7. PODXODY TO OCENKE
IN V oceňovacej praxi existujú tri koncepčné prístupy k určovaniu hodnoty:
Príjmový prístup.
Nákladovo efektívny prístup.
Porovnávací prístup.
TO Každý z prístupov zahŕňa použitie vlastného špecifické metódy a techniky, a tiež vyžaduje dodržiavanie špeciálnych podmienok a prítomnosť dostatočných faktorov.
IN V tomto smere je najrozumnejší a najobjektívnejší výsledok získaný na základe viacerých prístupov. V súlade s koncepciou trhovej hodnoty je potrebné pri jej výpočte vychádzať z využitia nehnuteľnosti, pri ktorej bude v súčasnej situácii na trhu hodnota nehnuteľnosti maximálna.
7.1. Príjmový prístup
D Dôchodkový prístup k určovaniu hodnoty je založený na princípe očakávania, ktorý hovorí, že hodnota majetku je určená súčasnou hodnotou príjmu, ktorý môže jeho vlastník dostať v budúcnosti.
S Na oceňovanie akcií sa používajú nasledujúce metódy výnosového prístupu:
Metóda diskontovania príjmu;
metóda kapitalizácie príjmu;
Metóda kapitalizácie dividend.
Metóda kapitalizácie dividend je priamy spôsob určenia hodnoty akcií. Oceňovanie akcií pomocou tejto metódy zahŕňa predpovedanie očakávanej úrovne dividendy na akciu a jej konverziu na aktuálnu hodnotu akcie kapitalizáciou v súlade s mierou návratnosti prijateľnou pre typického investora.
E Ak sa očakáva, že dividendy spoločnosti budú rásť rovnakým tempom počas dlhého časového obdobia, aktuálna cena akcií bude:
D0 – základná výška dividendy;
r– požadovaná miera návratnosti;
g– prognóza miery rastu dividend.
O Aplikácia tejto metódy je však zložitá, keďže väčšina domácich podnikov nevypláca dividendy a nemá dividendovú históriu, preto nie je možné predpovedať budúce dividendové toky.
Metóda diskontovaného príjmu znamená, že hodnota prevádzkového podniku (100 % podiel) je súčasná hodnota budúceho príjmu, ktorý môže generovať obchodný systém. Náklady sa vypočítajú pomocou nasledujúceho vzorca:
, Kde:
PV
CFt– predpokladaná výška príjmu počas obdobia t;
F.V.– hodnota podniku na konci obdobia prognózy;
i- diskontná sadzba;
n– počet prognózovaných období.
M Spôsob diskontovania príjmu je rozhodujúci v týchto prípadoch:
Hodnotiť novovytvorenú firmu.
Hodnotiť firmu, ktorej prevádzka je prísne obmedzená časovým rámcom. Po uplynutí stanovenej doby je činnosť ukončená a predpokladá sa čiastočná alebo úplná návratnosť investície.
Hodnotiť investičné programy.
Hodnotiť podniky, ktoré vyžadujú značné investície.
DĎalšou možnosťou pre príjmový prístup k oceňovaniu podniku je metóda kapitalizácie príjmu . Podstata tejto metódy je vyjadrená vzorcom:
PV – hodnotu prevádzkového podniku ku dňu skutočného ocenenia;
CF – výška príjmu;
R – miera kapitalizácie.
M Metóda kapitalizácie príjmu sa používa na určenie hodnoty podniku, ktorého zisky sú podľa predpokladov jednotné alebo majú konštantnú mieru rastu počas dlhého časového obdobia.
R Výpočet hodnoty metódou diskontovania (kapitalizácie) príjmu možno rozdeliť do nasledujúcich etáp:
1. Prognóza príjmu podniku.
2. Stanovenie diskontnej sadzby (kapitalizácie).
3. Diskontovanie (kapitalizácia) príjmu a získanie odhadovanej trhovej hodnoty.
P Pred prognózou príjmu je potrebné určiť ukazovateľ ziskovosti, ktorý najreálnejšie odráža ekonomický príjem podniku. Ako taký ukazovateľ môžete použiť peňažný tok alebo čistý zisk podniku. Výber ukazovateľa ziskovosti sa vykonáva s prihliadnutím na faktory a podmienky každého konkrétneho objektu.
A Pri analýze retrospektívneho zisku podniku ako vodítka pre posúdenie jeho príjmovej základne je potrebné podrobne analyzovať výkaz ziskov a strát, aby sa vylúčili atypické položky, ktoré môžu skresľovať súčasnú a budúcu ziskovosť podniku.
D cash flow možno definovať rôznymi spôsobmi. Typická definícia peňažného toku je čistý príjem plus účtovné odpisy. Avšak cash flow možno definovať ako ukazovateľ buď zahŕňajúci alebo vylučujúci niektoré iné účty, v závislosti od konkrétneho účelu hodnotenia.
N Napríklad pri výpočte „čistého peňažného toku“ by sa miera použitá pri diskontovaní peňažných tokov v rámci príjmového prístupu mala odpočítať od projektovaných tokov kapitálových výdavkov a iných požadovaných investícií potrebných na vytvorenie projektovaného zisku. IN všeobecný pohľad Schéma výpočtu peňažných tokov je uvedená v tabuľke 20.
Tabuľka 20
BUDOVANIE PEŇAŽNÝCH TOKOV
Prvok peňažného toku
Poznámka
Čistý zisk
Časové rozlíšenie súvahy (odpisy dlhodobého a nehmotného majetku)
Zvyšujú príjmy spoločnosti, pretože nespôsobujú odliv hotovosti. Odpisy predstavujú len zápis do účtovníctva a znižujú zdaniteľné príjmy
Kapitálové výdavky (čisté zmeny v neobežných aktívach)
Sumy požadované na podporu predpokladaných činností
TOTAL cash flow
IN Výber ukazovateľa ziskovosti oceňovaného podniku do značnej miery závisí od štruktúry aktív podniku. Pre spoločnosť, ktorá vlastní prevažne zastavané nehnuteľnosti, ktorých hodnota sa v súvahe znižuje, no v skutočnosti sa tak nedeje, bude vhodnejší ukazovateľ cash flow ako účtovne definovaný zisk.
S Na druhej strane, pre firmu, ktorej aktíva dominujú opotrebované alebo zastarané zariadenia, je vhodnejšou základňou príjmov tradičný účtovný čistý príjem, a nie peňažný tok.
P Pri výpočte hodnoty pomocou dôchodkového prístupu je potrebné použiť diskontnú sadzbu (kapitalizáciu), ktorá by sa mala počítať na rovnakom základe ako miera návratnosti, na ktorú sa vzťahuje.
7.2. Nákladovo efektívny prístup
P Pri oceňovaní podniku je nákladový prístup založený na princípe substitúcie, podľa ktorého typický investor nezaplatí za nehnuteľnosť viac, ako sú náklady na reprodukciu podobnej nehnuteľnosti s podobnou úžitkovou hodnotou.
O Hlavnou metódou nákladového prístupu je metóda čistých aktív .
S Hodnota podniku, ktorý je v prevádzke, sa pri tejto metóde určí ako hodnota majetku, ktorý má podnik k dispozícii, mínus existujúce záväzky.
R Výpočet sa robí na základe údajov zo súvahy (formulár č. 1) pomocou tohto vzorca:
PV = A – D , Kde:
PV – aktuálna hodnota vlastného imania podniku (hodnota prevádzkového podniku) k dátumu skutočného ocenenia;
A – hodnotu majetku podniku ku dňu ocenenia;
D – celkové záväzky podniku ku dňu ocenenia.
D Tento spôsob je právne upravený vyhláškou Ministerstva financií Ruskej federácie zo dňa 01.01.01 č. 10n, Federálnej komisie pre trh cenných papierov zo dňa 01.01.01 č. 03-6/pz „O postupe pri oceňovaní čisté aktíva akciových spoločností.“
M Metóda čistých aktív má tri druhy:
Metodika účtovnej (účtovnej) hodnoty;
Metodika upravených čistých aktív;
Metodika likvidačnej hodnoty.
P pri používaní techniky účtovnej hodnoty Vlastné imanie podniku sa zisťuje v súlade s účtovnou (účtovnou) hodnotou jeho majetku. Súvahová hodnota vlastného imania však primerane neodráža trhovú hodnotu podniku z týchto dôvodov:
Princípy zostavovania účtovnej závierky predpokladajú, že všetky obchodné transakcie, až na zriedkavé výnimky, sú zaznamenané v cenách v čase, keď k nim došlo, a úpravy minulých hodnôt sú povolené v obmedzenom počte prípadov.
Výsledkom je, že súvaha, ktorá má kumulatívny účinok, odráža aktíva a pasíva nadobudnuté v rôznych časoch. Keďže súčasná trhová hodnota aktív sa môže meniť, najmä pokiaľ ide o aktíva s dlhou životnosťou, údaje v súvahe nemusia odrážať skutočnú trhovú hodnotu.
Rovnováhu skresľuje inflácia.
Ako ukazuje prax, väčšina priemyselné podniky má mimoriadne iracionálnu štruktúru aktív. Súvaha je „zaťažená“ fixným majetkom, materiálnymi zdrojmi, ktoré podnik v skutočnosti nevyužíva a boli „zdedené“ z predchádzajúcich čias alebo v dôsledku chýb v riadení.
Pri nákupe obežných aktív, ako sú pohľadávky, hotové výrobky, zaplatí investor zvýhodnenú cenu, ktorá mu zabezpečí návratnosť investície porovnateľnú s alternatívnymi investičnými možnosťami.
TO Nižšia hodnota je najpresnejšou nákladovou charakteristikou podniku, ak je celý majetok podniku zohľadnený v súvahe v trhovej hodnote.
Metodika upravených čistých aktív zahŕňa uvedenie celej aktívnej časti súvahy do reálnej podoby ekonomický typ. Na tento účel sa vykoná podrobná analýza položiek súvahy a vykonajú sa príslušné úpravy hodnoty majetku.
Metodika likvidačnej hodnoty zahŕňa výpočet rovnakých čistých aktív, ale upravených o zrýchlený časový rámec likvidácie majetku a výšku nákladov spojených s likvidáciou podniku. Táto technika platí v týchto prípadoch:
Podnik je v konkurze alebo existujú vážne pochybnosti o jeho schopnosti pokračovať v činnosti;
Hodnota podniku pri likvidácii môže byť vyššia, ako keby pokračoval v činnosti.
U po prečítaní všetkého vyššie uvedeného metóda čistých aktív v vo väčšej miere použiteľné na určenie trhovej hodnoty prevádzkujúceho podniku v týchto prípadoch:
Spoločnosť funguje relatívne nedávno a nedostatok spätného zisku sťažuje objektívne predpovedanie budúcich príjmov z podnikania.
Spoločnosť mala v minulosti problémy s vedením.
V riadiacich pracovníkoch došlo k zmene kľúčových postáv, čo môže ovplyvniť politiku podniku.
7.3. Porovnávací prístup
S Porovnávací prístup, podobne ako nákladový prístup, je založený na princípe substitúcie, ktorý pri uplatňovaní tohto prístupu uvádza, že typický investor nezaplatí za nehnuteľnosť viac, ako sú náklady na nadobudnutie podobnej nehnuteľnosti s podobnou úžitkovou hodnotou.
S Porovnávací prístup v akomkoľvek smere hodnotenia je najpresnejší, ale jeho použitie je vždy obmedzené ťažkosťami s informáciami. Predpokladom pre uplatnenie tohto prístupu je prítomnosť dostatočne vyspelého trhu.
S Porovnávací prístup k oceňovaniu podniku zahŕňa tri metódy:
metóda kapitálového trhu alebo metóda analógovej spoločnosti;
Metóda transakcie alebo metóda predaja;
Metóda odvetvových pomerov, alebo metóda odvetvových koeficientov.
Metóda kapitálového trhu určuje hodnotu podniku na základe jeho porovnania s podobnými spoločnosťami, ktorých ceny tvorí otvorený akciový trh. Táto metóda vždy poskytuje ocenenie na úrovni nekontrolného (menšinového) podielu.
Spôsob transakcie používa údaje o predaji kontrolných podielov akciové spoločnosti, alebo o predaji podnikov - úplne analógy. K takýmto transakciám môže dôjsť prostredníctvom fúzií alebo akvizícií. Táto metóda je veľmi zaujímavá pri určovaní hodnoty podniku ako celku alebo kontrolného balíka akcií, ale dnes je prakticky nepoužiteľná z dôvodu extrémne obmedzeného počtu reálnych transakcií.
Metóda priemyselného pomeru je založená na využití vzťahov medzi predajnou cenou podniku v určitom odvetví a finančnými parametrami jeho činnosti. Tieto pomery sú stanovené na základe dlhodobých štatistických pozorovaní špeciálnymi ústavmi. Tieto vzorce nemožno previesť na iné segmenty trhu. Navyše ich možno uviesť len na etablovaný trh. Preto túto metódu sa v ruských podmienkach nevyvíja.
7.4. Stanovenie hodnoty akcií
IN v súlade s federálnym zákonom „o trhu cenné papiere» zo dňa 01.01.01 č. 39 - Federálny zákon pod termínom "propagácia" sa chápe ako emisný cenný papier, ktorý zabezpečuje práva svojho majiteľa (akcionára):
Získať časť zisku akciovej spoločnosti vo forme dividend;
podieľať sa na riadení akciovej spoločnosti;
Za časť majetku, ktorý zostane po jeho likvidácii.
S Povaha kontroly, ktorú poskytuje, má významný vplyv na hodnotu podielu.
IN Vlastníctvo kontrolného balíka akcií poskytuje akcionárom nasledujúce práva, ktoré je potrebné vziať do úvahy pri posudzovaní:
Zmeniť štatutárne dokumenty podniky (prítomnosť 75 % akcií);
Rozhodnutie o reorganizácii alebo likvidácii spoločnosti (prítomnosť 75% akcií);
Stanovenie politiky spoločnosti, zmena stratégie rozvoja podnikania (50% podiel);
Rozhodnutie o vydaní cenných papierov (prítomnosť 50% alebo 75% akcií);
Rozdelenie zisku na základe výsledkov činnosti podniku vrátane stanovenia výšky dividend (50 % akcií);
Voľba členov predstavenstva (s jednoduchým hlasovaním - prítomnosť 50 % akcií; s kumulovaným hlasovaním: požadované množstvo akcie = Celkom akcie/(celkový počet členov predstavenstva + 1)).
S Náklady na vlastníctvo kontrolného podielu sú vo väčšine prípadov vyššie ako náklady na vlastníctvo menšinového podielu, takže pri prechode od hodnoty malého podielu (nekontrolného podielu) k hodnote celého podniku (100 % akcií) , treba pripočítať kontrolnú prémiu.
P Počas spätného prechodu (z hodnoty kontrolného podielu na hodnotu menšinového podielu) by sa mal zaviesť diskont pre nekontrolný charakter.
IN V súlade s federálnym zákonom „o akciových spoločnostiach“ z 1. januára 2001 č. 208 - FZ, akcie uzavretých akciových spoločností poskytujú svojim vlastníkom prednostné právo na kúpu akcií predávaných ostatnými akcionármi tejto spoločnosti za ponukovú cenu. tretej strane. Uzavreté akciové spoločnosti tak majú právo rozdeľovať akcie len medzi akcionárov a akcie je možné predať tretím osobám len vtedy, ak sa zostávajúci akcionári zrieknu práva prednostného nadobudnutia. Akcie otvorených akciových spoločností môžu byť vo voľnom obehu. V tejto súvislosti by sa pri posudzovaní hodnoty balíka akcií v uzavretej spoločnosti mala brať do úvahy zľava za nedostatočnú likviditu.
T Pri finalizácii hodnoty menšinového podielu v podniku je teda potrebné počítať so zľavou za nekontrolný charakter a prípadne so zľavou za nedostatočnú likviditu podielu.
8. DEFINÍCIA STOAMOSTA OBKommersantHODNOTENIE EKTA
8.1. Stanovenie hodnoty majetku pomocou výnosového prístupu k oceňovaniu
S Hodnota 100 % podielu na základnom imaní s použitím výnosového prístupu k oceňovaniu bola stanovená metódou diskontovaných peňažných tokov (DCF).
R Výpočet hodnoty akcie pomocou metódy diskontovaných peňažných tokov zahŕňa niekoľko krokov:
1 . Určenie trvania prognózovaného obdobia, ako aj výber typu peňažného toku, ktorý sa použije ako základ pre hodnotenie.
2. Analýza a prognózovanie hrubých príjmov, nákladov a investícií podniku.
3. Stanovenie diskontnej sadzby.
4. Výpočet peňažných tokov pre prognózované a popredpovedané obdobia.
5. Výpočet súčasnej hodnoty budúcich peňažných tokov v prognózovaných a po prognózovaných obdobiach.
6. Vykonávanie konečných zmien a doplnení.
7. Výpočet nákladov na 100 % podiel v prenajatom podniku.
D Peňažný tok z prevádzky podniku sa vypočítal v ekvivalente rubľov. Na vyhodnotenie bol použitý nominálny peňažný tok (so zohľadnením zložky inflácie). Východiskovým údajom pre výpočet boli skutočné (za roky 2006–2008 a prvý polrok 2009) finančné a ekonomické ukazovatele činnosti LLC „N“, ako aj závery Odhadcovia.
8.1.1. Určenie trvania prognózovaného obdobia
IN Pri hodnotení podniku pomocou metódy diskontovaných peňažných tokov by sa celé obdobie projektovanej činnosti podniku malo rozdeliť na dve časti: obdobie prognózy a obdobie po prognóze.
IN v prognózovanom období spravidla dochádza k výrazným výkyvom príjmov a výdavkov spoločnosti spojených s rastom a poklesom fyzických objemov predaja, zmenami v štruktúre nákladov, dynamikou cien a pod. V tomto období, keď činnosť podniku ešte nie je stabilizovaná, nemusia byť jasne definované vývojové trendy.
E potom väčšina ťažká oblasť prognózovanie, keďže je potrebné podrobne analyzovať faktory ovplyvňujúce výšku cash flow a samostatne predpovedať ich zmeny.
TO Okrem toho akékoľvek zmeny v vonkajšie prostredie podniky (strata zákazníka, vstup nového konkurenta na trh, zmeny v legislatíve) nevyhnutne ovplyvňujú objemy tržieb aj cenu práce podniku, pričom tieto zmeny je najťažšie zohľadniť. Podľa aktuálnej situácie vo vyspelých krajinách trhové hospodárstvo V praxi môže byť prognózované obdobie hodnotenia podniku v závislosti od účelu hodnotenia a konkrétnej situácie od 5 do 10 rokov. V krajinách s transformujúcimi sa ekonomikami existuje vysoký prvok nestability a adekvátne dlhodobé prognózy sú obzvlášť ťažké. Okrem toho investície do ruský trh sú charakterizované zvýšená hladina riziko, čo má za následok vyššiu mieru návratnosti vlastného kapitálu vyžadovanú investormi.
T Zváženie dlhého obdobia prognózy sa tak stáva neopodstatneným, pretože hodnoty súčasnej hodnoty majú v priebehu času tendenciu k nule. Na základe vyššie uvedených podmienok a tiež s prihliadnutím na možnosť využitia na prognózovanie hodnôt kľúčových ekonomických ukazovateľov Odhadcovia určilo prognózované obdobie štyroch rokov.
P Konečné prognózované obdobie je fázou rozvoja podniku, keď sa objemy výroby a predaja stabilizujú, zmeny nákladov sú relatívne malé, to znamená, že tempo rastu podniku možno považovať za určitú priemernú hodnotu.
8.1.2. Výber typu peňažného toku
S Existujú dva spôsoby, ako ohodnotiť diskontované peňažné toky: prvý spôsob umožňuje zhodnotiť vlastné imanie spoločnosti, druhý spôsob je ohodnotiť spoločnosť s prihliadnutím na všetok investovaný kapitál. Hoci obe metódy diskontujú očakávané peňažné toky, zodpovedajúce sumy peňažných tokov a použité diskontné sadzby sa líšia v závislosti od zvolenej metódy.
S Náklady na vlastné imanie sa určujú diskontovaním peňažných tokov pripadajúcich na vlastné imanie (peňažné toky po všetkých výdavkoch, reinvestíciách, daňových platbách, splátkach úrokov a istiny) a diskontnou sadzbou rovnajúcou sa nákladom na vlastné imanie (potom je požadovaná miera návratnosti akcionármi základného imania firmy).
S Hodnota spoločnosti ako celku sa určuje diskontovaním očakávaných peňažných tokov firmy (t. j. peňažných tokov po všetkých prevádzkových výdavkoch, reinvestíciách a daniach, ale pred akýmkoľvek rozdelením medzi držiteľov záväzkov a vlastného imania) pri vážených priemerných kapitálových nákladoch. (t. j. náklady na zložky financovania používané firmou, úmerne vážené ich trhovou hodnotou). Peňažný tok pre vlastné imanie sa vypočíta podľa nasledujúcej schémy (pozri tabuľku 21).
Tabuľka 21
OPREDELENAE cash flow pre vlastný kapitál
Index
Zrážky z odpisov
plus (mínus)
Zvýšenie (zníženie) dlhodobého dlhu
Kapitálové investície
mínus plus)
Zvýšenie (zníženie) vlastného pracovného kapitálu
Peňažný tok pre vlastný kapitál
F Vzorec na určenie peňažného toku generovaného spoločnosťou ako celkom je nasledujúci.
Tabuľka 22
OPREDELENAE cash flow na investovaný kapitál
Čistý zisk (po zdanení)
Index
Zrážky z odpisov
Kapitálové investície
mínus plus)
Zvýšenie (zníženie) vlastného pracovného kapitálu
Peňažný tok na investovaný kapitál
D diskontovanie hodnoty cash flow pre vlastný kapitál vám umožňuje prejsť priamo na trhovú hodnotu vlastného kapitálu spoločnosti (100 % podielu alebo 100 % podielu overený kapitál), ak sa diskontuje druhý typ cash flow, tak výsledkom je trhová hodnota podniku ako celku (vrátane dlhodobo požičaných prostriedkov), čo si vyžaduje následné vylúčenie trhovej hodnoty dlhov podniku z výsledného hodnotu.
IN V prípade tohto hodnotenia bol zvolený peňažný tok na investovaný kapitál.
8.1.3. Stanovenie výšky peňažného toku
Analýza retrospektívnej dynamiky výnosov, nákladov a zisku
P o finančných výsledkoch - ekonomická aktivita za dostupné retrospektívne obdobie od roku 2006 do prvej polovice roku 2009 spoločnosť dosiahla nasledovné výsledky.
Objem hrubého príjmu podniku sa počas analyzovaného obdobia zvýšil 1,7-krát: zo 44 536 tisíc rubľov (2006) na 77 776 tisíc rubľov (2008), dynamika tempa rastu výnosov však bola nekonzistentná: v roku 2007 miera rastu výnosov bolo 53,3 % av roku 2008 len 13,9 %. Zároveň sa náklady v roku 2007 zvýšili o 29,8 % a v roku 2008 – o 17,4 %, teda v roku 2007 rástli výnosy rýchlejšie ako náklady a v roku 2008 tempo rastu nákladov prevýšilo tempo rastu výnosov o 3,5 %. % . Za prvý polrok 2009 dosiahli príjmy z predaja produktov 25 807 tisíc rubľov – v porovnaní s rovnakým obdobím roku 2006 sa zvýšili o 30,1 % (zatiaľ čo nárast nákladov bol 25,33 %), ale v porovnaní s príjmami za prvý polrok 2007 a 2008 došlo k poklesu o 11,21 a 35,8 percenta. Zároveň zníženie nákladov za prvý polrok 2009 predstavovalo (-34,4) % v porovnaní s prvým polrokom 2008 a (-7,84) % v porovnaní s rokom 2007. Takýto výrazný pokles objemov predaja výrobkov v prvom polroku 2009 bol nepochybne spôsobený finančnou krízou, ktorá zasiahla všetky oblasti činnosti domácich podnikov a mala výrazný vplyv na spotrebiteľský dopyt obyvateľstva – objem dopytu v r. trh múčnych cukrárskych výrobkov, ako aj štruktúra dopytu po tento typ Produkty. Na rozdiel od produktov prémiového segmentu sú produkty ekonomickej triedy čoraz žiadanejšie. Vzhľadom na to, že hlavný podiel vyrobených sušienok patrí do prémiovej triedy, má tento trend negatívny dopad na finančné ukazovatele spoločnosti.
Ryža. tridsať. Dynamika výnosov, nákladov a čistého zisku, tisíc rubľov.
Dynamika nákladov na výrobky počas analyzovaného obdobia podliehala výkyvom: v roku 2006 bol podiel nákladov na celkových výnosoch podniku 98,8 %, v roku 2007 83,6 %, v roku 2008 – 86,2 %. Na základe výsledkov hospodárenia za prvý polrok 2009 bol podiel nákladov na celkových výnosoch 89,3 %. Štruktúra nákladov na vyrobené produkty v období od roku 2007 do prvej polovice roku 2009 je uvedená nižšie na obrázku 31. Ako je možné vidieť z vyššie uvedeného diagramu, suroviny tvoria približne 60 % nákladov a podiel tzv. táto nákladová položka rastie.
Druhy činností, najväčšie špecifická hmotnosťúčtované výnosy z hlavnej činnosti z ostatnej prevádzkovej činnosti podnik mal straty počas celého analyzovaného obdobia; Začiatkom roka 2007 mala spoločnosť stratu z prevádzkovej činnosti vo výške 2 rubľov, výsledok z prevádzkovej činnosti predstavoval (- 1 rubľov. V roku 2007 zisk z prevádzkovej činnosti spoločnosti predstavoval 8 rubľov, výsledok z prevádzkovej činnosti (- 3 rubľov. V roku 2008 mal podnik zisk z prevádzkovej činnosti vo výške 8 rubľov, pričom strata z prevádzkovej činnosti predstavovala (- 6 154 000) rubľov. Na základe výsledkov prvého polroka 2009 zisk z prevádzkovej činnosti predstavoval 1 rubeľ, strata z prevádzkovej činnosti sa rovnala (– 1 rubeľ).
Ryža. 33. Dynamika zisku, tisíc rubľov.
Zisk z výsledkov všetkých činností (pred zdanením) za rok 2008 dosiahol 2 415 000 rubľov, čo je viac ako v roku 2006 (v roku 2006 strata predstavovala (- 4 129) 000 rubľov), ale takmer dvakrát nižšia ako táto hodnota. za rok 2007. V prvom polroku 2009 dosiahol zisk pred zdanením 292 000 rubľov, čo je výrazne menej ako toto číslo za prvý polrok 2007 (1 581 000 rubľov) a 2008 (1 872 000 rubľov).
Podiel splatných úrokov na celkových výnosoch bol variabilný: v roku 2006 predstavoval 1,78 %, v roku 2007 - 2,14 %, v roku 2008 - 1,89 %, v prvom polroku 2009 jeho hodnota výrazne vzrástla a dosiahla 3,16 %. V absolútnom vyjadrení bola zmena výšky splatných úrokov nasledovná: v roku 2006 sa na platby úrokov vynaložilo 791 tisíc rubľov; v roku 2007 – 1462 tisíc rubľov. (nárast bol 1,85-krát), v roku 2008 – 1 468 tisíc rubľov. (v porovnaní s rokom 2007 bol nárast 1,004-násobný). V prvom polroku 2009 predstavovali splatné úroky 815 tisíc rubľov. – v porovnaní s rokom 2008 tempo rastu týchto výdavkov predstavovalo 16,6 %.
Dynamika čistého zisku za analyzované obdobie nie je konštantná: v roku 2006 bola najvyššia hodnota čistého zisku zaznamenaná v roku 2007, tis. rub.); v roku 2008 klesol čistý zisk spoločnosti o 54,7 % v porovnaní s rokom 2007 (na 2 055 tisíc rubľov v prvom polroku 2009, čistý zisk dosiahol 213 tisíc rubľov, čo je výrazne menej ako rovnaké číslo za prvý polrok 2007); a 2008 (1521 a 1710 tisíc rubľov).
P bola vykonaná prognóza príjmov Odhadcovia berúc do úvahy nasledujúce priestory.
1. Na predpovedanie príjmov na rok 2009 sa v období rokov 2006 až 2008 analyzoval pomer „ročný príjem/výnos za prvý polrok“, ktorý predstavoval: v roku 2006 - 2,47; v roku 2007 – 2,38; v roku 2008 – 1,94. Hodnota váženého priemeru tohto parametra bola vypočítaná nasledovne: (2,47 × 1 + 2,38 × 2 + 1,94 × 3) /6 = 2,18. Predpokladaný hrubý príjem na rok 2009 bude: × 2,18 = rubľov. Vo vzťahu k tržbám za rok 2008 tak bude predpokladaný pokles objemu predaja produktov podniku v roku 2009 (–27,7) %.
Predikcia tempa rastu hrubých tržieb na roky 2010 – 2012 bola vypočítaná na základe úrovne spotrebiteľských cien a predikcie rastu HDP na tieto roky a bude predstavovať 11 %, 10,1 % a 9,8 %.
Ocenenie podielu v spoločnosti s ručením obmedzeným má za cieľ presne stanoviť trhovú hodnotu všetkého hmotného a nehmotného majetku, ktorý spoluzakladateľ vložil do základného imania spoločnosti, ako aj predpovedať ďalšiu ziskovosť tohto podniku. V prvom rade sa vyžaduje posúdenie podielu v LLC, keď je odcudzený a keď sa časť podniku zdedí. Tento postup však bude potrebný aj pri použití podielu na základnom imaní ako kolaterálu na získanie úveru a pri príprave investičných rozhodnutí.
Posúdenie podielu v LLC sa musí vykonať v týchto situáciách:
1. Potreba optimalizácie riadenia spoločnosti.
2. Uzatváranie obchodov na nákup a predaj časti podniku.
3. Dedenie podielu na základnom imaní.
4. Rozvoj efektívnych investičných projektov.
5. Reštrukturalizácia alebo konkurz spoločnosti.
6. Vypracovanie podnikateľského plánu ďalšieho fungovania podniku.
7. Použitie podielu v LLC ako kolaterálu pri získavaní úveru.
Metodický základ na posudzovanie podielu na obch
Moderné LLC sú zložité organizačné štruktúry, ktoré vlastnia značné množstvo aktív (od nehnuteľností po duševné vlastníctvo) a pasív. Preto použitie jednostranného prístupu k určovaniu hodnoty akcie vedie k skresleným výsledkom. Najefektívnejšie by bolo použiť 3 prístupy naraz: nákladný, ziskový a porovnateľný. Každý z nich dáva predstavu o časti v podnikaní z určitého uhla pohľadu a spoločne vám umožňujú určiť skutočnú hodnotu podielu v LLC.
Účelom nákladového prístupu je vypočítať celkovú hodnotu celkových aktív spoločnosti, inými slovami, potrebujete zistiť, akú hodnotu má podnik v čase oceňovania. Ide o prístup z pozície kupujúceho, ktorý pozná všetky aktíva LLC a súhlasí, že za ne zaplatí ich skutočnú hodnotu, ale nič viac.
Príjmový prístup zohľadňuje príjem, ktorý môže spoločnosť v budúcnosti priniesť svojmu majiteľovi. Toto zohľadňuje názor investorov, ktorí očakávajú od spoločnosti určitý príjem, a tí zase ovplyvňujú hodnotu hodnoteného objektu.
Porovnávací prístup zahŕňa štúdium trhu, kde sa neustále uzatvárajú transakcie na nákup a predaj akcií v LLC. Hodnota predmetu ocenenia sa zisťuje na základe obdobných prípadov, keď došlo k predaju podobných podielov v podniku. V tomto prípade vstupuje do platnosti princíp substitúcie, čo znamená, že hodnota podniku bude podobná hodnote inej organizácie, ktorá je pre kupujúceho približne rovnako zaujímavá ako predmet ocenenia.
Opísané prístupy zahŕňajú 10 metód, ktoré vám umožňujú hodnotiť podnik z rôznych uhlov pohľadu. Kvalifikovaný odhadca musí mať vo svojom arzenáli všetky metódy a prístupy, aby si vybral tie správne, pretože každý z nich má svoju výhodu a je vhodnejší pre jednu z vyššie opísaných situácií.
Čo by ste mali zvážiť pri oceňovaní podielu v LLC?
Spoločnosť s ručením obmedzeným je taká právnu formu podnik, v ktorom každý účastník ručí za svoje záväzky len do výšky vlastného podielu. Spoluzakladatelia vkladajú vklad do základného imania spoločnosti, pričom podiel na menovitej hodnote podniku bude úmerný vkladu každého spoločníka. Ale skutočná hodnota LLC (a teda každej akcie) sa môže výrazne líšiť od nominálnej hodnoty. Stáva sa to napríklad vtedy, keď je spoločnosť veľmi úspešná.
Odhadovanie hodnoty podniku by malo využívať integrovaný prístup. Je potrebné vypočítať hodnotu všetkých aktív (hmotných aj nehmotných) a záväzkov spoločnosti. To znamená, že je potrebné oceniť všetok majetok LLC, predovšetkým fixné aktíva: nehnuteľnosti, vozidlá, vybavenie atď.
Potom je potrebné zhodnotiť zásoby podniku, jeho finančný majetok, pohľadávky a záväzky. Pri posudzovaní trhovej hodnoty dlhu je potrebné vziať do úvahy niekoľko faktorov: dátum a dôvod jeho vzniku, načasovanie a vyhliadky splatenia, existenciu pokút atď.
Ak existujú nehmotné aktíva, mali by sa tiež dôkladne preštudovať, pretože môžu výrazne zvýšiť trhovú hodnotu predmetu. Preto sa nevyhnutne hodnotí všetok technologický vývoj, licencie, patenty, goodwill atď.
Pre správne ohodnotenie firmy je potrebné ju komplexne analyzovať finančná situácia. To znamená, že musíte študovať obchodnú činnosť spoločnosti, finančnú stabilitu, parametre ako likvidita a ziskovosť. Okrem ekonomická analýzačinnosti samotného podniku, to isté treba urobiť aj so situáciou v regióne, kde podnik pôsobí. Štúdium makroekonomických ukazovateľov a perspektív podnikania v tejto oblasti pomôže správne posúdiť hodnotu podniku.
Odhadca má teda 3 prístupy a rôzne metódy ohodnotiť podiel v LLC. Skúsený odborník si bude vedieť vybrať správne nástroje aby sa čo najpresnejšie vypočítala reálna hodnota posudzovanej nehnuteľnosti.
Žiadosť o bezplatné expresné posúdenie
Povolený kapitál je suma, ktorú majitelia pôvodne investovali pri vytváraní podniku alebo spoločnosti. Prebieha podnikateľská činnosť jeho charakter a veľkosť sa môžu majitelia meniť, existujúci fond majú možnosť predať, vymeniť, darovať, postupne zväčšiť alebo zmenšiť;
Všetky dôležité operácie vykonávané s finančnými prostriedkami však musia byť riadne vykonané v súlade s ruskou legislatívou a musí sa vykonať posúdenie podielu na základnom imaní LLC, bez ktorého nie je možné vykonať žiadnu operáciu.
Moderné spoločnosti s ručením obmedzeným sú organizácie s obrovským majetkom a ich vnútorná hodnota často nezodpovedá skutočným číslam. Ak chcete čo najkompetentnejšie a najpresnejšie posúdiť podiel na základnom imaní spoločnosti LLC, obráťte sa na profesionálny tím spoločnosti Guild of Independent Consultants.
| Cena služieb pri oceňovaní akcií v LLC | ruble | Čas prípravy správy, pracovné dni dni |
| mikropodnik | 30 000 | 5-7 |
| Malý biznis | 60 000 | 8-10 |
| Stredný biznis | od 100 000 | 10-12 |
| Veľký podnik | obchodovateľné | 15-20 |
- Bezplatné doručenie správy
- Stálym zákazníkom ponúkame zľavy, ako aj affiliate program
Pre zaslanie žiadosti o CP napíšte alebo zavolajte alebo objednajte.
Cena vyšetrenia závisí od niekoľkých faktorov:
- Účely, na ktoré sa vyžaduje odbornosť.
- Predmet činnosti spoločnosti.
- Objem a povaha existujúcich aktív.
Kedy sa vyžaduje posúdenie podielu na základnom imaní spoločnosti LLC?
Organizácie a firmy tohto formátu sa dnes rozšírili po celej Ruskej federácii, a preto sú žiadané aj predajné transakcie, na ktorých sa aktívne zúčastňujú. Predtým prebiehali len za účasti dvoch strán uzavretím jednoduchej dohody.
Po nadobudnutí účinnosti 312-FZ sa však takéto transakcie stali možnými iba za účasti notára, čo sa stalo hlavným dôvodom povinného postavenia postupu na určenie hodnoty kapitálových podielov. Existujú aj ďalšie bežné dôvody, keď je potrebné nezávislé posúdenie:
- Predaj podielu. V tomto prípade sa zisťuje hodnota podielu účastníka, ktorý sa rozhodol „rozlúčiť“ so svojím peňažným alebo nepeňažným majetkom. Povinné je vypracovať posudok-odborný posudok špecialistu, ktorý automaticky rieši vzťah vo formáte predajca-kupujúci.
- Dedičnosť. V prípade dedenia majetku alebo kapitálu sa stáva relevantnou aj otázka určenia hodnoty. Postup sa nelíši od vyššie uvedeného: vyhotoví sa aj zápisnica, ktorá sa následne predloží notárovi na ďalší zápis dedičstva a určenie výšky štátnej dane, ktorú treba zaplatiť žiadateľovi.
- Pôžičky, kde podiel slúži ako zábezpeka. Ak sa niektorý z majiteľov sro rozhodne zobrať si úver, tak jeho časť podniku môže slúžiť ako zábezpeka. Na určenie výšky úveru a podmienok úveru sa posudzuje podľa stanoveného postupu.
- Odchod jedného zo spoluzakladateľov zo spoločného podnikania. V tomto prípade sa to nezaobíde bez odborne vedeného posudkového konania. Pomôže vám vybrať najefektívnejšiu stratégiu budúceho rozvoja pre vašu LLC.
- Reorganizácia podniku. Posúdenie bude potrebné aj pri rôznych reorganizačných akciách, napríklad pri pridávaní nových členov do ústredia, fúziách, otváraní dcérskych spoločností, spoločností, rozdelení podniku atď.
Zľavy za nekontrolný podiel
Metódy odhadu podielu na základnom imaní LLC
LLC sú štruktúry so zložitou organizáciou, ktoré majú obrovské vnútorné aktíva, počnúc nehnuteľnosť, koniec duševného vlastníctva(všetko závisí od špecifík spoločnosti). Z tohto dôvodu k definícii skutočného trhová hodnota akcie treba pristupovať komplexne.
Najúčinnejším spôsobom je použitie troch prístupov, ktoré, ak sú implementované súčasne, umožňujú získať skutočný, platný finančný obraz:
- drahé. Hlavným cieľom tohto prístupu je zistiť a vypočítať celkovú hodnotu všetkých peňažných a nepeňažných aktív, prípadne aká je hodnota organizácie za dané časové obdobie. Je dôležité, ak kupujúci pozná všetky aktíva v LLC a je pripravený zaplatiť iba skutočnú cenu bez dodatočných prirážok.
- Ziskové. Toto je najbežnejší prístup, ktorý zohľadňuje príjem, ktorý môže vlastník získať v budúcnosti. V tomto prípade sa nevyhnutne berie do úvahy názor investorov, ktorí očakávajú od organizácie vysoký príjem, ktorý ovplyvňuje hodnotu posudzovaného majetku.
- Porovnávací. Tento prístup zahŕňa štúdium moderný trh, kde sa pravidelne uskutočňujú podobné transakcie. Je tam porovnanie podobných prípadov, keď predali, dali, zdedili akcií v biznise. Predpokladá sa využitie princípu substitúcie.
Etapy hodnotenia podielu na základnom imaní LLC
Proces hodnotenia podielu na základnom imaní organizácie, spoločnosti, firmy si vyžaduje profesionálny prístup, budú ho vykonávať iba skúsení odborníci, ktorí zohľadnia všetky body a nuansy, aby poskytli zaručený spoľahlivý výsledok. Toto podujatie má niekoľko hlavných fáz:
- Analýza makroekonomických hodnôt, parametrov regiónu, kde sa podnik s hodnoteným podielom nachádza, majetku, aj všeobecných ekonomický stav za dané časové obdobie.
- Študovať obchodná činnosť organizácie, pričom identifikujú faktory, ktoré majú najväčší vplyv na jej rozvoj v tejto profesijnej oblasti.
- Stanovenie diskontu na kontrolný charakter a likviditu akcie.
- Konečné schválenie výsledkov hodnotenia.
Aké dokumenty sú potrebné
Na vykonávanie posudkovej činnosti musí znalec mať Požadované dokumenty. Zoznam dokumentácie, ktorú musí zákazník zhromaždiť, je nasledujúci:
- Základná dokumentácia: charta, osvedčenie o pridelení OGRN, osvedčenia, doklady označujúce všetky podiely na základnom imaní a ich vlastníkov, výpis z Jednotného štátneho registra právnických osôb.
- Osvedčenie o vlastníctve majetkového podielu, ktorý je potrebné oceniť.
- Účtovné výkazy za obdobie 3 až 5 rokov.
- Zoznam peňažných a nepeňažných aktív, ktoré sú v súvahe podniku, spoločnosti a pod.
- Oznamovacia dokumentácia o emisii akcií (ak tento proces prebiehal už predtým).
- Vykazovanie príjmu/straty.
- zmluvy o prenájme nehnuteľností (ak existujú).
Objednajte si hodnotenie od Cechu nezávislých konzultantov
Spoločnosť GNK ponúka celý rad služieb, medzi ktorými si môžete objednať posúdenie vášho podielu na základnom imaní na ďalší predaj, darovanie alebo akékoľvek iné účely.
Zamestnanci zamestnávajú kvalifikovaných odhadcov vysoký stupeň, ktoré pôsobia v rámci Ruská legislatíva a vždy dosiahnuť tie najpresnejšie a najkvalitnejšie výsledky. Naše hodnotiace správy sú spoľahlivé a vždy ich schvaľujú vyššie orgány.
Ak máte akékoľvek otázky týkajúce sa spolupráce, nákladov na poskytovanie služieb, napíšte alebo zavolajte alebo objednajte. Naši manažéri vám poskytnú komplexné odpovede a pomôžu vám zadať objednávku.
Odhady (podiely na základnom imaní LLC)
1. Všeobecné informácie
1.1. Kópia osvedčenia o štátna registrácia podnik, zakladateľskú listinu podniku, zoznam zakladateľov s každým podielom na základnom imaní.
1.2. Stručná informácia o podniku (celé meno, podrobnosti, história podniku, hlavné činnosti, perspektívy rozvoja atď.) v akejkoľvek forme.
4.3. Dešifrujte článok „Prebiehajúca výstavba“ a uveďte dátumy vstupu do zostatku každej sumy. Poskytnite plánované odhady prác, stupeň pripravenosti, právne a technické dokumenty.
4.4. Dešifrujte článok „Dlhodobé finančné investície“ a uveďte dátumy umiestnenia každej sumy do súvahy.
4.5. Dešifrujte článok „Pohľadávky“ podľa protistrán: uveďte dátumy vzniku každej sumy dlhu, očakávané dátumy splatenia, dlh, ktorý je po lehote splatnosti a nereálny na inkaso.
4.6. Dešifrujte článok „Krátkodobé finančné investície“ a uveďte dátumy umiestnenia každej sumy do súvahy.
4.7. Je potrebné dešifrovať ostatné obežné aktíva (strana 270 súvahy), uviesť ich zloženie a sumy
4.8. Dešifrujte článok „Dlhodobé pôžičky a úvery“. Uveďte čísla a dátumy úverových zmlúv. Poskytnite kópie úverových zmlúv alebo iných dokumentov popisujúcich podmienky splácania dlhu a splátkový kalendár.
4.9. Dešifrujte článok „Krátkodobé pôžičky a pôžičky“. Uveďte čísla a dátumy úverových zmlúv. Poskytnite kópie úverových zmlúv alebo iných dokumentov popisujúcich podmienky splácania dlhu a splátkový kalendár.
4.10. Dešifrujte článok „Splatné účty“ protistranami: uveďte dátumy vzniku každej sumy dlhu, dlhu po lehote splatnosti.
5. Ďalšie podrobnosti o spoločnosti
5.1. Priemerný počet zamestnancov. Informácie o Organizačná štruktúra Spoločnosť.
5.2. Informácie o hlavných dodávateľoch a nákupcoch (spotrebiteľoch).
5.3. Vyžaduje sa informácia o tom, či dlhodobé a krátkodobé finančné investície zahŕňajú cenné papiere obchodované na burze cenných papierov s trhovými kotáciami. Ak dlhodobé a krátkodobé finančné investície nezahŕňajú cenné papiere obchodované na burze, uveďte príslušné písmená.
Všetky dokumenty (okrem bodov 1.4 a 1.5) musia byť poskytnuté na papieri overenom podpisom oprávnenej osoby ( CEO alebo hlavný účtovník), nápis „Kópia je správna“ a pečiatka spoločnosti.
Dokumenty potrebné na vyhodnotenie podielu na základnom imaní spoločnosti LLC
Kópie základných dokumentov.
Účtovná správa za 3 - 5 rokov (vrátane informácií o stratách a ziskoch organizácie).
Vyhlásenie OS podniku.
Dekódovanie pohľadávok a záväzkov.
Inventarizačné zoznamy majetku.
Informácie o všetkých druhoch majetku (vrátane nehmotného majetku, zmeniek, akcií iných organizácií, zásob, nehnuteľností atď.)
Informácie o organizačnej štruktúre a profile spoločnosti.
Ak sú k dispozícii, kópie zmlúv o prenájme nehnuteľností.
Finančné dokumenty pre dcérske spoločnosti, ak existujú.
V dôsledku zmien v legislatíve Ruskej federácie, V poslednej dobe Stalo sa relevantné hodnotiť časť v LLC alebo spoločnosti s ručením obmedzeným na opätovnú registráciu prostredníctvom kúpy, predaja alebo darovania. Notári vyžadujú na vypracovanie zmluvy a výpočet notárskej odmeny posúdenie podielu v organizácii. Vo väčšine prípadov majú spoločnosti, v ktorých sa podiel hodnotí, nulové alebo veľmi zanedbateľné čisté aktíva.
Podiel je potrebné odhadnúť na nasledujúce účely
Zvýšenie efektívnosti súčasného riadenia spoločnosti;
Oceňovanie transakcií nákupu a predaja akcií;
Posudzovanie pre vstup do dedičských práv;
Hodnotenie s cieľom urobiť informované investičné rozhodnutie;
Hodnotenie počas reštrukturalizácie podniku;
Posúdenie pre vypracovanie podnikateľského plánu rozvoja spoločnosti;
Ocenenie na určenie hodnoty kolaterálu akcie na účely požičiavania.
Proces posudzovania podielu účasti v spoločnosti s ručením obmedzeným prebieha v nasledovnej postupnosti: vykoná sa analýza sociálno-ekonomickej situácie regiónu, v ktorom sa posudzovaný objekt nachádza, pričom hlavné makroekonomické ukazovatele ovplyvňujúce posudzované podnikanie sa študuje. Potom sa uskutoční finančná analýzačinnosti podniku. Zisťujú sa hlavné ukazovatele likvidity, rentability, finančnej stability a podnikateľskej činnosti podniku, v ktorom sa posudzuje podiel účasti. Ďalším krokom je uplatnenie všetkých tradičných prístupov hodnotenia. Po odsúhlasení výsledkov sa pri posudzovaní podielových podielov, ktoré sú voľne obchodované na trhu, určuje zľava za nedostatočnú likviditu a kontrolný charakter posudzovaného podielu.
Zoznam listín na ocenenie akcií zodpovedá zoznamu listín na ocenenie podniku s výnimkou listín o registri akcionárov a vydaní akcií
Náklady a načasovanie hodnotenia sú podobné nákladom na hodnotenie podniku a závisia od konkrétneho účelu hodnotenia a veľkosti podnikania LLC.
Upútajte pozornosť!
Veľmi často k nám prichádzajú klienti, ktorí z nejakého dôvodu potrebovať licenciu pre hodnotiace činnosti:
FEDERÁLNY ZÁKON O LICENCOVANÍ URČITÝCH DRUHOV ČINNOSTI N 128-FZ z 8. augusta 2001 (v znení N 309-FZ z 30. decembra 2008 v znení federálneho zákona z 18. júla 2009 N 177-FZ)
Článok 18. Prechodné a záverečné ustanovenia (v platnom znení) Federálny zákon zo dňa 30.12.2008 N 309-FZ).
bod 5.1. Od 1.7.2006 licencovanie je ukončené tieto druhy činností špecifikované v odseku 1 článku 17 tohto federálneho zákona:
oceňovacia činnosť;
Nie sú teda opodstatnené všetky požiadavky rôznych úradov, najmä notárov, na poskytnutie licencie, a to aj notárom overenej. Činnosti oceňovania nie sú licencované.
V súčasnosti sa regulácia oceňovacích činností vykonáva trochu iným spôsobom:
FEDERÁLNY ZÁKON N 135-FZ z 29. júla 1998 „O OCEŇOVACÍCH ČINNOSTIACH V RUSKEJ FEDERÁCII“ v aktuálnom znení znie:
Článok 4. Predmety oceňovacích činností (v znení federálneho zákona z 27. júla 2006 N 157-FZ)
Predmetom oceňovacích činností sú: jednotlivcov ktorí sú členmi jednej zo samoregulačných organizácií odhadcov a majú poistenú zodpovednosť v súlade s požiadavkami tohto spolkového zákona (ďalej len odhadcovia).