Miera zadĺženia regiónov. Štátne dlhy regiónov: Krasnodar, Krasnojarsk a Tatarstan patria medzi najväčších dlžníkov

Počet ruských regiónov s vysokou úrovňou dlhovej záťaže klesol na päť, vyplýva zo správy NRO. Rekord v rozsahu dlhu v Rusku stanovila spoločnosť Mordovia

Foto: Alexey Filippov / RIA Novosti

Počet ruských regiónov v takzvanej červenej zóne (prekročenie štátneho dlhu nad vlastnými príjmami regionálneho rozpočtu) sa podľa štúdie Národnej ratingovej agentúry (má to RBC) za rok znížil z ôsmich na päť. Na konci roka 2017 patrí do tohto zoznamu najviac úverovaných regiónov Mordovia, Khakassia, Kostroma, Karelia a Kabardino-Balkaria.

Mordovia si ponecháva štatút najväčšieho dlžníka. Za posledný rok sa problém dlhu v regióne nielen priblížil k riešeniu, ale sa podľa štúdie NRA nielen skomplikoval. Ak na konci roku 2016 predstavoval dlh republiky 176% z daňových a nedaňových príjmov rozpočtu kraja, potom k 1. januáru 2018 presiahol 200%, čo je pre regióny Ruska absolútny rekord.

V dvoch ďalších problémových regiónoch s vysokým dlhovým zaťažením - v regióne Kostroma (111,07%) a Khakassia (122,55%) - po prvýkrát v nedávnej histórii. To znamená, že kvôli veľkému objemu akumulovaných dlhov budú môcť minúť peniaze iba pod kontrolou Federálnej pokladnice. „V skutočnosti to znamená zavedenie externého riadenia regionálneho rozpočtu a verejného dlhu. V budúcom roku bude možné túto prax rozšíriť na ďalšie regióny s vysokým verejným dlhom, “poznamenáva NRA.

Koncom minulého roka boli známe plány ministerstva financií na použitie špeciálneho nástroja pre regióny, ktorých dlh prekročí stanovené parametre. V decembri sa v Štátnej dume hovorilo o tom, že regióny, ktoré majú celkový objem dlhových záväzkov z rozpočtových pôžičiek poskytnutých od začiatku roka, predstavovali viac ako 80% ich vlastných rozpočtových príjmov, budú prevedené do štátnej pokladnice.

Taktiež sa 1. januára začal program na reštrukturalizáciu rozpočtových pôžičiek regiónom. Bude to trvať sedem rokov, počas tohto obdobia z rozpočtu 55 miliárd rubľov. V prvých dvoch rokoch budú musieť regióny každý rok splatiť iba 5% svojho dlhu, čo podľa prezidenta umožní regiónom „oslobodiť“ 438 miliárd rubľov.

Zároveň sa v roku 2017 zvýšil počet regiónov v „zelenej zóne“ (vládny dlh vo výške necelých 10% vlastných príjmov regionálneho rozpočtu) z deviatich na jedenásť. Teraz medzi ne patrí autonómny okruh Chanty-Mansijsk, Vladimirský kraj, Krymská republika, Petrohrad, Prímorské územie, Leningradský región, Altajské územie, Moskva, Ťumeňský región, ako aj Sevastopol a Sachalinská oblasť (v posledných dvoch regiónoch vôbec neexistuje štátny dlh).

Regióny odmietajú bankám pomôcť

Celkový objem verejného dlhu v ruských regiónoch vlani mierne poklesol (o 1,6%) a dosiahol 2,315 bilióna rubľov, vyplýva z údajov ministerstva financií. V štruktúre celkového verejného dlhu krajov predstavovali k 1. januáru 2018 rozpočtové pôžičky 43,64% z celkovej sumy. O rok skôr to bolo 42,09%, vyplýva zo štúdie NRA.

„Federálne centrum pokračuje v politike poskytovania lacných rozpočtových pôžičiek regiónom, ale objem tohto financovania sa postupne znižuje a môžu oň požiadať hlavne slabé regióny, zatiaľ čo silné krajiny musia hľadať alternatívne zdroje dlhového financovania,“ píše agentúra.

Pokiaľ ide o bankové pôžičky (k 1. januáru takmer 667 miliárd rubľov), ich podiel na štruktúre štátneho dlhu regiónov naďalej klesá (z 34,36 na 28,81% v roku 2017). Podiel štátnych dlhových cenných papierov naopak rastie (z 19,44 na 23,69%). Podľa autorov štúdie tento trend naznačuje, že pre regióny sa vydávanie dlhopisov stáva atraktívnejšou možnosťou ako získavanie bankových pôžičiek.

„Dlhové cenné papiere v ruských regiónoch sú medzi investormi žiadané (s väčšinou dlhopisov subjektov, ktoré sú súčasťou Ruskej federácie, sa obchoduje nad par), a súčasné trhové podmienky robia ich umiestnenie výnosnejším v porovnaní s lákaním úverov od komerčných bánk,“ píše sa v správe.

Na konci roka 2017 52 subjektov znížilo svoj verejný dlh, vyplýva z operatívnej správy účtovnej komory o plnení rozpočtu. Najväčšie zníženie verejného dlhu bolo zaznamenané v Čeľabinskej oblasti a v Moskve - 1,8-krát, v Leningradskej oblasti - 1,6-násobne, v Primorsku - o 29,8% a v autonómnom okrese Jamalo-Nenets - o 25%.

Rast štátneho dlhu podľa účtovnej komory zaznamenal 31 subjektov. Spomedzi „významných“ regiónov označujú audítori Petrohrad - 2,5-krát, Kamčatský kraj - 37,9%, Mordovia - 24,3%, Adygejská republika - 21,7%, Tula - 18,7 %.

Zároveň, ako uvádza ministerstvo, regióny zostávajú závislé od finančnej pomoci z federálneho rozpočtu. „Príjmy ôsmich apartmánov k 1. januáru 2018 predstavovali viac ako 60% na úkor bezodplatných príjmov z iných rozpočtov rozpočtového systému Ruskej federácie,“ píše sa v správe. Hovoríme o Ingušsku, Čečensku, Tuve, Dagestane, Altajskej republike, Kryme, Karačajsku-Čerkesku a Kaliningradskej oblasti.

Štátny dlh ruských regiónov sa k 1. decembru 2016 znížil oproti začiatku roka o 110,2 miliárd rubľov, čo je o 4,8%. Izvestija bola o tom informovaná v účtovnej komore. Zároveň sa podľa JV môže tento údaj za posledný mesiac odchádzajúceho roka mierne zvýšiť, ale dlhy subjektov budú menej ako pred rokom.

Jedným z dôvodov je pokračujúci proces nahradzovania komerčných úverov tými rozpočtovými. Situácia v oblasti dlhu v regióne však zostáva vážna, uviedol prezident Vladimir Putin počas tlačovej konferencie minulý piatok. Dlh navyše nie je homogénny - napríklad päť subjektov porušuje rozpočtový zákonník, hlava štátu zamerala svoju pozornosť a sľúbila, že im bude poskytnutá pomoc. Bude to však skôr „prvá pomoc“ - problém je potrebné vyriešiť zmenou interakcie ministerstva financií a subjektov s vysokým dlhom.

Pomáhal štát

Ako poznamenal Vladimir Putin na tlačovej konferencii, dlh regiónov je vážnym problémom. Na začiatku tohto roka sa štátny dlh subjektov skutočne stabilne blížil k 2,5 biliónu rubľov. Ako však informovala Izvestija v účtovnej komore, k 1. decembru 2016 sa dlh regiónov znížil o 110,2 miliárd rubľov a dosiahol 2,208 bilióna rubľov, čo je o takmer 5% menej ako v januári nasledujúceho roka. Zároveň sa však zaznamenal nárast objemu dlhových záväzkov v januári až novembri v 34 regiónoch.

Spoločný podnik berie na vedomie aj prebiehajúci proces zmeny štruktúry verejného dlhu subjektov. Tento rok sa teda štát opäť stal ich hlavným veriteľom nahradením komerčných úverov rozpočtovými pôžičkami v hodnote symbolického 1 percenta. Na tieto účely bolo v nasledujúcom roku pridelených 340 miliárd rubľov. Preto sa objem dlhu na rozpočtových pôžičkách oproti začiatku roka zvýšil o 185,2 miliárd rubľov, alebo o 22,9%, a dosiahol 993,9 miliárd rubľov (podiel je viac ako 45%). Dlh voči rozpočtu vzrástol v 56 regiónoch.

Zároveň sa znížil podiel komerčných úverov, ktoré k 1. decembru v štruktúre štátneho dlhu predstavovali 30,8%. Dlh voči úverovým inštitúciám sa od začiatku roka znížil o 284,4 miliárd rubľov (alebo 29,5%) a dosiahol 681 miliárd rubľov. Účtovná komora však poznamenáva, že „v mnohých regiónoch nemá prax požičiavania náležitú konzistenciu a predvídateľnosť, čo vedie k faktom iracionálneho príťažlivosti bankových pôžičiek. V 17 regiónoch teda dochádza k nárastu dlhu z komerčných pôžičiek “.

Podľa účtovnej komory sa k 1. januáru 2017, teda k decembru, štátny dlh regiónov mierne zvýši, v porovnaní s indikátorom na začiatku roka 2016 je to však pravdepodobne menej.

Spoločný podnik označuje problém nerovnováhy v rozpočtoch subjektov za hlavný dôvod rastu štátneho dlhu regiónov. Príjmy väčšiny z nich teda nepokrývajú náklady na predtým prijaté výdavkové záväzky, čo vedie k zvýšeniu počtu regiónov, ktoré tvoria deficitný rozpočet a zvyšujú dlhové záväzky.

Účtovná komora poskytuje na podporu tohto vyhlásenia nasledujúce údaje: k 20. decembru 2016 predstavovalo plnenie konsolidovaných rozpočtových príjmov 9,247 biliónov rubľov, čo predstavuje 97,1% predpokladaného objemu. Realizácia výdavkov za posledné obdobie predstavovala 8 975,2 miliárd rubľov, čo je 85,4% zo stanoveného objemu.

Ako bolo zdôraznené v spoločnom podniku, v januári až novembri 2016 sa podiel dlhu na rozpočtových pôžičkách zvýšil o 10,1 percentuálneho bodu a tento rast mal pozitívny vplyv na kvalitu agregovaného dlhového portfólia subjektov, znížil bremeno obsluhy dlhových záväzkov, nevyriešil však problém zabezpečenia rovnováhy regionálnych rozpočtov ...

„Prax využívania rozpočtových pôžičiek ako zdrojov na krytie súčasného deficitu a nahradenia komerčných pôžičiek neodstraňuje vznikajúcu nerovnováhu v objeme skutočných príjmov a rozpočtových záväzkov a nezabezpečuje stabilizáciu situácie,“ upozorňuje účtovná komora.

Predmetom sváru

Podľa aktualizovaných úverových ratingov Národnej ratingovej agentúry (NRA) z 83 regiónov (Krymská republika a mesto Sevastopol) ratingy neboli pridelené pre nedostatok potrebného množstva štatistických informácií), ratingy 33 subjektov boli znížené, 28 bolo zvýšených a 22 ďalších bolo potvrdených.

Indikátor dlhovej záťaže sa počíta ako pomer verejného dlhu kraja k 1. 10. 2016 k vlastným príjmom regionálneho rozpočtu (daňovým a nedaňovým) za minulý rok (október 2015 - september 2016). V rozpočtovom kódexe je limitná hodnota tohto ukazovateľa stanovená na 100%, to znamená, že objem verejného dlhu regiónu by nemal presiahnuť celkový ročný objem jeho vlastných rozpočtových príjmov. Pre vysoko dotované regióny (tie, ktoré sú uznané ako regióny, kde podiel dotácií najmenej za dva z posledných troch rokov predstavuje viac ako 40% ich vlastných rozpočtových príjmov), je limitná hodnota tohto ukazovateľa 50%, vysvetlil analytik.

Poznamenal, že „negatívny“ výhľad bol pridelený regiónom, ktoré majú kombináciu troch podmienok: štátny dlh presahuje 100% ich vlastných príjmov, počas deviatich mesiacov roku 2016 sa tento dlh zvyšuje a dochádza k porušovaniu rozpočtových právnych predpisov a (alebo) podmienok dohôd o poskytovaní rozpočtové pôžičky. Medzi tieto regióny patria republiky Mordovia, Khakassia, Mari El, Trans-Bajkalské územie, ako aj regióny Smolensk, Pskov a Kirov. Ako zdôraznila agentúra, uvedené regióny môžu stratiť prístup k novým rozpočtovým a komerčným pôžičkám.

Ministerstvo financií môže skutočne prerušiť prístup k nízkonákladovým refinancovaniu pre porušovateľov rozpočtového zákonníka. Podľa Alexandra Pakhalova však štát podporí regionálne orgány v oblasti správy ich verejného dlhu a poskytne pomoc výmenou za stimuláciu ekonomiky.

Na tlačovej konferencii Vladimír Putin skutočne poznamenal, že iba päť regiónov porušilo túto zásadu (pomer dlhu k príjmu je 50% - Izvestija) a potrebujú osobitnú podporu a osobitnú pozornosť. Pripomenul, že tento rok sa na „refinancovanie týchto regiónov, ich dlhov od komerčných bánk a ich refinancovanie za vládne pôžičky, pôžičky od ministerstva financií, ktoré sa dlhodobo vydávajú vo výške jedného percenta, za symbolický úrok ročne, použilo viac ako 300 miliárd rubľov. „. V tejto práci sa bude pokračovať ďalej.

Budúci rok tiež poskytneme potrebné zdroje na tieto účely, - prisľúbil prezident.

Je známe, že v roku 2017 vláda naplánovala na túto pomoc 200 miliárd rubľov.

Cielený prístup

Ako bolo ďalej uvedené v účtovnej komore, okrem toho sa v roku 2017 v záujme zlepšenia situácie so zostatkom regionálnych rozpočtov poskytujú dotácie na vyrovnanie rozpočtového zabezpečenia regiónov vo výške 615 miliárd rubľov (nárast o 100 miliárd rubľov v porovnaní s rokom 2016). Okrem toho sa ustanovil nový princíp poskytovania dotácií na základe dohôd uzavretých s ruským ministerstvom financií o podmienkach ich poskytovania.

Hlavnou intrigou je to, čo bude stimulom pre guvernérov, aby podpísali tieto dohody, hovorí popredný analytik NRA.

„Pri poskytovaní rozpočtových pôžičiek v roku 2017 a pri uzatváraní príslušných zmlúv je vhodné zvážiť možnosť použitia diferencovaného prístupu s prihliadnutím na súčasnú situáciu s dlhovým bremenom a ich skutočnú schopnosť plniť podmienky zmlúv,“ domnieva sa účtovná komora.

A až po stabilizácii situácie je možné vyvinúť prístupy k reštrukturalizácii alebo oddialeniu dlhov subjektov na predtým vydaných rozpočtových úveroch s rozšírením podmienok ich splácania, ktoré zabezpečia postupné jednotné splácanie reštrukturalizovaného dlhu pri zachovaní výšky splátky za použitie rozpočtových úverov.

Vladimir Tikhomirov, hlavný analytik BCS FG, je tiež presvedčený, že v tejto fáze závisí riešenie problému do veľkej miery od vládnej pomoci. Podľa jeho názoru, ak teraz guvernéri začnú aktívne znižovať štátnych zamestnancov s cieľom znížiť náklady, povedie to k zvýšeniu nezamestnanosti.

Je zrejmé, že problém s týmito regiónmi sa v zásade nedá rýchlo vyriešiť, pretože všetko závisí nielen od výroby. Analytik sa domnieva, že je ťažké byť atraktívny pre investície alebo cestovný ruch z určitých dôvodov - odľahlosť, nepriaznivé podnebie alebo ekológia.

Preto zdôrazňuje, že ministerstvo financií môže zaujať tvrdý postoj a obmedziť financovanie, čo však problémy regiónu nevyrieši.

Andrej Piskunov, hlavný riaditeľ, vedúci Skupiny pre zvrchované a regionálne hodnotenie ACRA, je presvedčený, že za súčasnej hospodárskej situácie budú štandardizované opatrenia pre všetky subjekty neúčinné. Na vyriešenie problémov každého konkrétneho regiónu sú potrebné cielené prístupy.

Jedným zo sľubných riešení problému regionálnych dlhov by mohla byť dohoda o čiastočnom refinancovaní existujúcich záväzkov kraja za rozpočtové pôžičky s rigidnou fixáciou podielu regionálneho dlhu, ktorú je potrebné splácať na náklady samotného regiónu. To stimuluje regionálne orgány k hľadaniu zdrojov na splácanie dlhov a zavedeniu praxe zodpovedného prístupu k ich dlhom a dlhovej politike, - zhrnul Andrey Piskunov.

Hodnotenie RIA - 2. marca Podľa Ministerstva financií Ruskej federácie sa celková výška verejného dlhu všetkých základných subjektov Ruskej federácie na konci roka 2016 zvýšila o 1,5% a k 1. januáru 2017 predstavovala 2,353 bilióna rubľov. Ide o najmenší nárast verejného dlhu za posledných niekoľko rokov. Pre porovnanie, v roku 2015 sa štátny dlh regiónov Ruskej federácie zvýšil o 11%, v roku 2014 - o 20%, v roku 2013 - o 28,6%. Pokles tempa rastu regionálnych pôžičiek možno vysvetliť konzervatívnejším prístupom regionálnych orgánov k zvyšovaniu dlhového zaťaženia rozpočtov jednotlivých subjektov Ruskej federácie, čo je opodstatnené v kontexte pretrvávajúcej nestabilnej hospodárskej situácie. Podľa odhadov odborníkov ratingovej agentúry „RIA Rating“ mediálnej skupiny MIA „Russia Today“ bol navyše určitým dopadom na celkový výsledok zníženie verejného dlhu v Moskve o 78,6 miliárd rubľov, a to hlavne v dôsledku splácania zahraničného dlhu. Pred rokom bola Moskva jedným z vodcov, pokiaľ ide o absolútnu hodnotu objemu verejného dlhu medzi všetkými ruskými regiónmi. Na začiatku roka 2017 predstavoval štátny dlh hlavného mesta 61,9 miliárd rubľov.

Objem verejného verejného dlhu sa na konci roka 2016 zvýšil o 6,7% a dosiahol 364,3 miliárd rubľov. Celková výška verejného dlhu všetkých základných subjektov Ruskej federácie a dlhu obcí, ktoré sú súčasťou základných subjektov Ruskej federácie, k 1. januáru 2017 predstavovala 2,72 bilióna rubľov, čo je o 2,2% viac ako pred rokom.

K miernemu zvýšeniu štátneho dlhu došlo na pozadí rastu rozpočtových príjmov jednotlivých subjektov Ruskej federácie. Na konci roka 2016 sa zvýšil celkový objem daňových a nedaňových výnosov všetkých subjektov Ruskej federácie, ktoré ich tvoria, o 9,6%, pričom zníženie bolo zaznamenané iba v siedmich regiónoch. V tejto súvislosti sa celkové výdavky rozpočtov všetkých základných subjektov Ruskej federácie zvýšili o 5,6%.

Stále viac a viac rozpočtových pôžičiek

V štruktúre regionálneho verejného dlhu stúpa podiel na rozpočtových pôžičkách. V roku 2016 regióny Ruskej federácie aktívne nahradili komerčný dlh lacnými rozpočtovými pôžičkami. Z tohto dôvodu predstavoval podiel rozpočtových úverov na celkovom verejnom dlhu k 1. januáru 2017 42,1% a podiel komerčných úverov predstavoval 34,9%. Na konci roku 2015 bol pomer diametrálne opačný. Revitalizácia trhu s dlhmi viedla k zvýšeniu regionálnych pôžičiek, čo nemohlo inak ovplyvniť rast podielu štátnych cenných papierov na dlhovej štruktúre z 18,7% na konci roka 2015 na 19,4% na konci roka 2016. Podiel štátnych záruk sa v roku 2016 znížil zo 4,4% na 3,8%. Informácie o štruktúre štátneho dlhu krajov sú uvedené v tabuľke \u003e\u003e

V 14 regiónoch vôbec neexistuje dlh voči komerčným bankám. S výnimkou Moskvy, Ťumeňského regiónu a Chanty-Mansijského autonómneho okruhu Okrug-Jugra sú hlavnými zložkami verejného dlhu týchto regiónov rozpočtové pôžičky. Regióny ako Moskva, Prímorský kraj a Kamčatka Krai za posledný rok úplne splatili svoje obchodné dlhy. Zároveň v mnohých regiónoch v štruktúre dlhu existuje výrazná tendencia ku komerčným pôžičkám, čo môže vzbudzovať obavy, najmä ak sa pozície regiónu v hodnotení dlhovej záťaže blížia k dolnej desiatke.

Na určenie úrovne dlhovej záťaže odborníci ratingovej agentúry „RIA Rating“ mediálnej skupiny MIA „Russia Today“ vykonali hodnotenie subjektov Ruskej federácie podľa úrovne dlhovej záťaže, ktorá odráža obraz rozloženia regionálnych dlhov a ich dynamiky v roku 2016. Pri hodnotení sa použili údaje z Federálnej pokladnice a Ministerstva financií RF o dlhových záväzkoch a príjmoch regionálnych rozpočtov. Na meranie dlhovej záťaže sa v ratingu použil pomer štátneho dlhu tvoriaceho subjektu Ruskej federácie k 1. januáru 2017 k daňovým a nedaňovým príjmom regionálneho rozpočtu (vlastné príjmy) za rok 2016.

Dlhové zaťaženie rozpočtov regiónov Ruskej federácie sa znížilo

Celková úroveň dlhovej záťaže regiónov sa za posledný rok znížila. Pomer celkového verejného dlhu všetkých krajov k 1. januáru 2017 k celkovému objemu daňových a nedaňových príjmov za rok 2016 bol 33,8%, čo je o 2,7 percentuálneho bodu menej ako pred rokom. Zároveň však zostáva rozsah hodnôt v regionálnom kontexte dosť široký. Dlhové zaťaženie sa pohybovalo od 0% v Sachalinskej oblasti a Sevastopole do 176% v Mordovskej republike. V porovnaní s výsledkami z predchádzajúceho roka sa popredné a posledné regióny ratingu nezmenili.

Mordovská republika je už niekoľko rokov na konci hodnotenia z hľadiska dlhového zaťaženia regiónov Ruskej federácie, treba však poznamenať, že aj tu možno pozorovať pozitívne zmeny. Na konci roka 2016 sa úroveň dlhovej záťaže znížila o 6,5 percentuálneho bodu, čo je dôsledkom 15,7% nárastu objemu daňových a nedaňových príjmov kraja. Rovnaký verejný dlh Mordovskej republiky sa zvýšil o 11,6% v dôsledku rozpočtových pôžičiek a viazaného úveru vo výške 5 miliárd rubľov, ktorý bol umiestnený v septembri 2016.

Počet regiónov, ktorých štátny dlh presahuje ich vlastné príjmy, sa znížil

Okrem Mordovskej republiky prevyšuje objem verejného dlhu v ďalších siedmich ruských regiónoch vlastné príjmy rozpočtu, avšak v porovnaní s rokom 2015 sa ich výška znížila takmer na polovicu. K 1. januáru 2016 bolo týchto regiónov 14. Okrem toho v tejto časti ratingu existujú pozitívne trendy: v piatich regiónoch z ôsmich sa dlhové zaťaženie za posledný rok znížilo a vo všetkých prípadoch to bolo dôsledkom predbiehajúceho sa rastu daňových a nedaňových príjmov v porovnaní s zvýšenie verejného dlhu.

Súdiac podľa dlhovej štruktúry, nie všetci v poslednej skupine regiónov využili možnosť nahradiť drahšie komerčné pôžičky na poskytovanie pôžičiek ministerstvom financií RF. Ak v štruktúre dlhu Smolenskej oblasti a Karelskej republiky rozpočtové pôžičky zaberajú viac ako polovicu a ich podiel sa v roku 2016 zvýšil na 58,8%, respektíve 51,7%, potom v mnohých regiónoch dochádza k štrukturálnym deformáciám komerčných úverov. Takže v astrachanskom regióne je podiel komerčných úverov 50,5%, v regióne Kostroma - 52,6%, v židovskej autonómnej oblasti - 61%, Marijskej republiky - 67,7%. Okrem toho v Khakaskej republike takmer polovica verejného dlhu (49,8%) pripadá na dlhopisy a ďalších 37,3% na komerčné pôžičky. Dlhové zaťaženie v Khakassii sa v roku 2016 zvýšilo o 28,7 percentuálneho bodu na 145,5%. Ak dlhová politika v republike nepríde k žiadnym zásadným zmenám, potom môže v blízkej budúcnosti Khakaská republika vytlačiť Mordovskú republiku z pozície regiónu uzatvárajúceho rating.

K 1. januáru 2017 presiahol štátny dlh v 54 regiónoch Ruskej federácie 50% objemu daňových a nedaňových rozpočtových príjmov, z toho v 36 základných subjektoch Ruskej federácie presahuje štátny dlh 70% ich vlastných príjmov. V porovnaní s predchádzajúcim rokom sa počet regiónov v tejto skupine mierne znížil - k 1. januáru 2016 v 57 regiónoch Ruskej federácie štátny dlh presahoval 50% z daňových a nedaňových rozpočtových príjmov, z toho pomer verejného dlhu k daňovým a nedaňovým príjmom bol v 44 regiónoch viac ako 70%.

V skupine lídrov vznikli nové regióny

Nízka úroveň dlhového zaťaženia sa stále pozoruje v deviatich ruských regiónoch, ale ich zloženie sa v porovnaní s minulým rokom mierne zmenilo. Menej ako 10% objemu daňových a nedaňových príjmov rozpočtov predstavuje štátny dlh v Ťumeňskej oblasti, Petrohrade, Moskve, na Altaji a v Chanty-Mansijskej autonómnej oblasti Okrug-Jugra. Miesta, ktoré opustili vedúcu skupinu autonómneho okruhu Nenets a Krymskej republiky, zaujala Leningradská oblasť a Prímorské územie. V Sachalinskej oblasti a Sevastopole neexistuje verejný dlh. Piatim regiónom v skupine sa podarilo znížiť svoju dlhovú záťaž. V autonómnom okruhu Chanty-Mansijsk - Jugra a Ťumeňská oblasť sa dlhová záťaž zvýšila.

Vo väčšine regiónov Ruskej federácie sa dlhové zaťaženie znížilo

V roku 2016 sa úroveň dlhovej záťaže znížila v 63 regiónoch Ruskej federácie. Pozitívne trendy súvisia najmä s rastom daňových a nedaňových príjmov, v niektorých regiónoch však dochádza aj k poklesu objemu verejného dlhu. Lídrom v pozitívnej dynamike bola Ingušská republika, ktorej dlhové zaťaženie pokleslo o 36,8 percentuálneho bodu jednak z dôvodu poklesu verejného dlhu o 26%, jednak z dôvodu zvýšenia vlastných výnosov o 9,4%. Dlhové zaťaženie sa navyše znížilo o viac ako 20 percentuálnych bodov v Severoosetskej republike - Alanii, vo Vologdskej oblasti, v Čukotskej autonómnej oblasti a v Altajskej republike. V trinástich ruských regiónoch sa dlhové zaťaženie znížilo o 10-20%.

V 20 samostatných subjektoch Ruskej federácie sa zvýšila úroveň dlhovej záťaže, z toho v šiestich - o viac ako 10%. Najvýznamnejší rast opäť zaznamenala Khakaská republika, ktorá zvýšila svoje dlhové zaťaženie o 28,7 percentuálneho bodu. Okrem toho sa v autonómnom okruhu Nenets zvýšilo dlhové zaťaženie o 25,2 percentuálneho bodu av Astrachanskej oblasti o 24,1 percentuálneho bodu.

Verejný dlh sa zvýšil v 49 regiónoch Ruskej federácie

Podľa odborníkov z ratingovej agentúry „RIA Rating“ sa v roku 2016 zvýšil absolútny objem verejného dlhu v 49 regiónoch, nezmenil sa v regióne Vladimir a znížil sa v 33 regiónoch. V Sevastopole a Sachalinskej oblasti stále neexistuje verejný dlh.

Moskva sa stala lídrom pozitívnej dynamiky, ktorej štátny dlh, a to aj vďaka úplnému splácaniu komerčných úverov, klesol o 56%. Okrem toho sa objem verejného dlhu v Leningradskej oblasti a na území Kamčatky znížil o viac ako 30%. Krymská republika, kde donedávna nebol takmer žiadny verejný dlh, v roku 2016 zvýšila objem verejného dlhu 13-násobne. V autonómnom okruhu Nenets autonómny okruh vzrástol objem verejného dlhu trikrát a v regióne Ťumeň - o 83%. Ale pomer verejného dlhu k daňovým a nedaňovým príjmom v týchto regiónoch nie je ani zďaleka riziková úroveň.

Krasnodarské územie je stále lídrom v oblasti absolútnej hodnoty verejného dlhu a za posledný rok 2016 sa jeho objem zvýšil o 3,3% a dosiahol 150 miliárd rubľov. Ale v dôsledku rastu daňových a nedaňových výnosov o 15,4% sa úroveň dlhovej záťaže regiónu znížila o 10,3 percentuálneho bodu a na konci roka 2016 predstavovala 88,2%. V troch ďalších regiónoch - Tatarstanskej republike, Krasnojarskom území a Moskovskom kraji - presahuje objem verejného dlhu 90 miliárd rubľov, situácia s dlhovým zaťažením regionálnych rozpočtov však zostáva na prijateľnej úrovni.

Miera rastu verejného dlhu bude v roku 2017 nízka

V poslednej dobe Ministerstvo financií Ruskej federácie čoraz častejšie počúva výzvy, aby regióny aktívnejšie využívali viazané pôžičky, ktorých obsluha bude stáť regióny lacnejšie ako pôžičky od komerčných bánk. Hovorí sa tiež, že rozpočtové pôžičky sú skôr dočasným protikrízovým opatrením, ktoré nemôže existovať natrvalo. základe. Na potvrdenie toho bolo vo federálnom rozpočte na rok 2017 vyhradených iba 200 miliárd rubľov na pôžičky rozpočtu oproti 338 miliardám rubľov vydaných v roku 2016 a dá sa očakávať ich ďalšie zníženie. Okrem toho boli rozpočtové pôžičky poskytované na obdobie 3 rokov a tento rok sa blíži termín splácania tých pôžičiek, ktoré dostali kraje v roku 2014 vo výške 230 miliárd rubľov. Aj keď vezmeme do úvahy skutočnosť, že sa v roku 2017 zvýšila výška dotácií určených na vyrovnanie regionálnych rozpočtov o 100 miliárd rubľov, peniaze ministerstva financií nebudú stačiť každému. Na úkor rozpočtovej rezervy je v najlepšom prípade refinancovaný súčasný dlh voči RF. Pravdepodobne v dôsledku stabilizácie finančných trhov možno očakávať prudký nárast aktivity regiónov na dlhovom trhu a zvýšenie podielu štátnych cenných papierov na regionálnej dlhovej štruktúre. Keď už hovoríme o absolútnom objeme dlhu, je možné predpokladať, že v kontexte očakávaného slabého ekonomického rastu bude pokračovať konzervatívna politika regionálnych orgánov v oblasti pôžičiek a celková situácia s regionálnymi dlhmi sa bude naďalej zlepšovať.

Podľa výsledkov z roku 2017 experti ratingovej agentúry „RIA Rating“ očakávajú zvýšenie objemu verejného dlhu o 5-7% a daňové a nedaňové príjmy regionálnych rozpočtov do 10%. V takom prípade bude dlhové zaťaženie 32 - 33% a v porovnaní s výsledkom z roku 2016 sa výrazne nezmení.

Hodnotenie RIA je univerzálna ratingová agentúra pre mediálne skupiny MIA „Rusko dnes“, špecializujúca sa na hodnotenie sociálno-ekonomickej situácie v regiónoch Ruskej federácie, ekonomického stavu spoločností, bánk, sektorov hospodárstva, krajín. Hlavné smery činnosti agentúry sú: tvorba ratingov regiónov Ruskej federácie, bánk, podnikov, obcí, poisťovacích spoločností, cenných papierov a iných ekonomických objektov; komplexný ekonomický výskum vo finančnom, podnikovom a verejnom sektore.

Prehľad situácie s dlhovým bremenom jednotlivých subjektov Ruskej federácie

Realnoe Vremya študoval situáciu s veľkosťou štátneho dlhu ruských regiónov a zistil, že Tatarstan je jedným z najviac úverovaných subjektov federácie. Maximálny dlh však patrí na Krasnodarské územie, zatiaľ čo regióny hlavného mesta sa ho snažia zbaviť. Napríklad Petrohrad sa za posledný rok vzdal polovice svojho štátneho dlhu.

Štátny dlh začal pomaly klesať

Ako ukázal výskum spoločnosti Realnoe Vremya, štátny dlh v ruských regiónoch sa v priemere začína znižovať - \u200b\u200bprvýkrát za 10 rokov. Pravda, veľmi nevýznamným tempom. Konkrétne od 1. júla 2017 predstavuje objem štátneho vnútorného dlhu všetkých ruských voliacich subjektov 2,23 bilióna rubľov a v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka sa táto suma znížila asi o 2%, teda o 50 miliárd rubľov.

Prevažná časť dlhu pripadá na rozpočtové pôžičky z iných rozpočtov rozpočtového systému Ruska. Regióny majú 48% takýchto dlhov, čo je asi 1,06 bilióna rubľov. Druhým najväčším typom dlhu sú pôžičky od úverových inštitúcií a medzinárodných finančných organizácií, je ich len niečo viac ako štvrtina (28%), v hodnote 619 miliárd rubľov. Ďalších 20% (453 miliárd rubľov) pripadá na štátne cenné papiere. Štátne záruky tvoria 4% regionálnych dlhov a ostatné dlhy - asi 0,3%.

Upozorňujeme však, že ak porovnáme ukazovatele nie v júli s rovnakým mesiacom minulého roku, ale v januári, potom štátny dlh regiónov rastie. Najvýznamnejší skok bol navyše zaznamenaný v roku 2013. Mimochodom, tieto čísla zahŕňajú dlhy iba priamo voči regiónom; dlhy obcí sa do nich nezapočítavajú.

Cena olympiády

Nesporným lídrom medzi regiónmi Ruska v oblasti vnútorného verejného dlhu je Krasnodarské územie. Tu to bolo 143,3 miliárd rubľov, čo je jeden a polkrát viac ako v regióne na druhom mieste. Táto suma je približne rovnako rozdelená medzi rozpočtové pôžičky z iných rozpočtov (60,2 miliárd rubľov) a pôžičky od úverových inštitúcií a medzinárodných finančných organizácií (55,2 miliárd rubľov). Ďalších 22,6 miliárd rubľov z Kubanovho dlhu sú štátne záruky a 5,3 miliárd rubľov sú štátne cenné papiere. Výška dlhu je skutočne obrovská - pre porovnanie, všetky regióny uralského federálneho okruhu dlhujú „iba“ 137,9 miliárd rubľov. Krasnodarské územie sa zároveň snaží znižovať svoj dlh, ale pomalšie ako v mnohých iných regiónoch Ruska - v priebehu roka sa znížilo iba o 2,9%. Čo môžem povedať, odkaz olympiády stojí za veľa.

Druhé miesto so sumou o niečo menej ako 100 miliárd rubľov zaujíma Krasnojarské územie. Je zaujímavé, že štruktúra samotného dlhu sa výrazne líši od štruktúry „vodcu“. Prevažná časť sa nezhromaždila na pôžičkách z iných rozpočtov, ale na štátnych cenných papieroch - tie tvoria 56 miliárd rubľov. Pôžičky z iných rozpočtov dosahujú iba 39,6 miliárd rubľov a pôžičky od organizácií - zanedbateľná suma 4,3 miliardy rubľov. Upozorňujeme, že Krasnojarské územie je jedným z dvoch regiónov v prvej päťke z hľadiska celkovej výšky verejného dlhu, ktorý v porovnaní s minulým rokom neznížil, ale zvýšil tento ukazovateľ o 5,5%. Tento región, mimochodom, nepokazia športové udalosti, ale Krasnojarsk sa pripravuje na usporiadanie zimnej univerziády v roku 2019.

Prvú trojku ale uzatvára Tatarstan, ktorého ukazovateľ predstavuje 93,5 miliárd rubľov. Republika má tiež dosť pozoruhodné rozdelenie: neexistujú absolútne žiadne dlhy zo štátnych cenných papierov a pôžičky od organizácií. Takmer 85 miliárd rubľov pripadá na rozpočtové pôžičky (tu je Tatarstan všeobecne nesporným vodcom) a 8,7 miliárd rubľov - na štátne záruky. V priebehu roka sa štátny dlh Tatarstanu znížil, ale nie veľmi výrazne - o 2,9%. Pripomeňme, že nedávno Realnoe Vremya napísal, že Tatarská republika požaduje maximálnu dobu reštrukturalizácie rozpočtových dlhov potom, čo regióny nemôžu prilákať nové pôžičky z federálneho rozpočtu a už sa jej podarilo čiastočne reštrukturalizovať dlhy na majstrovstvách sveta 2015.

Krasnodarské územie sa snaží znížiť svoj dlh, ale pomalším tempom ako v mnohých iných regiónoch Ruska - dedičstvo olympijských hier stojí za veľa. Foto ru.wikipedia.org

Štvrté miesto a ukazovateľ, o 1,4 miliardy rubľov menej ako v Tatarstane, patrí moskovskému regiónu. Tu dlhy klesajú hlavne na pôžičky od organizácií (47,8 miliárd rubľov), štátne cenné papiere (25 miliárd rubľov), rozpočtové pôžičky (19,3 miliardy rubľov). Moskovský región v priebehu roka znížil svoj dlh o 6,6%.

Prvú päťku uzatvára ďalší región z oblasti Volhy - región Samara. Výška štátneho vnútorného dlhu regiónu je 75 miliárd rubľov. Pozostáva predovšetkým zo štátnych cenných papierov (41 miliárd rubľov), rozpočtových pôžičiek (22,6 miliárd rubľov) a pôžičiek od organizácií (11,4 miliárd rubľov). Región nemá vôbec žiadne dlhy na základe štátnych záruk. Zároveň sa stala lídrom top 5 z hľadiska zvyšovania výšky dlhu v priebehu roka - tu vzrástol celkovo o 10,7 miliárd rubľov. (16,7%), najmä v dôsledku dlhu na štátnych cenných papieroch (nárast z 27,8 miliárd na 41 miliárd rubľov).

Možno je jeden z motívov nedávnej rezignácie regionálneho guvernéra Nikolaja Merkushkina spojený s indikátorom regiónu Samara z hľadiska verejného dlhu. K 1. januáru 2012 - roku, keď šéfoval regiónu - bol štátny dlh 33,4 miliárd rubľov. O rok neskôr sa toto číslo zvýšilo na 36,8 miliárd, do roku 2015 dosiahlo 53 miliárd, do roku 2016 - 62,6 miliárd, a teraz, pripomenieme si, je to 75 miliárd rubľov. Za vlády Merkushkina sa teda štátny dlh regiónu zvýšil o 2,3-násobne. Je však určite nemožné priamo spojiť Merkushkinov odchod s nárastom štátneho dlhu - v Rusku existuje veľa regiónov, ktorých dlh za posledných päť rokov vzrástol vyššie (napríklad na neďalekom Permskom území - vo všeobecnosti takmer 14-krát).

Medzi regiónmi regiónu Volga sú lídrami z hľadiska veľkosti štátneho vnútorného dlhu aj oblasť Nižného Novgorodu (73 miliárd rubľov), Udmurtia a Saratovská oblasť (51,5 miliardy, respektíve 50,4 miliárd rubľov), ako aj Mordovia so 44,6 miliardami rubľov. Pre porovnanie, v regióne porovnateľnom s Tatarstanom - Bashkortostanskou republikou - predstavuje výška vnútorného verejného dlhu k júlu 2017 iba 23,6 miliárd rubľov - trikrát menej ako v Tatarstane.

Všimnime si ďalšie tri regióny - Krymská republika, Sevastopoľ a Sachalinská oblasť. Posledné dve menované nemajú vôbec žiadny verejný dlh, zatiaľ čo Krym má iba 200 miliónov rubľov a všetky spadajú do rozpočtových pôžičiek.

5 najlepších rastov: depresívne regióny zvyšujú dlhovú záťaž

Za posledný rok (od 1. júla 2016 do 1. júla 2017) sa počet regiónov, ktoré znižovali a zvyšovali svoj verejný dlh, ukázal byť približne rovnaký. Zároveň päť tvoriacich subjektov Ruskej federácie zvýšilo svoj indikátor o viac ako štvrtinu.

Nesporným vodcom je tu Kabardino-balkánska republika, ktorej výška štátneho dlhu vzrástla jeden a polkrát - zo 7,9 na 12,4 miliárd rubľov. Tento rast je spôsobený hlavne nárastom úverov od úverových inštitúcií - o rok skôr to bolo 2,4 miliardy, v súčasnosti je to 9,7 miliárd rubľov. Ale hlavný typ dlhu predtým - rozpočtové pôžičky - tu naopak klesol, z 5,1 na 2,3 miliárd rubľov.

Druhé miesto v raste štátneho dlhu zaujíma Ťumeňský región - asi 40%. O rok skôr bol štátny dlh 1,34 miliárd rubľov, teraz vzrástol na 1,87 miliardy rubľov. Tento rast je úplne spôsobený nárastom veľkosti štátnych záruk - z 1,02 miliardy na 1,55 miliárd rubľov.

Takmer rovnaký nárast štátneho dlhu - o 39% - a židovského autonómneho regiónu. V priebehu roka vzrástol z 3,86 na 5,37 miliárd rubľov. Tu zhruba rovnako rástli oba hlavné typy dlhov regiónu - pôžičky od organizácií a rozpočtové pôžičky.

Štvrté miesto z hľadiska rastu - o 38% - patrí regiónu Kurgan. Tu sa množstvo zvýšilo z 11,7 miliárd na 16,2 miliárd rubľov. Rovnako ako v prípade židovskej autonómnej oblasti sa zvýšili pôžičky od oboch organizácií a od iných ruských rozpočtov.

Prvú päťku uzatvára región Tambov, kde sa výška dlhu zvýšila takmer o 28% - z 12,2 miliárd na 15,7 miliárd rubľov. Zároveň sa nezmenila výška pôžičiek od organizácií v regióne, zvýšila sa však výška rozpočtových pôžičiek (z 3,4 mld. Na 5,5 mld. Rubľov) a pribudli štátne cenné papiere vo výške 1,6 miliardy rubľov.

Objem štátneho vnútorného dlhu tvoriaceho subjektu Ruskej federácie podľa druhov dlhových záväzkov tisíc rubľov (rast)

Top 5 za zníženie dlhu: hlavné mestá sa zbavujú pôžičiek

Medzi regiónmi, ktoré znížili objem svojich dlhov, možno rozlíšiť aj päť subjektov federácie - ich ukazovatele sa v priebehu roka znížili o viac ako tretinu. Takmer všetky tieto regióny sú bohaté a rozvinuté.

V Petrohrade sa predovšetkým znížil rozsah záväzkov. Tu sa veľkosť dlhu znížila takmer na polovicu - o 46%, zo 14,7 miliárd na 7,9 miliárd rubľov. Región úplne splatil dlhy na štátnych cenných papieroch (predstavovali 5,9 miliárd rubľov), taktiež znížil objem dlhu na rozpočtových pôžičkách - z 8,9 na 7,9 miliárd rubľov.

Podobná situácia je aj v Leningradskej oblasti - výška dlhu sa tu znížila o 45%, z 9,5 miliárd na 5,2 miliárd rubľov. V priebehu roka región úplne splatil dlhy voči organizáciám vo výške 4,1 miliardy rubľov a znížil svoje záväzky na štátne záruky na polovicu (z 1,5 miliardy na 868 miliónov). Rozpočtové pôžičky sa však mierne zvýšili (z 3,7 mld. Na 4,2 mld.).

Tretie miesto v znižovaní dlhu patrí autonómnemu okruhu Yamalo-Nenets. Tu sa množstvo znížilo o 39,5% - z 33,1 miliárd na 20 miliárd rubľov. Zároveň je kuriózne, že región úplne splatil štátne záruky za 7,4 miliárd rubľov a pôžičky organizáciám za 25,7 miliardy rubľov, ale dostal záväzky zo štátnych cenných papierov za 20 miliárd.

Objem štátneho vnútorného dlhu tvoriaceho subjektu Ruskej federácie podľa druhov dlhových záväzkov tisíc rubľov (pokles)

Štvrté miesto patrí hlavnému mestu Ruska Moskve. Jeho verejný dlh sa znížil o 39% - zo 78,3 na 47,8 miliárd rubľov. Mestský región znížil dlhy na rozpočtových pôžičkách z 21,5 miliárd na 13,5 miliárd rubľov, na štátnych cenných papieroch - z 56,9 miliárd na 34,3 miliárd rubľov.

Prvú päťku uzatvára Kamčatské územie, ktoré znížilo objem dlhu o tretinu - z 5 miliárd na 3,3 miliardy rubľov. Región úplne splatil dlhy organizáciám (1,1 miliardy rubľov) a znížil objem rozpočtových dlhov (z 3,9 miliardy na 3,3 miliardy rubľov).

Objem štátneho vnútorného dlhu tvoriaceho subjektu Ruskej federácie podľa druhov dlhových záväzkov tisíc rubľov

Maxim Matveev, analytická služba spoločnosti Realnoe Vremya

Rating dlhu ruských regiónov. Objem dlhu jednotlivých subjektov federácie v Rusku je stále relatívne malý, ale začiatkom tohto roka už tretina regiónov spadá do pásma dlhovej nestability a desatina z nich porušuje zákonom stanovené štandardy dlhu.

Dlh tvoriacich subjektov Federácie v Rusku k 1. januáru 2017 predstavoval 2,35 bilióna rubľov. Mestský dlh - 0,36 bilióna. To je dosť pre veľkú ruskú ekonomiku: spolu asi 3,2% HDP krajiny. Pre porovnanie: federálny verejný dlh Ruskej federácie na začiatku roka 2017 bol štyrikrát viac - asi 10,4 bilióna rubľov. (interný a externý).

Ale v porovnaní s vlastnými príjmami regiónov sa bremeno dlhu zdá byť značné - je to asi tretina ich vlastných príjmov. Toto je významná, ak nie kritická hodnota.

42% tohto dlhu je však netrhový dlh regiónov voči Ruskej federácii (úroková sadzba je 0,1% ročne, v porovnaní s komerčnými sadzbami - nad 10%). Je zrejmé, že pri takomto percentuálnom podiele je podiel nákladov na dlhovú službu v priemere v rozpočtoch subjektov veľmi malý (v priemere 2,3% k 1. januáru 2016).

Dlh regiónov za posledných 10 rokov citeľne vzrástol. Počas predchádzajúcej krízy (2008 - 2009) vyskočil z 15% na vlastné príjmy regiónov na 25%. Ten súčasný ho v roku 2016 zvýšil na 32,8%.

V posledných rokoch sa presadzuje politika postupného nahradzovania komerčných úverov rozpočtovými. Podiel komerčných úverov na verejnom dlhu subjektov sa znížil zo 66% v roku 2013 na 54% v roku 2016. Je ale zrejmé, že ministerstvo financií RF implementuje túto náhradu neochotne a pomaly, vôbec nie s chuťou prijímať dlhy regiónov. Aj keď si niekedy ministerstvo financií myslí, že je to lepšie ako poskytnúť regiónom ďalšie neodvolateľné dotácie. Táto stratégia má navyše čisto politické výhody - zvyšuje sa závislosť regiónov od vlády a Kremľa, čo je dôležité v predvolebnom období.

Finančné oddelenie všemožne zdôrazňuje, že proces nahradenia komerčných úverov rozpočtovými je dočasným protikrízovým opatrením. V roku 2016, počas prvých 11 mesiacov, poskytlo ministerstvo financií regiónom medzivládne pôžičky za 305 miliárd RUB. (vrátane vykúpenia - 185 miliárd RUB). To je takmer 8% dlhu regiónov - vo všeobecnosti veľa. Na roky 2017 - 2018 ich rozpočtový zákon plánuje poskytnúť vo výške 200 miliárd RUB. (táto suma bola „vyradená“ počas vyjednávania v Rade federácie, pôvodne to mala byť polovica čísel) a v roku 2019 - 50 miliárd rubľov. Proces výmeny sa spomaľuje.

Podiel cenných papierov na dlhu regiónov sa za posledné dva roky nezmenil - 19% (2013 - 26%). Vedenie konštituujúcich subjektov federácie zjavne nedokázalo splniť odporúčanie Vladimíra Putina o preferencii použitia viazaných mechanizmov na získavanie finančných prostriedkov pred bankovými pôžičkami. Na začiatku roka 2017 nemalo žiadny dlh v cenných papieroch 44 regiónov (viac ako polovica). Podľa ministerstva financií plánovalo v roku 2016 prilákať bankové pôžičky 74 tvoriacich subjektov federácie, emisiu dlhopisov plánovalo len 27 regiónov (uskutočnilo to v skutočnosti 22 regiónov). Hlavným nástrojom uvádzania regionálnych dlhopisov na trh zároveň nie sú aukcie, ale „bookbuilding“ (tvorba knihy objednávok, v skutočnosti aukcie, naopak, so znížením sadzby). V praxi emisie dlhopisov Ruskej federácie na domácom trhu sa používa takmer iba aukcia. To ukazuje na zjavný nedostatok dopytu po regionálnych dlhopisoch.

„Beyond the line“

Osem regiónov - takmer každý desiaty - sa už ukázalo ako pokuta za porušenie rozpočtového zákonníka RF. Zakazuje regiónom požičiavať si nad úroveň svojich vlastných príjmov (pre vysoko dotované regióny - 50% ich vlastných príjmov). Zoznam týchto 8 regiónov je zobrazený na mape).

Obmedzenia rozpočtového zákonníka sú však v praxi veľmi „mäkké“. Do 1. januára 2018 sa nezohľadňuje výška rozpočtového dlhu v maximálnej výške štátneho dlhu subjektu, ani výška prilákaných rozpočtových úverov v aktuálnom roku. Z tohto dôvodu je na trestnom kolíku z 8 iba jeden región - Khakaská republika s veľkým podielom komerčných pôžičiek. A vodca - Mordovia - klesá z nebeských 176% na prijateľných 77%. A tresty za porušenie limitov štátneho dlhu subjektov ustanovených zákonníkom sa neposkytujú. Ministerstvo financií však má, samozrejme, dostatočné prostriedky na to, aby „vyvolalo objednávku“, a to obzvlášť vynikajúce.

Nie je však veľká túžba ich použiť. Napríklad finančné oddelenie nebolo schopné alebo ochotné postaviť sa proti silnému pôžičkovému programu spoločnosti Mordovia: za posledné 3 roky zvýšilo svoj dlh viac ako 1,5-násobne, a to aj prostredníctvom rozpočtových pôžičiek. Zdá sa, že nikto v krajine nie je zvlášť znepokojený situáciou, vrátane samotnej Mordovie. Prečo by sa mala trápiť? Napriek rekordnému dlhu sú náklady na jeho obsluhu v rozpočte na rok 2017 mierne 2,4% - prakticky na úrovni regionálneho priemeru v Rusku.

Jediným záujmom je medzinárodná ratingová agentúra Fitch, ktorá vo februári 2016 pridelila a v auguste potvrdila dlhodobý rating Mordovia na B +, výhľad je stabilný. Podľa jeho klasifikácie ide o vysoko rizikové špekulatívne hodnotenie: „v súčasnosti sú finančné záväzky plnené, ale schopnosť pokračovať v platbách je zraniteľná v prípade zhoršenia obchodných alebo ekonomických podmienok“. Pre porovnanie: Ruské hodnotenie je podľa Fitcha BBB- (podpriemerná spoľahlivosť).

Fitch svoje rozhodnutie o Mordovii v auguste komentoval nasledovne: „Nestabilný prevádzkový výkon republiky a vysoké priame riziko v dôsledku vysokých kapitálových výdavkov, ktoré sú zmierňované získaním dlhodobých pôžičiek z federálneho rozpočtu za nízku úrokovú sadzbu“. A hrozilo, že republika poklesne v ratingu, ak „priame riziko“ (pomer dlhu k vlastným príjmom) presiahne 140%. Ako vidíte, prekročilo to, a to výrazne. Fitch na to doteraz nijako nereagoval.

Vyššie uvedené „previnenie“, aj za súčasných mäkkých požiadaviek rozpočtového zákonníka, Chakaskú republiku s vysokým obchodným dlhom hodnotí rovnaká agentúra Fitch priaznivejšie: jej hodnotenie je vyššie, BB-, so stabilným výhľadom. „Prijateľná prevádzková bilancia v Khakassii, ktorá však stále nestačí na pokrytie zvýšených úrokových platieb v dôsledku vysokého priameho rizika akumulovaného v dôsledku výrazného rozpočtového deficitu,“ píšu analytici agentúry.

A čo ministerstvo financií? V nedávno zverejnenom „Usmernení pre dlhovú politiku ...“ pripúšťa porušenia v 8 regiónoch a skutočnosť, že v roku 2017 túto hranicu prekročí niekoľko ďalších. Priemerná úroveň dlhovej záťaže subjektov sa však hodnotí ako „prijateľná“, pretože „nenesie významné riziká dlhovej krízy“.

„Červená zóna“

Rozpočtový kódex RF definuje dve kritériá udržateľnosti dlhu subjektov:

- dlh voči vlastným príjmom,

- náklady na správu dlhu k celkovým výdavkom rozpočtu *.

Podľa druhého kritéria sú regióny v poriadku - kvôli vysokému podielu medzivládnych pôžičiek na dlhu s takmer nulovým úrokom. Podľa prvého kritéria však existujú zjavné problémy.

Ministerstvo financií považuje regióny s „nízkou stabilitou dlhu“ za pomer dlhu k príjmom vyšší ako 85% (u vysoko dotovaných subjektov - viac ako 45%). Zoznam obsahuje 24 regiónov podľa prvého kritéria (8 „za čiarou“ a 16 „za čiarou“). Podľa druhého kritéria sa do neho zmestia 3 - 4 tucty regiónov **, z ktorých nie viac ako tucet má pomer dlhu k príjmom pod 45%.

Viac ako tretina ruských regiónov teda spadá do stĺpca „nízka udržateľnosť dlhu“ a desatina je zreteľne pod hranicou dlhového rizika.

Samotný zoznam regiónov „červenej zóny“ vyzerá veľmi rôznorodo: existujú národné republiky aj stredoruské regióny. Na čele regiónov sú (počas náboru dlhov) obaja provládni „menovaní“ a bývalí komunisti alebo dosť liberálni guvernéri. Ale tí, ktorí tam prakticky chýbajú, nie sú ani darcovské regióny (zarábajú si dosť na to, aby si požičali málo), ani dotované regióny (ich vlastné príjmy sú príliš malé na to, aby si požičali veľa).

„Norm“

2 regióny nemajú vôbec žiadny štátny dlh - jedná sa o „darcovský“ región Sachalin, ktorý za posledné desaťročie dobre zarába peniaze na ropných projektoch PSA, a o „dotačné“ mesto Sevastopol, ktoré má viac príjmov federálneho rozpočtu ako jeho vlastné príjmy a zjavne nemal čas na inkaso za posledné 3 roky pôžičiek. Krymská republika však mala čas: jej dlh predstavuje 5,4 miliárd rubľov. (17,5% z vlastných príjmov).

Deväť regiónov krajiny má štátny dlh pod 10% svojich vlastných príjmov - sú to hlavne bohaté subjekty s vysokými daňovými príjmami. Altajské územie vyzerá v tomto zozname čudne s dotáciou 66%; svojimi pôžičkami jednoznačne zaostával za ostatnými regiónmi. Ale podľa ním prijatého trojročného rozpočtu si kraj začína aktívne požičiavať a z tejto skupiny odíde už tento rok (teda bude vymáhať dlh).

Tu, v "norme", sú takmer všetky regióny - "darcovia" **** - Moskva, Petrohrad, ropa a plyn Autonómny okruh Chanty-Mansij, Yamalo-Nenetský autonómny okruh, NAO, ako aj Tatarstan a ďalšie. Dlh týchto regiónov má jednu zreteľnú vlastnosť - sú to hlavne štátne cenné papiere. Takže v Chanty-Mansijskom autonómnom okruhu ich podiel predstavoval 87% z celkového dlhu regiónu, v Moskve - 78%, na Krasnojarskom území - 63%. Zvyšok dlhu tvoria medzivládne pôžičky, tieto regióny si málo požičiavajú od bánk (príliš drahé, dlhopisy sú lacnejšie). Ich úverové hodnotenie je zvyčajne na úrovni Ruskej federácie alebo o niečo nižšie.

Ale lídri regiónov, pokiaľ ide o dotácie, vstúpili do „stredných roľníkov“, nad „normu“ ministerstva financií (s dlhom od 50% do 85% ich vlastných príjmov). Sú to Ingušsko (príjmy federálneho rozpočtu sú 7,9-krát vyššie ako ich vlastné príjmy), Čečensko (5,4-krát), Tyva (4,3-krát) atď. S takými malými vlastnými príjmami už aj malý dlh tieto regióny privádza na vysokú úroveň ...

Dlh „semafor“

Tak, v "zelenej" (v rámci ministerstva financií "norma") v "červenej" (riskantné) zóny sú asi tretina subjektov, a zostávajúce tretie - v "žltej".

Priemerná úroveň regionálneho dlhu nepredstavuje pre krajinu hrozbu. Ani dlhoví lídri nie sú zďaleka podobné možnosti nesplácania. Ministerstvo financií napriek tomu prijalo opatrenia na potlačenie regionálnych rozpočtových deficitov, ktoré spôsobili ich vstup na trh komerčných úverov. Doteraz k tomu nebolo potrebné nič zvláštne. Dostatočne „morálna“ práca s dlžníkmi ... a tlak na úroveň dotácií. V roku 2016 sa rast regionálneho dlhu prakticky zastavil a zlepšila sa jeho štruktúra pre regióny - zvýšil sa podiel rozpočtových úverov s takmer nulovým percentom. Ani regióny, ktoré sú lídrami v oblasti dlhu s predvoleným hodnotením (napríklad jedno písmeno „F“ od spoločnosti Fitch), zatiaľ nemajú ťažkosti s poskytovaním nových pôžičiek. A dokonca plánujú vstúpiť na trh štátnych cenných papierov. Výška dlhovej služby v regiónoch „červenej“ zóny nie je pre federálny rozpočet rozhodujúca.

Čo sa však môže stať, ak ceny ropy náhle klesnú a začne narastať deficit federálneho rozpočtu? Nestabilita federálnej situácie sa môže okamžite rozšíriť na regionálnu úroveň. Tento rok bude navyše posledným, ktorý vypočíta výsledky vykonania májových (2012) prezidentských dekrétov, podľa ktorých je prevažná časť finančných prostriedkov pridelená krajom. Ako sa môžu hlásiť? Problém regionálnych dlhov je stále malý (aj keď rastie), ale ako sa hovorí, otravuje to nie cesta do kopca, ale kamienok v topánke ...

* RF BC nastavuje maximálnu hodnotu tohto indikátora na 15%. Ministerstvo financií považuje za kritickú hranicu podielu nákladov na služby na celkových vlastných nákladoch St. 8%, ale takmer všetky ruské regióny, pokiaľ sa dá usúdiť, sú stále mimo rizikovej zóny.
** Vysoko dotované regióny sú tie, v ktorých bezodplatné príjmy z federálneho rozpočtu presahujú 40% v objeme vlastných príjmov konsolidovaného rozpočtu samostatného subjektu Ruskej federácie počas dvoch z posledných troch rokov. Presný vlastný výpočet je veľmi namáhavý, zoznam vysoko dotovaných regiónov nie je oficiálne zverejnený.
*** Pozri „Odporúčania pre výkon zodpovedného dlhu / dlhovú politiku subjektmi Ruskej federácie“ na webovej stránke ministerstva financií.
**** Pozri zoznam „darcovských“ regiónov v sekcii „Hodnotenie ruských regiónov“, „Profil“ č. 47 z 19. decembra 2016.