peňažných tokov.

Ak je však plánovaný typ peňažného toku jednostranný (len pozitívny alebo iba negatívny), je platobný kalendár vypracovaný vo forme jedného zodpovedajúceho oddielu.

Časový harmonogram platieb sa zvyčajne vedie v splátkovom kalendári každý deň, aj keď niektoré typy tohto plánovacieho dokumentu môžu mať inú frekvenciu - týždenne alebo každých desať dní (ak takáto frekvencia výrazne neovplyvňuje priebeh peňažného obratu spoločnosti, resp. spôsobené neistotou načasovania platieb).

V rámci podniku je vedený splátkový kalendár pre jednotlivé druhy ekonomických činností, ako aj pre rôzne typy zodpovednostných stredísk (štrukturálne jednotky a divízie).

Uvažujme o hlavných typoch platobného kalendára v systéme prevádzkového riadenia peňažných tokov pre prevádzkové činnosti podniku.

Kalendár platenia dane je vypracovaný pre podnik ako celok a obsahuje spravidla len jednu časť – „rozpis platenia daní“ (vratky na daňové prepočty finančných prostriedkov sú spravidla zahrnuté v kalendári inkasa pohľadávok). V rámci tohto platobného kalendára sa premietajú sumy všetkých druhov daní, poplatkov a iných daňových platieb odvádzaných podnikom do rozpočtov všetkých úrovní a do mimorozpočtových fondov. Dátum kalendára platba sa volí spravidla posledný deň ustanovenej lehoty na poukázanie platieb dane každého druhu.

Kalendár inkasa pohľadávok sa zvyčajne vyvíja pre podnik ako celok (hoci v prítomnosti špecializovaného útvaru - úverového oddelenia - môže pokrývať platobnú skupinu iba tohto centra zodpovednosti). Platby za bežné pohľadávky sú zahrnuté v kalendári v sumách a termínoch stanovených príslušnými dohodami (zmluvami) s protistranami. Pri pohľadávkach po lehote splatnosti sú tieto platby zahrnuté do tohto plánovacieho dokumentu na základe predbežnej dohody zmluvných strán. Kalendár inkasa pohľadávok obsahuje iba jednu časť - "Rozvrh peňažných tokov". Aby sa zohľadnil skutočný peňažný obrat podniku, dátumom prijatia finančných prostriedkov je deň, keď sú pripísané na bežný účet spoločnosti (to vám umožňuje vylúčiť pohyblivé obdobie pri vyrovnaní s dlžníkmi).

V súlade so súčasnou medzinárodnou praxou vykazovania a predpovedania peňažných tokov sa obsluha finančných úverov odráža v prevádzkových (a nie finančných) činnostiach podniku. Je to spôsobené tým, že úroky z úveru, lízingové splátky a ostatné náklady podniku na obsluhu finančného úveru sú zahrnuté do výrobných nákladov, a teda ovplyvňujú veľkosť vytvoreného prevádzkového zisku. Kalendár obsluhy finančných pôžičiek je vypracovaný ako celok pre podnik a obsahuje iba jednu časť – „rozpis platieb súvisiacich so splácaním finančného úveru“. Sumy a termíny platieb sú zahrnuté v splátkovom kalendári v súlade s podmienkami úverových (lízingových) zmlúv.

Mzdový kalendár sa zvyčajne vyvíja v podnikoch, ktoré používajú viacstupňový rozvrh vyplácania miezd zamestnancom rôznych štrukturálnych jednotiek (pobočky, dielne atď.). Termíny takýchto platieb sa stanovujú na základe kolektívnej zmluvy alebo individuálnych pracovných zmlúv a od nich sa odvíjajú aj sumy platieb personálny stôl a vypracovaný zodpovedajúci odhad nákladov. Uvedený splátkový kalendár zvyčajne obsahuje jeden oddiel – „rozpis miezd“.

Kalendár (rozpočet) na tvorbu zásob sa zvyčajne vyvíja pre zodpovedajúce nákladové strediská ( štruktúrne jednotky materiálno-technické zabezpečenie výroby). Platby premietnuté do tohto kalendára zvyčajne zahŕňajú náklady na nakupované suroviny, materiál, polotovary, komponenty, ako aj náklady na dopravu a poistenie počas prepravy. Ak si vytvorené výrobné zásoby vyžadujú špeciálne režimy skladovania (chladenie, plynné prostredie a pod.), potom tento typ splátkového kalendára môže odrážať náklady na ich skladovanie. Uvedený kalendár obsahuje iba jednu časť - „rozpis platieb súvisiacich s tvorbou výrobných zásob“. Sumy a dátumy týchto platieb sú stanovené v súlade so zmluvami s protistranami alebo plánmi na nákup položiek zásob. Zvyčajne tieto platby odrážajú aj splatenie záväzkov podniku za vyrovnanie s dodávateľmi.

Ako súčasť kalendárne (rozpočtové) náklady na riadenie odráža platby za nákup kancelárskych potrieb, počítačových programov a kancelárskej techniky, ktoré nie sú súčasťou dlhodobého majetku; cestovné náklady; poštové a telegrafné náklady a ostatné náklady spojené s riadením podniku (okrem nákladov na odmeny administratívnych a riadiacich pracovníkov premietnutých do mzdového kalendára). Tento typ splátkového kalendára obsahuje iba jednu časť – „rozpis platieb za všeobecné hospodárenie“. Výška platieb v tomto kalendári je určená zodpovedajúcim odhadom a dátumami ich realizácie - po dohode s príslušnými manažérskymi službami.

Kalendár (rozpočet) predaja produktov zvyčajne vyvinuté pre príjmové strediská alebo ziskové strediská podniku. Určený splátkový kalendár obsahuje dve časti – „rozpis prijímania platieb za predané produkty“ a „rozpis výdavkov, ktoré zabezpečujú predaj produktov“. V prvej časti sa premietajú hotovostné príjmy za hotovostné platby za produkty (ak toto zodpovednostné stredisko riadi inkaso pohľadávok za zúčtovanie s odberateľmi, potom sa tento typ pokladničných príjmov odráža aj v prvej časti). V druhej časti sa tvoria výdavky na marketing, údržbu obchodnej siete, reklamu a pod.

Zvážte hlavné typy platobného kalendára v systéme operatívneho riadenia peňažných tokov pre investičné činnosti podniku.

Kalendár (rozpočet) na tvorbu portfólia dlhodobých finančných investícií pozostáva z dvoch častí – „rozpis nákladov na obstaranie rôznych dlhodobých finančných investičných nástrojov“ (akcie, dlhodobé dlhopisy a pod.) a „rozpis príjmu dividend a úrokov z dlhodobých finančných nástrojov investičného portfólia“. Ukazovatele prvej časti v rámci odhadu celkových nákladov sú stanovené po dohode s príslušnými investičnými manažérmi a ukazovatele druhej časti v súlade s emisnými podmienkami jednotlivých finančných nástrojov portfólia.

Kalendár (kapitálový rozpočet) na realizáciu skutočného investičného programu zostavuje sa za podnik ako celok, ak sa neinvestujú veľké investície do samostatne vypracovaných investičných projektov. Tento typ prevádzkového finančného plánu obsahuje ukazovatele dvoch častí – „rozpis kapitálových výdavkov“ (náklady na obstaranie dlhodobého majetku a nehmotného majetku) a „harmonogram príjmu investičných zdrojov“ (v kontexte ich jednotlivých zdrojov).

Kalendár (kapitálový rozpočet) na realizáciu jednotlivých investičných akcií sa zostavuje spravidla pre príslušné strediská zodpovednosti podniku (investičné strediská). Jeho štruktúra je podobná predchádzajúcemu typu kalendára s obmedzením peňažných tokov len v rámci jedného investičného projektu.

V systéme operatívneho riadenia peňažných tokov pre finančnú činnosť podniku je možné vypracovať nasledujúce typy splátkového kalendára.

Kalendárna (rozpočtová) emisia akcií má dva druhy - ak je vypracovaný pred predajom akcií na primárnom akciovom trhu, potom obsahuje iba jednu časť: "Rozvrh platieb na zabezpečenie prípravy emisie akcií"; ak sa vypracúva na obdobie predaja akcií, tak pozostáva z dvoch častí: „Harmonogram príjmu peňažných prostriedkov z emisie akcií“ a „Harmonogram platieb na zabezpečenie predaja akcií“ (provízia na investovanie makléri, náklady na informácie atď.) ...

Kalendár emisií dlhopisov (rozpočet) vyvíjal periodicky. Princípy jeho tvorby sú rovnaké ako v predchádzajúcej verzii operačného finančného plánu.

Všeobecný kalendár amortizácie dlhu pre finančné pôžičky obsahuje iba jednu časť – „Harmonogram umorovania istiny dlhu“. Ukazovatele tohto operačného finančného plánu sú diferencované v kontexte každého úveru, ktorý sa má splatiť. Výšky platieb a termíny ich realizácie sú stanovené v splátkovom kalendári v súlade s podmienkami úverových zmlúv uzatvorených s komerčnými bankami a inými finančnými inštitúciami.

Uvedené druhy splátkového kalendára ako formu operatívneho plánovacieho dokumentu je možné doplniť s prihliadnutím na objem a špecifiká ekonomickej činnosti podniku. Konkrétny zoznam typov platobných kalendárov si spoločnosť nastavuje samostatne s prihliadnutím na požiadavky efektívnosti hospodárenia s peniazmi.

Podnikové riadenie peňažných tokov

Proces riadenia peňažných tokov podniku

Riadenie cash flow je jednou z hlavných činností spoločnosti. Riadenie peňažných tokov zahŕňa výpočet doby obehu peňažných prostriedkov (finančný cyklus), analýzu peňažného toku, jeho prognózovanie, určovanie optimálnej úrovne peňažných prostriedkov, zostavovanie peňažných rozpočtov atď.

Riadenie peňažných tokov každej obchodnej organizácie je dôležitou súčasťou celkového systému finančného riadenia.

Cash flow management umožňuje riešiť rôzne problémy finančného manažmentu a je podriadený jeho hlavným cieľom.

Hlavným cieľom riadenia peňažných tokov je zabezpečiť finančnú rovnováhu podniku v procese jeho rozvoja vyrovnávaním objemov príjmov a výdavkov finančných prostriedkov a ich synchronizáciou v čase.

Riadenie peňažných tokov zahŕňa analýzu týchto tokov, účtovanie peňažných tokov a vypracovanie plánu peňažných tokov. Vo svetovej praxi sa peňažné toky označujú ako „cash flow“.

Proces riadenia peňažných tokov podnik je založený na určitých princípoch, z ktorých hlavné sú:

1. Princíp informačnej spoľahlivosti. Ako každý riadiaci systém, musí byť riadenie peňažných tokov zabezpečené potrebnou informačnou základňou. Zdrojom informácií pre analýzu peňažných tokov je predovšetkým výkaz peňažných tokov (predtým formulár 4 súvahy), samotná súvaha, výkaz výsledkov hospodárenia a prílohy k súvahe.

2. Princíp zabezpečenia rovnováhy. Podnikové riadenie peňažných tokov sa zaoberá mnohými typmi a variantmi podnikových peňažných tokov. Ich podriadenosť spoločným cieľom a zámerom riadenia si vyžaduje zabezpečenie rovnováhy peňažných tokov podniku podľa druhu, objemu, časových intervalov a iných podstatných charakteristík. Implementácia tohto princípu je spojená s optimalizáciou peňažných tokov podniku v procese ich riadenia.

3. Princíp zabezpečenia efektívnosti. Peňažné toky sa vyznačujú výraznou nerovnomernosťou príjmu a výdaja finančných prostriedkov v kontexte jednotlivých časových intervalov, čo vedie k tvorbe objemov dočasne voľných finančných prostriedkov. Tieto dočasne voľné hotovostné zostatky majú v podstate charakter neproduktívnych aktív (kým sa nevyužijú v obchodnom procese), ktoré časom strácajú svoju hodnotu v dôsledku inflácie a iných dôvodov. Uplatňovaním princípu efektívnosti v procese riadenia peňažných tokov je zabezpečiť ich efektívne využitie prostredníctvom realizácie finančných investícií podniku.

4. Princíp zabezpečenia likvidity. Vysoká nerovnomernosť niektorých druhov peňažných tokov spôsobuje dočasný nedostatok finančných prostriedkov, čo negatívne ovplyvňuje úroveň jeho platobnej schopnosti. V procese riadenia peňažných tokov je preto potrebné zabezpečiť dostatočnú úroveň ich likvidity počas celého sledovaného obdobia. Implementácia tohto princípu je zabezpečená vhodnou synchronizáciou kladných a záporných peňažných tokov v kontexte každého časového intervalu uvažovaného obdobia.

Berúc do úvahy uvažované princípy, je organizovaný špecifický proces riadenia peňažných tokov podniku.

Systém riadenia peňažných tokov

Ak sú predmetom riadenia peňažné toky podniku spojené s realizáciou rôznych ekonomických a finančných transakcií, potom predmetom riadenia je finančná služba, ktorej zloženie a počet závisí od veľkosti, štruktúry podniku, počet operácií, oblasti činnosti a ďalšie faktory:

1.v malých podnikoch Hlavný účtovníkčasto spája funkcie šéfa finančného a plánovacie oddelenia;

2. v strede - rozlišuje sa účtovné oddelenie, oddelenie finančného plánovania a operatívneho riadenia;

3.in veľké spoločnosti Výrazne sa rozširuje štruktúra finančného servisu - pod všeobecným dohľadom finančného riaditeľa je oddelenie účtovníctva, oddelenia finančného plánovania a operatívneho riadenia, ako aj oddelenie analytické, oddelenie cenných papierov a mien.

Ako pre prvky systému riadenia peňažných tokov, potom by mali zahŕňať finančné metódy a nástroje, reguláciu, informácie a softvér:

· Medzi finančné metódy, ktoré majú priamy vplyv na organizáciu, dynamiku a štruktúru peňažných tokov spoločnosti, možno vyčleniť systém vyrovnania s dlžníkmi a veriteľmi; vzťahy so zakladateľmi (akcionármi), protistranami, vládnymi agentúrami; požičiavanie; financovanie; tvorba fondov; investície; poistenie; zdaňovanie; faktoring atď.;

· Finančné nástroje kombinujú peniaze, pôžičky, dane, formy platieb, investície, ceny, zmenky a iné nástroje akciového trhu, odpisové sadzby, dividendy, vklady a iné nástroje, ktorých zloženie je určené osobitosťami organizácie financie v podniku;

· Regulačnú podporu podniku tvorí sústava štátnych legislatívnych a regulačných aktov, zavedené normy a štandardy, zakladateľská listina hospodárskeho subjektu, vnútorné príkazy a pokyny a zmluvný rámec.

V moderné podmienky Predpokladom úspechu podnikania je včasné prijatie informácií a rýchla reakcia na ne, preto je dôležitým prvkom riadenia peňažných tokov podniku medzipodnikové výkazníctvo.

Systém riadenia peňažných tokov v podniku je teda súborom metód, nástrojov a špecifických techník cieľavedomého, nepretržitého ovplyvňovania finančnej služby podniku na peňažný tok za účelom dosiahnutia stanoveného cieľa.

Plánovanie podnikových peňažných tokov

Ekonomická činnosť podniku je spojená s realizáciou finančných transakcií. Riadenie peňažných tokov je jednou z najdôležitejších úloh finančného riadenia. Pre zabezpečenie platobnej schopnosti podniku a plnenie všetkých finančných záväzkov je potrebné racionálne rozloženie a riadenie peňažných tokov v organizácii.

Riadenie cash flow spoločnosti je založené na princípoch:

• efektívnosť;
• likvidita;
• rovnováha;
• spoľahlivosť.

Princíp efektívnosti by mal byť implementovaný do riadenia peňažných tokov spoločnosti prostredníctvom finančného investovania dočasne voľných finančných prostriedkov. Ak spoločnosť pravidelne tvorí veľký objem hotovostných zostatkov, potom sú v skutočnosti tieto zostatky ako aktívum neúčinné, pretože negenerujú príjem, kým sa nevyužijú v prevádzkovej činnosti.

Princípom likvidity je riadenie cash gapov (dočasných hotovostných deficitov), ​​keď je záporný cash flow synchronizovaný s kladným cash flow v určitom časovom období.

Princíp rovnováhy zahŕňa rovnováhu v typoch, množstvách, časových obdobiach a iných významných charakteristikách (pozri klasifikáciu nižšie). Zabezpečenie finančnej rovnováhy a prebytku optimálnym vyrovnaním objemov príjmov a výdavkov finančných prostriedkov je hlavným cieľom riadenia peňažných tokov organizácie.

Princíp spoľahlivosti vyžaduje určitú informačnú základňu pre riadenie peňažných tokov, ako aj štandardizáciu prístupov k účtovaniu peňažných prostriedkov.

Implementácia týchto princípov je zverená štátnej pokladnici, úlohy riadenia peňažných tokov v podniku zahŕňajú:

• zvýšenie obratu finančných prostriedkov;
• zníženie počtu a objemu hotovostných medzier;
• riadenie peňažných tokov spojených s rôznymi druhmi činností – prevádzková činnosť, finančná činnosť a investičná činnosť;
• zvýšenie efektívnosti využívania dostupných finančných zdrojov a pod.

Obrázok 1. Vyvážený peňažný tok na príklade softvérového produktu WA: Financier.

Klasifikácia peňažných tokov

Organizácia práce pokladnice začína klasifikáciou peňažných tokov, ktorá sa musí prispôsobiť účtovnému systému. Tento proces je možné uskutočniť viacerými spôsobmi.

Podpísať	Peňažný tok
Stupnica údržby procesu	podniky Štrukturálna jednotka Samostatná obchodná transakcia
Druh činnosti	Celkový peňažný tok Aktuálna aktivita Investície Finančné
Smer pohybu	Prichádzajúce Vychádzajúce
Formulár	Bezhotovostne Spot
Rozsah liečby	Vonkajšie Interiér
Trvanie	Krátky Dlhý termín
Primeranosť	Prebytok Optimálne Nedostatok
Typ meny	V národnej mene V cudzej mene
Predvídateľnosť	Plánované Neplánovaný
Kontinuita	Pravidelné Diskrétne
Stabilita	Pravidelne v pravidelných intervaloch Pravidelne v nepravidelných intervaloch
stupňa	Aktuálne Budúcnosť

Riadenie peňažných tokov podniku je spojené s implementáciou troch etáp:

• plánovanie peňažných tokov spoločnosti (príjmy a platby);
• účtovanie a kontrola pohybu finančných prostriedkov v súlade s článkami plánovania;
• analýza pohybu financií a odchýlok skutočných ukazovateľov od plánovaných (pomocou rôzne metódy).

Plánovanie peňažných tokov

Vo fáze predbežného plánovania podniky tvoria rozpočet peňažných tokov (BDM), v súlade s ktorým sa vykonávajú finančné transakcie. V závislosti od typu činnosti spoločnosti môže byť zoznam článkov zahrnutých v BDDS odlišný. Každý podnik má svoj vlastný model, preto je potrebný mechanizmus, ktorý by umožnil efektívne organizovať riadenie peňažných tokov obchodnej organizácie.

Rozpočet peňažných tokov môže byť zostavený samostatne pre každé centrum finančnej zodpovednosti (CFR) a/alebo právnická osoba patriace do skupiny spoločností a následne konsolidované do spoločného dokumentu. Okrem toho je možné vypočítať rôzne scenáre plánovania, meny, rôzne kľúčové čísla atď. Nižšie je uvedený príklad konsolidovaného rozpočtu peňažných tokov a porovnanie dvoch scenárov plánovania: štvrťročný (mesačný) a ročný (štvrťročný). Rozpočet sa zostavuje z hľadiska meny dokladu, meny manažérskeho účtovníctva, ktoré sa v tomto prípade zhodujú, a meny scenára. Okrem toho sa odchýlka jedného scenára od druhého počíta v absolútnom vyjadrení a v percentách.

Obrázok 2. Vytvorenie konsolidovaného BDDS na príklade softvérového produktu „WA: Financier“.

V štádiu operatívneho plánovania peňažných tokov je ďalším pohodlným nástrojom platobný kalendár. Platobný kalendár je zbierka žiadostí o čerpanie finančných prostriedkov a plánovaných príjmov. Platobný kalendár sa zvyčajne vyhotovuje s uvedením miest, kde sú finančné prostriedky uložené - bankové účty a firemné pokladne. Pri zostavovaní splátkového kalendára sa automaticky kontroluje jeho realizovateľnosť - dostatok prostriedkov v miestach ich uloženia - a zisťujú sa hotovostné medzery.

Účtovanie a kontrola pohybu finančných prostriedkov v súlade s plánovacími článkami

Účtovanie a kontrola sa vykonáva v štádiu operatívneho plánovania, keď sa v rámci rozpočtu tvoria a odsúhlasujú dokumenty operačného plánu, napríklad žiadosti o čerpanie prostriedkov, plánované príjmy prostriedkov a následne sa vykonávajú v súlade s rozpočtové limity.

Obrázok 3. Aplikácia na míňanie peňazí na príklade softvérového produktu „WA: Financier“.

Dôležitým bodom je schopnosť promptne koordinovať dokumenty operačného plánu s cieľom evidovať a kontrolovať peňažné toky v reálnom čase.

Analýza pohybu finančných prostriedkov

Analýzu peňažných tokov možno vykonať porovnaním plánu a skutočnosti, rôznych scenárov, výpočtom rôznych odchýlok a ukazovateľov, napríklad plánovaného čistého peňažného toku a skutočného peňažného toku.

Automatizovaný systém riadenia peňažných tokov

Efektívna práca pokladnice v moderných podmienkach závisí od používania rôznych metód riadenia peňažných tokov a zavádzania high-tech informačných systémov.

Automatizovaný systém riadenia peňažných tokov by mal poskytovať:

• implementácia podpory procesov schvaľovania dokumentov (rozpočty peňažných tokov, žiadosti o hotovostné výdavky a pod.);
• vytváranie elektronických dokladov na účtovanie finančných prostriedkov (napríklad žiadosti o úhradu výdavkov, platobné príkazy);
• tvorba správ potrebných na kontrolu realizácie platieb, vykonávanie predpisov platobný systém, rozpočty peňažných tokov;
• schopnosť prispôsobiť pokročilé analýzy, ktoré sú potrebné na analýzu v konkrétnej spoločnosti;
• zostavenie splátkového kalendára;
• diferenciácia prístupových práv k finančným informáciám pre rôznych používateľov podľa ich úlohy v spoločnosti.

Automatizácia procesov riadenia pomocou softvérového riešenia „WА: Financier“ spĺňa všetky vyššie uvedené požiadavky. Riešenie pomáha efektívne riadiť peňažné toky vo všetkých troch fázach: plánovanie, príjmy a platby, účtovníctvo a kontrola pohybu finančných prostriedkov, analýza pohybu finančných prostriedkov pomocou rôznych typov reportov. Riešenie poskytuje flexibilné analytické možnosti, keďže má rozsiahlu softvérovú funkčnosť a metodiku riadenia peňažných tokov založenú na najlepších postupoch používaných vo veľkých a malých podnikoch v Moskve a iných regiónoch Ruska.

Implementácia „WA: Financier“ umožňuje organizácii využívať univerzálny mechanizmus, ktorý zvyšuje efektivitu nielen riadenia peňažných tokov, ale aj iných oblastí finančného riadenia, ako je rozpočtovanie, manažérske účtovníctvo a riadenie zmlúv.