Esimerkki Harry Markowitzin mallin mukaisesta arvopaperisalkusta. Arvopaperisalkku: kannattavuuden ja riskin arviointi Arvopaperisalkku alm htm

90. Arvopaperisalkun muodostaminen ja rahoitusvälineiden arviointimenetelmät Arvopaperisalkun muodostaminen perustuu tietylle salkun tyypille ominaisen tuoton ja riskin suhteeseen. Riippuen valitusta salkun tyypistä, valikoima arvokkaita

Salkun hajauttaminen Miksi portfolio? Yksinkertainen tosiasia, että eri arvopapereihin liittyy erilainen riski, saa useimmat sijoittajat ajatukseen sijoittaa yhden yrityksen osakkeisiin tai joukkovelkakirjoihin, vaan arvopaperisalkkuun.

Arvopapereiden hinta Keskeinen käsite kaikissa arvopaperikaupoissa on arvopaperin kurssi, noteeraus tai sen hinta. Jos et mene yksityiskohtiin, kaikki edellä mainitut eivät itse asiassa eroa paljon toisistaan, jos eroja löytyy. "Käyttäjälle" se on

Arvopaperivakuutus Andy selitti kaiken hyvin. Vuonna 2007 katselin suurella innolla osakemarkkinoiden romahdusta, kun tiesin sen vakavat seuraukset miljoonille sijoittajille, jotka uskoivat, että pitkällä aikavälillä osakemarkkinat aina kasvavat ja

Star Portfolio Style: ARM ja Apple Advanced RISC Machines (ARM), prosessorivalmistajien immateriaalioikeuksien toimittaja, kehittää puolijohdesiruja ja sillä on erityisen vahva markkina-asema teollisuudessa

Korostetaan yleisiä malleja, jotka kuvastavat oletetun riskin ja sijoittajan toiminnasta odotetun tuoton välistä suhdetta:

- riskialttiimmille sijoituksille on yleensä tyypillistä korkeampi kannattavuus;

- tulojen kasvaessa sen saamisen todennäköisyys pienenee, kun taas tietty vähimmäistakuutulo voidaan saada käytännössä ilman riskiä.

Muista tuo sijoitussalkku Arvopaperit - joukko arvopapereita, jotka yksityishenkilön tai oikeushenkilön tai yksityishenkilöiden tai oikeushenkilöiden omistaa osakeosuuden perusteella ja joka toimii erottamattomana hallinnan kohteena. Se voi sisältää sekä samantyyppisiä instrumentteja (esimerkiksi osakkeita tai joukkovelkakirjoja) että erilaisia ​​omaisuuseriä: arvopapereita, rahoitusjohdannaisia, kiinteistöjä.

Salkunmuodostuksen päätavoitteena on pyrkiä saamaan vaadittu tuotto-odotus alhaisemmalla odotetun riskin tasolla. Tämä tavoite saavutetaan ensinnäkin hajauttamalla salkkua eli jakamalla sijoittajan varat eri omaisuuserien kesken ("Älä laita kaikkia munia samaan koriin") ja toiseksi rahoitusinstrumenttien huolellisella valinnalla.

Huomautus!

Nykyaikainen teoria ja käytäntö viittaavat siihen, että optimaalinen hajautus saavutetaan, kun salkussa on 8-20 erilaista arvopaperia. Salkun koostumuksen lisääminen edelleen on epäkäytännöllistä, koska syntyy liiallisen hajauttamisen vaikutus, joka voi johtaa seuraaviin negatiivisiin tuloksiin:

- laadukkaan salkunhoidon mahdottomuus;

- riittämättömän luotettavien, kannattavien, likvidien arvopapereiden ostaminen;

- korkeat arvopapereiden etsintäkustannukset (esim. alustavan analyysin kustannukset);

- korkeat kustannukset pienten arvopapereiden ostosta jne.

Liian hajautetun salkun hallinnan kustannukset eivät tuota toivottua tulosta, koska salkun kannattavuus ei todennäköisesti kasva kustannuksia nopeammin liiallisesta hajauttamisesta johtuen.

Arvopaperisalkun muodostaminen ja hallinnointi on ammattilaisten toiminta-alue, ja luotu salkku on tuote, joka voidaan myydä joko osissa (myyvät salkun osakkeita jokaiselle sijoittajalle) tai kokonaan (kun johtaja vaivautuu hoitamaan asiakkaan arvopaperisalkkua). Kuten mikä tahansa hyödyke, tiettyjen sijoituskiinteistöjen salkku voi olla kysyntää osakemarkkinoilla.

Tiedoksesi

Salkkuja on monenlaisia, ja jokainen haltija noudattaa omaa sijoitusstrategiaansa. Salkun tyyppi määräytyy tuoton ja riskin suhteen mukaan. Samalla tärkeä piirre salkun luokittelussa on se, miten ja mistä lähteestä se on saatu: arvopaperin markkina-arvon kasvun takia vai juoksevien maksujen - osinkojen, korkojen - takia.

Arvopaperisalkku voi tulolähteestä riippuen olla kasvusalkku tai tulosalkku.

Kasvusalkku muodostuu niiden yritysten osakkeista, joiden markkina-arvo on kasvussa. Salkun tarkoituksena on kasvattaa pääoman arvoa osingonmaksun ohella. Kasvusalkkutyyppejä on useita.

Aggressiivinen kasvuportfolio tavoitteena on maksimoida pääomatulot. Tämä sisältää nuorten, nopeasti kasvavien yritysten osakkeet. Osakkeisiin sijoittaminen on melko riskialtista, mutta se voi tuottaa korkeimman tuoton.

Konservatiivinen kasvusalkku vähiten riskialtista, koostuu suurten yritysten osakkeista. Salkun koostumus on vakaa pitkän aikaa, tavoitteena pääoman säilyttäminen.

Keskikokoinen portfolio yhdistää aggressiivisen ja konservatiivisen kasvun salkkujen sijoituskiinteistöt. Turvallisten arvopaperien ohella tämä sisältää riskialttiit osakeinstrumentit. Samalla taataan keskimääräinen pääoman kasvu ja kohtuullinen sijoitusriski. Tämä on riskiä välttyneiden sijoittajien suosituin salkku.

Tuottosalkku keskittyy korkean juoksevan tuoton - korkojen ja osingonmaksujen - saamiseen. Tässä erotetaan myös useita portfoliotyyppejä:

- säännöllisten tulojen salkku - muodostuu erittäin luotettavista arvopapereista ja tuo keskimääräisiä tuloja minimaalisella riskillä;

- tuottoarvopaperisalkku - koostuu korkeatuottoisista yrityslainoista, arvopapereista, jotka tuottavat korkeaa tuloa keskimääräisellä riskitasolla.

Kasvu- ja tuottosalkkuja muodostetaan välttämään osakemarkkinoiden tappiot sekä markkina-arvon laskusta että osinkojen laskusta.

Sijoitusstrategiaa kehitettäessä on otettava huomioon arvopaperimarkkinoiden tila ja arvioitava jatkuvasti sijoitussalkkua, ostettava ajoissa korkeatuottoisia arvopapereita ja päästävä eroon matalatuottoisista varoista mahdollisimman nopeasti. Siksi ei tarvitse yrittää kattaa kaikkea olemassa olevien portfolioiden valikoimaa, on vain määritettävä niiden muodostamisen periaatteet.

Siten sijoitussalkun arviointi on tärkein kriteeri arvopapereiden ostoa tai myyntiä koskevien strategisten päätösten tekemisessä.

Salkun palautus

Arvopaperisalkku on kokoelma erilaisia ​​arvopapereita ja sen tuotto voidaan määrittää seuraavalla kaavalla:

Salkun tuotto = (arvopapereiden hinta laskentahetkellä - arvopapereiden hinta ostohetkellä) / arvopapereiden hinta ostohetkellä.

Esimerkki 1

Vaihtoehtoisia salkkuja A ja B on kaksi, joihin on sijoitettu 100 tuhatta ruplaa. Vuotta myöhemmin salkun A arvo oli 108 tuhatta ruplaa, portfolio B - 120 tuhatta ruplaa. Näin ollen salkun A tuotto on 0,08 eli 8% vuodessa ((108 tuhatta ruplaa - 100 tuhatta ruplaa) / 100 tuhatta ruplaa) ja salkun B - 20% vuodessa.

Salkun tuotto-odotuksella tarkoitetaan salkkuun sisältyvien arvopaperien tuotto-odotusten arvojen painotettua keskiarvoa. Tässä tapauksessa kunkin arvopaperin "paino" määräytyy sen suhteellisen rahamäärän mukaan, jonka sijoittaja on kohdistanut tämän arvopaperin ostamiseen. Sijoitussalkun odotettu tuotto on:

R-salkku, % = R 1 × W 1 + R 2 × W 2 + ... + R n × W n,

missä R n on i:nnen osakkeen odotettu tuotto;

W n - salkun i:nnen osakkeen ominaispaino.

Esimerkki 2

Oletetaan, että salkku muodostuu kahdesta osakkeesta A ja B, joiden tuotto on 10 ja 20 % vuodessa (taulukko 1).

Taulukko 1. Arvopaperisalkun tuotto

Esimerkiksi ensimmäisen salkun tuotto on: R-salkku 1 = 0,1 × 0,8 + 0,2 × 0,2 = 0,12 eli 12 %.

Portfolioriskin mittaaminen

Kaikki osakemarkkinoiden toimijat toimivat epätäydellisen varmuuden olosuhteissa. Näin ollen lähes kaikkien arvopapereiden osto- ja myyntitransaktioiden lopputulosta ei voida ennustaa tarkasti, eli transaktioihin liittyy riskejä. Yleensä riskillä tarkoitetaan tapahtuman todennäköisyyttä. Riskin arviointi tarkoittaa tapahtuman todennäköisyyden arviointia. Portfolioriskiä selittää paitsi kunkin salkun yksittäisen arvopaperin yksilöllinen riski, myös se, että on olemassa riski, että yhden osakkeen tuoton havaittujen vuosiarvojen muutokset vaikuttavat osakkeen muutokseen. muiden sijoitussalkussa olevien osakkeiden tuotto.

Salkun kokonaisriski koostuu systemaattisesta (ei-hajautunut / markkina- / epäspesifinen) sekä ei-systeemisestä (hajautunut / ei-markkina- / spesifinen) riskistä. Markkinariskiä aiheuttavat kaikkiin omaisuuseriin vaikuttavat yhteiset tekijät. Systemaattinen riski vaikuttaa vahvimmin indikaattoreiden, kuten BKT:n, inflaation, korkotason sekä yritysten talouden keskimääräisen voiton tason muutosten systemaattiseen riskiin. Ei-markkinariski liittyy tietyn omaisuuserän yksittäisiin ominaisuuksiin. Tätä riskiä voidaan pienentää hajauttamalla.

Tiedoksesi

Kehittyneillä markkinoilla tietyn riskin poistamiseksi riittää 30-40 omaisuuden salkku. Kehittyvillä markkinoilla tämän luvun pitäisi olla korkeampi markkinoiden suuren volatiliteetin vuoksi.

Arvopaperisalkun riskin määrittämiseksi on ensinnäkin määritettävä kahden omaisuuden yhteenliittymisen aste ja muutoksen suunta. Jos esimerkiksi yhden arvopaperin hinta nousee, niin myös toisen arvopaperin kurssi kasvaa, ja päinvastoin, hintaliikkeet ovat monisuuntaisia ​​tai toisistaan ​​täysin riippumattomia. Arvopapereiden välisen suhteen määrittämiseen käytetään indikaattoreita, kuten kovarianssia ja korrelaatiokerrointa.

Kovarianssi- kahden tai useamman taloudellisen prosessin merkin toisistaan ​​riippuvainen yhteinen muutos. Kovarianssia käytetään mittaamaan kahden arvopaperin, kuten osakkeen, yhteisen volatiliteetin astetta.

Kovarianssiindeksi määritetään kaavalla:

Cov ij = ∑ (R i:nnen osakkeen tuotto - R i:nnen osakkeen keskituotto) × (R j:nnen osakkeen tuotto - R j:nnen osakkeen keskituotto) / n - 1,

jossa n on niiden kausien lukumäärä, joille i:nnen ja j:nnen osakkeen kannattavuus laskettiin.

Esimerkki 3

Määritetään kovarianssin arvo kahdelle arvopaperille A ja B. Taulukossa. Kuvassa 2 on tietoja arvopaperien tuotosta.

Taulukko 2. Arvopaperien A ja B kannattavuus

R on i:nnen osakkeen keskimääräinen tuotto = 0,1 + 0,16 + 0,14 + 0,17 / 4 = 0,1425 eli 14,25 %.

Cov ij = ((0,1 - 0,1425) × (0,12 - 0,1475) + (0,16 - 0,1425) × (0,18 - 0,1475) + (0,14 - 0, 1425) × (0,14 - 0,1475) × (0,14 - 0,1475) × (0,14 - 0,1475) × (0,14 - 0,1475) × (0,14 - 0,1475) - 0,1475)) / 4 = 0,0004562.

Analysoidaan arvopaperisalkkuun sisältyvien korrelaatiokertoimien (Cor) vaikutusta salkun riskiin.

Tiedoksesi

Korrelaatio on matemaattinen termi systemaattiselle ja ehdolliselle suhteelle kahden tietojoukon välillä.

Osakemarkkinoilla on tapana tarkastella eri osakkeiden tai osakkeiden ja indeksien korrelaatiota (keskinäistä riippuvuutta). Uskotaan, että Venäjän osakkeet korreloivat voimakkaasti, eli tietyllä hetkellä kaikki osakkeet liikkuvat samaan suuntaan. Korrelaatiokerroin vaihtelee välillä -1 - +1. Kertoimen positiivinen arvo osoittaa, että omaisuuden kannattavuus muuttuu yhteen suuntaan markkinaolosuhteiden muuttuessa, kun taas negatiivinen - päinvastaiseen suuntaan. Jos kerroin on nolla, omaisuuden tuottojen välillä ei ole korrelaatiota.

Korrelaatioindikaattori määritetään kaavalla:

Cor = Cov ij / (δ i × δ j),

jossa Cov ij on i:nnen ja j:nnen osakkeen kannattavuuden kovarianssi;

δ i - i:nnen osaketuoton keskihajonta;

δ j on j:nnen osakkeen tuoton keskihajonta.

Varianssi on keskihajonnan neliö, joka lasketaan kaavalla:

δ 2 = ∑ (R-osakkeen tuotto - R-osakkeen keskimääräinen tuotto) 2 / n - 1.

Siten keskihajonta on varianssin neliöjuuri.

Yleisesti ottaen korrelaatiotietoja käyttämällä voimme tehdä seuraavat johtopäätökset:

1) mitä pienempi salkun osakkeiden korrelaatiokerroin on, sitä pienempi salkun riski, joten salkkua muodostettaessa tulee ottaa huomioon osakkeet, joilla on vähiten korrelaatio;

2) jos salkun osakkeiden korrelaatiokerroin on +1, niin salkun riskin keskiarvo lasketaan;

3) jos salkun osakkeiden korrelaatiokerroin on pienempi kuin +1, salkun riski pienenee;

4) jos salkun osakkeiden korrelaatiokerroin on -1, niin voit saada salkun ilman riskiä.

Tiedoksesi

Arvopaperisalkun rakentamisen periaatetta, jossa riskin vähentäminen saavutetaan sisällyttämällä salkkuun suuri määrä erilaisia ​​osakkeita, kutsutaan hajauttamiseksi. Tämän teorian perustaja on Harry Markowitz. Vuonna 1952 yhdysvaltalainen taloustieteilijä G. Markowitz (tulevaisuudessa Nobel-talouspalkinto (1990)) julkaisi perustavanlaatuisen teoksen, joka on tähän asti ollut perustana lähestymistavalle sijoittamiseen modernin portfolioteorian näkökulmasta. muodostus. Markowitzin monipuolistaminen- Tämä on strategia vähentää riskejä niin paljon kuin mahdollista säilyttäen samalla vaadittu kannattavuustaso; siinä valitaan ne omaisuuserät, joiden tuotoilla on pienin mahdollinen korrelaatio.

G. Markowitzin teorian mukaan sijoitussalkkua perustellessaan sijoittajan tulee ohjata odotettua tuottoa ja keskihajontaa. Intuitiolla on tässä ratkaiseva rooli. Odotettua tuottoa pidetään tiettyyn salkkuun liittyvän mahdollisen tuoton mittana ja keskihajonnan mittarina tiettyyn salkkuun liittyvää riskiä. Samalla tehdään tärkeä oletus, että sijoittaja kaikissa muissa olosuhteissa suosii korkeaa tuottoa, jos annetaan kaksi salkkua, joilla on sama keskihajonta. Jos sijoittajan on valittava salkkujen välillä, joilla on sama odotettu tuotto, etusijalle asetetaan salkku, jonka riski on minimaalinen, eli itse asiassa saa enemmän tuottoa mahdollisimman pienellä poikkeamalla.

Markowitzin teoria oli valtava askel kohti Capital Asset Pricing Model (CAPM) -mallin luomista. Varallisuuden hinnoittelumalli kuvaa riskin ja omaisuuden tuotto-odotuksen välistä suhdetta. Riskin ja tuoton suhde pitkän aikavälin omaisuuden arvostusmallin mukaan kuvataan seuraavasti:

D = D b / r + β × (D p - D b / r),

missä D on odotettu tuottoaste;

D b / r - riskitön korko (tulo);

D p - markkinoiden kannattavuus kokonaisuudessaan;

β - kerroin beeta.

CAPM:n perusideana on, että sijoittajien tulisi saada kahdenlaisia ​​korvauksia: ajasta (rahan aika-arvosta) ja riskistä. Rahan arvoa ajan mittaan edustaa riskitön korko, ja se on korvaus sijoittajalle varojen sijoittamisesta mihin tahansa sijoitukseen tietyksi ajanjaksoksi.

Huomautus!

Riskitön tulo mitataan yleensä valtion joukkolainojen koroilla, koska ne ovat käytännössä riskittömiä. Lännessä riskitön tulo on noin 4-5 %, kun taas meillä se on 7-10 %. Markkinoiden kokonaistuotto on kyseisen markkinaindeksin tuottoprosentti. Esimerkiksi Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksi ja Venäjällä RTS-indeksi.

Kaavan loppuosa edustaa korvausta sijoittajan ottamasta lisäriskistä. Tässä riskin mittana on beta-kerroin, joka vertaa omaisuuden tuottoa kauden markkinatuottoon sekä markkinapreemioon.

Kerroin beetamääräytyy kaavalla:

β = Сr х × δ х / δ

tai β = Cov x / δ 2,

missä Cox on arvopaperin x tuoton ja arvopaperien keskimääräisen tuottotason välinen korrelaatio markkinoilla;

Cov x - arvopaperin x tuoton ja arvopaperien keskimääräisen tuottotason välinen kovarianssi markkinoilla;

δ х on tietyn arvopaperin tuoton keskihajonta;

δ on koko arvopaperimarkkinoiden tuottojen keskihajonna.

Yksittäisten arvopapereiden riskitaso määritetään seuraavien arvojen perusteella:

β = 1 - keskimääräinen riskitaso;

β> 1 - korkea riskitaso;

β < 1 — низкий уровень риска.

Osaketta, jolla on suuri beeta (β> 1), kutsutaan aggressiiviseksi, osaketta, jolla on matala beeta (β< 1) — защитными. Например, агрессивными являются акции компаний, чьи доходы существенно зависят от конъюнктуры рынка. Когда экономика на подъеме, агрессивные акции приносят большие прибыли. Например, акции автомобилестроительных компаний являются агрессивными. Инвесторы, ожидающие подъема экономики, покупают агрессивные акции, обеспечивающие больший уровень доходности в условиях растущего рынка, чем защитные. Акции компаний, чья прибыль в меньшей степени зависит от состояния рынка, являются защитными (например, акции компаний коммунальной сферы). Доходы таких компаний сокращаются в меньшей степени в условиях экономического спада. Поэтому использование защитных акций в периоды кризисов позволяет инвестору извлечь большую прибыль в сравнении с агрессивными акциями.

Arvopaperisalkun osalta β lasketaan painotettuna keskiarvona β - salkun yksittäisten sijoitustyyppien kertoimena, jossa painona otetaan niiden osuus salkussa. Näin ollen, mitä rennompi salkku, sitä suurempi on β-indikaattori, ja siksi tulon pitäisi olla korkeampi ja päinvastoin.

Näin ollen CAPM-malli osoittaa suoran arvopaperin riskin ja sen tuoton välinen suhde, mikä mahdollistaa sen, että se voi näyttää reilua tuottoa suhteessa olemassa olevaan riskiin ja päinvastoin.

Esimerkki 4

Määritetään kertoimen β arvo turvalle A. Taulukossa. Kuvassa 3 on tietoja arvopaperin ja koko markkinoiden kannattavuudesta yhdeksän vuoden ajalta.

Taulukko 3. Arvopaperien A ja B kannattavuus

Markkinoiden tuottoero:

δ 2 markkinaa = ((5 - 6,7) 2 + (-4 - 6,7) 2 + (-2 - 6,7) 2 + (4 - 6,7) 2 + (9 - 6,7) 2 + (7 - 6,7) 2 + ( 12 - 6,7) 2 + (14 - 6,7) 2 + (15 - 6,7) 2) / 9 - 1 = 44,5.

Osake- ja markkinatuoton esimerkkikovarianssikerroin:

Cov = ((3 - 4,8) (5 - 6,7) + (-2 - 4,8) (-4 - 6,7) + (-1 - 4,8) (- 2 - 6,7 ) + (2 - 4,8) (4 - 6,7) + (6 - 4,8) (9 - 6,7) + (5 - 4,8) (7 - 6,7) + (8 - 4,8) (12 - 6,7) + (10 - 4,8) (14 - 6,7) + (12 - 4,8) (15 - 6,7)) / 9 - 1 = 31,42 ...

Β-kerroin turvalle A:

β = 31,42 / 44,5 = 0,706.

Saatu tulos viittaa siihen, että jos ensi vuonna markkinoiden kannattavuus kasvaa 1 %, niin sijoittajalla on oikeus odottaa osakkeen kannattavuuden nousua keskimäärin 0,706 %.

Siten sijoittajalle kuuluvien erilaisten arvopapereiden kokonaisuus muodostaa arvopaperisalkun, jonka muodostamisen tavoitteena on tarjota optimaalinen yhdistelmä arvopapereiden kannattavuudesta (kannattavuudesta), luotettavuudesta ja likviditeetistä. Ja arvopaperisalkun riskin jatkuva seuranta ja arviointi antaa sijoittajalle mahdollisuuden lisätä sijoitetun pääoman tuottoa.

Arvopaperisijoitusten ydin on sijoituspotentiaalin jakautuminen eri omaisuusryhmien kesken. Portfoliosijoituksella voit suunnitella ja seurata sijoitustoiminnan tuloksia. Tyypillisesti salkku on joukko yritysten osakkeita, joukkovelkakirjoja, joilla on vaihteleva riski, valtion takaamia kiinteätuottoisia arvopapereita, mikä tarkoittaa, että sijoitettujen varojen ja tulojen menettämisen riski on minimaalinen.

Suuret pankit muodostavat sijoitussalkkunsa seuraavasti: noin 70 % on valtion arvopapereita, noin 25 % - kunnallisia, 5 % - muita. Pienet pankit noudattavat varovaisempaa strategiaa ja muodostavat salkkunsa pääosin valtion ja kuntien arvopapereiden kustannuksella luotettavimpina ja erittäin likvideimpinä.

Sijoitussalkkua muodostaessaan he noudattavat sijoitusturvallisuuden, tulon vakauden ja sijoitusten likviditeetin periaatteita (kyky muuttaa ne nopeasti ja ilman tappiota käteiseksi).

Millään arvopapereista ei kuitenkaan ole kaikkia näitä ominaisuuksia samanaikaisesti. Tässä on tehtävä kompromissi, sillä tuoton kannalta lupaavimmat sijoitukset ovat samalla riskialttiimpia ja turvallisimmat tuottavat matalaa tuottoa. Päätavoitteena salkun muodostuksessa on saavuttaa sijoittajan kannalta optimaalinen riskin ja tuoton suhde. Tämä ongelma voidaan ratkaista käyttämällä hajauttamisen ja riittävän likviditeetin periaatteita.

Periaate riittävä likviditeetti koostuu siitä, että salkussa on oltava tietty osuus nopeasti realisoitavista varoista, jotka riittävät täyttämään velvoitteet asiakkaita kohtaan ja saattamaan päätökseen nousevat erittäin likvidit transaktiot.

Arvopaperisijoitusten tärkein etu on kyky käyttää sitä tiettyjen sijoitusongelmien ratkaisemiseen: tuoton ja tuoton ja riskin määrällisen suhteen tuottamiseen. Tätä varten on tarpeen parantaa jo muodostunutta portfoliota ja löytää parhaat vaihtoehdot uusille.

Tasapaino olemassa olevan arvopaperisijoittamisen riskin ja odotetun tuoton välillä saavutetaan käyttämällä erilaisia ​​salkkutyyppejä: tuottosalkku, kasvusalkku sekä kasvu- ja tuottosalkku (kuva 10.11).

Riisi. 10.11.

Tuloportfolio Keskityttiin ensisijaisesti korkeiden tulojen saamiseen osinkojen ja korkojen kautta. Se on muodostettu erittäin luotettavista osakemarkkinainstrumenteista. Erottele portfoliot:

• säännölliset tulot - muodostuu erittäin luotettavista arvopapereista, jotka pystyvät tuottamaan keskimääräistä tuloa vähimmäisriskitasolla;
• kannattavat arvopaperit - koostuu korkeatuottoisista arvopapereista, jotka tuottavat korkeaa tuloa keskimääräisellä riskitasolla.

Kasvuportfolio on keskittynyt siihen sisältyvien arvopapereiden markkina-arvon hallitsevaan kasvuun ja on jaettu salkkuihin sijoituskiinteistöjensä mukaan:

• aggressiivinen kasvu - keskittyy pääoman maksimaaliseen kasvuun; se voi sisältää riskialttiita osakkeita nuorista nopeasti kasvavista yrityksistä, jotka tuottavat suuria tuloja;
• konservatiivinen kasvu - tavoitteena pääoman säilyttäminen; koostuu suurten ja tunnettujen yritysten osakkeista, joiden markkina-arvo on alhainen kestävä kasvuvauhti;
• keskikorkeus - yleisin; tyypillistä riskiä vältteleville sijoittajille. Yhdistää aggressiivisen ja konservatiivisen kasvun salkkujen sijoituskiinteistöt.

Kasvu- ja tulosalkku. Mikään yllä luetelluista salkuista ei ole homogeeninen kokonaisuus ja voi sisältää arvopapereita muiden sijoituskiinteistöjen kanssa, joten kasvu- ja tuottosalkku voidaan muodostaa. Tämä salkku on luotu vakuuttamaan sijoittaja mahdollisilta tappioilta arvopapereiden markkina-arvon laskun ja alhaisten osinkojen tai korkojen maksujen varalta. Kasvu- ja tulosalkku koostuu kahdesta osasta: toinen sisältää rahoitusvarat, jotka tarjoavat omistajalleen pääoman arvon kasvua, ja toinen tuotot.

Salkun luokittelussa tulee ottaa huomioon tiettyyn salkkuun sijoitettujen arvopapereiden sijoitusominaisuudet: likviditeetti, verovapaus, toimiala ja alueellinen kuuluvuus.

Salkun likviditeetti tarkoittaa mahdollisuutta muuttaa se käteiseksi ilman arvon menetystä. Tämä tehdään rahamarkkinasalkun kautta, joka sisältää pääasiassa käteistä tai nopeasti liikkuvia omaisuuseriä (lyhytaikaisia ​​arvopapereita).

Salkunhoito. Maailman kokemus osoittaa, että mitä korkeammat riskit arvopaperimarkkinoilla ovat, sitä korkeammat vaatimukset asetetaan salkunhoitajalle. Salkun tyyppi vastaa myös hallinnoinnin tyyppiä - aktiivinen tai passiivinen.

Passiivinen ohjaus koostuu arvopapereiden ostamisesta pitkäksi aikaa. Tämä on suhteellisen uusi suunta sijoitustoiminnassa. 1960-luvun puoliväliin asti. sijoittajat etsivät väärin hinnoiteltuja osakkeita. Eräitä passiivisen strategian piirteitä olivat luotettavien blue chipien (luotettavien, ensiluokkaisten yritysten osakkeiden) arvopapereiden pitkäaikainen ostaminen. Laajan hajauttamisen ja passiivisen johtamisen käsitettä ei ole käytetty käytännössä.

Tämä muuttui 1960-luvulla, kun Markowitzin käsite portfolion valinnasta tuli yleiseksi tiedoksi ja markkinoiden tehokkuuden hypoteesi otettiin käyttöön. 1950-luvun alussa. Harry Markowitz ehdotti matemaattista mallia optimaalisen salkun valitsemiseksi. Tehokkaiksi markkinoiksi tunnistettiin markkinat, joilla jokaisen arvopaperin hinta on aina yhtä suuri kuin sen sijoitusarvo - arvopaperin senhetkinen hinta, ottaen huomioon tuleva arvio sen kysynnän hinnasta ja sen tuotosta. tulevaisuutta.

Passiivisen johtamisen ydin on, että sijoittaja valitsee tavoitteekseen tietyn indikaattorin ja muodostaa salkun, jonka kannattavuuden muutos vastaa indikaattorin liikkeen dynamiikkaa. Kohteena on yleensä erittäin hajautunut markkinaindeksi. Siksi passiivista hallintaa kutsutaan indeksoiduksi ja itse passiivisia salkkuja kutsutaan indeksirahastoiksi. Ensimmäinen kansallinen osakeindeksirahasto perustettiin Yhdysvalloissa vuonna 1971, ja satoja miljardeja dollareita on nyt sijoitettu kansallisiin ja kansainvälisiin osake- ja korkoindeksirahastoihin. Myös yksittäiset sijoittajat ovat alkaneet suosia indeksirahastoja.

Passiivisesti hoidetuista salkuista on kehittynyt yksi nopeimmin tuottavista sijoitustuotteista, joita monet sijoitusrahastot tarjoavat.

Esimerkki passiivisesta sijoitusstrategiasta on varojen tasainen jakautuminen eri maturiteetiltaan (ladder-menetelmä) ja napa-urency-arvopapereiden välillä (barbell-menetelmä).

Tikkaat menetelmä koostuu eri maturiteetin arvopapereiden ostamisesta pankkisijoitushorisontin sisällä.

Esimerkiksi pankki suunnittelee sijoitussalkkua viiden vuoden horisontilla. Hän jakaa sijoitukseen varatun määrän viiteen yhtä suureen osaan ja ostaa vuoden, kahden vuoden ja muita arvopapereita, ja vuoden arvopapereiden lunastuksen jälkeen vapautunut määrä sijoitetaan jälleen viiden vuoden arvopapereihin jne. Tämän seurauksena pankilla on jatkuvasti keskimääräinen sijoitetun pääoman tuotto.

Barbell-menetelmän ydin on, että suurin osa varoista sijoitetaan lyhyt- ja pitkäaikaisiin arvopapereihin ja vain pieni osa keskipitkän aikavälin arvopapereihin: lyhytaikaiset tarjoavat likviditeettiä, kun taas pitkät tuovat yleensä korkeampia. palaa.

Aktiivinen hallinta on monia lähestymistapoja, mutta kaikkiin aktiiviseen hallintaan kuuluu väärin hinnoiteltujen arvopapereiden tai niiden ryhmien etsiminen. Näiden ketjuarvopapereiden tarkka tunnistaminen ja taitava ostaminen tai myyminen mahdollistaa aktiivisen sijoittajan paremman tuloksen kuin passiivisilla. Samanaikaisesti aktiivisten johtajien perimä provisio on pääsääntöisesti huomattavasti korkeampi kuin passiivisten ja korkeampi aktiivisella johtamis- ja transaktiokuluilla. Kaiken tämän ansiosta passiivisen johtamisen kannattajat voivat väittää, että he saavat parempia tuloksia kuin aktiiviset johtajat.

Huolimatta passiivisten johtajien hallinnoimien varojen nopeasta kasvusta, suurin osa kansallisista ja kansainvälisistä osake- ja joukkovelkakirjasalkuista käyttää aktiivisia hoitomenetelmiä.

Suuret institutionaaliset sijoittajat, kuten eläkerahastot, valitsevat keskitason hallinnoinnin: he käyttävät sekä passiivisten että aktiivisten johtajien palveluita.

Mitä tulee venäläiseen käytäntöön, arvopaperisijoittamisesta ei ole vielä tullut "elämän normi", koska arvopaperimarkkinat ovat vasta muodostumassa, useimmille rahoitusvälineille ei ole normaaleja tilastosarjoja, ei historiallista tilastopohjaa, mikä estää klassisen tekniikan laajan käytön. länsimaisia ​​menetelmiä. Monet pankit ja muut institutionaaliset sijoittajat ovat kuitenkin perustamassa salkunhoitoosastoja.

• cm: Sijoitukset. M.: INFRA-M, 2001.
• cm: Usoskin V.M. Nykyaikainen liikepankki. M .: Vasar-Ferro, 1999.
• cm: Sharpe W.F., Alexander G.J., Wayley D.W. asetus. op.

Sijoittaminen edustaa edistynyttä toiminnallista lähestymistapaa rahaan. Mahdollisuus taloudellisiin sijoituksiin on mullistanut tulonhankinnan perusmallin - ansaitaksesi enemmän, sinun on työskenneltävä kovemmin ja paremmin. Talouden kasvua edesauttavat myös niiden asiantunteva uudelleenjako ja pitkäjänteinen sijoittaminen.

Sijoitukset erottuvat rahoitusmarkkinoilla suoraan tai portfolio... Suora tarkoittaa osallistumista yrityksen lakisääteiseen pääomaan saadakseen lisää tuloja tulevaisuudessa. Useimmiten suoria sijoittajia ovat: johtamislaitteisto, perustajan johtamat edunvalvojat. Kun yritys alkaa tuottaa tuloa, se jaetaan suorien sijoittajien kesken kunkin osuuden suhteessa.

Portfoliosijoittamiseen kuuluu arvopapereiden ostaminen. Jokaisella on tietty alkukustannus ja sijoitus houkutteleva ja alkaa tuottaa tuloja omistajalle ennalta laaditun osingonmaksuaikataulun mukaisesti.

Portfoliosijoituksia pidetään kehittyneempänä ja turvallisempana tapana sijoittaa pitkällä aikavälillä, joten sitä on harkittava tarkemmin.

Mikä on arvopaperisalkku? Arvopaperisijoitusten hallinnan käsite, muodostus, menetelmät

Arvopaperisalkku tarjoaa sijoitusominaisuuksia, joita ei voida saavuttaa yhden arvopaperin omistajista.

Pohjimmiltaan salkku on varoihin sijoitettua pääomaa, jonka pitäisi tuottaa tuloa, mutta johon liittyy mahdollisia riskejä. Riittämättömällä tai irrationaalisella johtamisella tuloprosentti laskee ja riskien ja suurten taloudellisten menetysten todennäköisyys kasvaa.

Salkkua voi hallinnoida suoraan omistaja tai asiantunteva pörssivälittäjä. Tämä on yleinen käytäntö, usein konsultointi- ja rahoitusympäristön asiantuntijat järjestävät kokonaisia ​​sijoitusrahastoja, rahastoja ja hedge-rahastoja, eivätkä tavalliset sijoittamista harkitsevat yrittäjät pysty arvioimaan riittävästi arvopaperisijoitusten riskejä ja bonuksia, koska ”he eivät osaa keittää tässä kattilassa".

Rahastonvälittäjän valinnassa keskeistä on rahastotoimiston uskottavuus, palvelupalkkion suuruus ja tietyn konsultin uskottavuus.

Salkunhoito: käsite, strategiat, riskit

Sijoitussalkun hoitoprosessi voidaan määritellä omistajan sijoitusresurssien, analysointi- ja ennustetyökalujen sekä osakemarkkinoiden muutoksiin reagoivien strategioiden summaksi.

Nykyään Euroopan maissa on yleinen käytäntö antaa lahjoja häihin tai lapsen syntymään, ei leluja, laitteita, käteistä, vaan arvopapereita. Suhteellisen vakaassa taloudessa sijoituspakettia pidetään luotettavimpana tapana varmistaa säännöllinen passiivinen tulo tulevaisuudessa.

Suosituin tapa vähentää riskejä turvautumatta toisen tason sijoittamiseen tai suojaukseen on älykäs hajautus. Monipuolistaminen- sijoittaa erilaisiin omaisuuseriin. Tämä lähestymistapa perustuu siihen, että arvopaperipaketin hallinta voi alkaa sijoitusten oikeasta jakautumisesta eri aloille ja toimialoille. Kaikkien tavaroiden ja palveluiden markkinat eivät voi romahtaa samaan aikaan. Tämä hajautettu osakkeiden jakautuminen auttaa varmistamaan salkun tuoton kaikissa arvaamattomissa markkinatilanteissa.

Sijoitustavoitteiden määrittely

Tämä on salkunhoidon ensimmäinen vaihe, se edeltää osakkeiden, optioiden, joukkovelkakirjojen ostoa. Sijoitustavoitteet korreloivat kunkin kriteerin tärkeyden kanssa salkunhoidossa. Salkunhoidon pääkriteerit huomioidaan kannattavuus, likviditeetti ja riski.

Kannattavuus ja sijoitusturvallisuus ovat salkunhoidon päätavoitteet. Mutta turvallisuuden ja kannattavuuden osuus jakaa usein uudelleen syvät sijoitustavoitteet ja sijoittajan kategorian.

Useimmiten sijoitetun pääoman "haavoittumattomuuden" saavuttaminen varmistetaan ostamalla investointi alhaisella tuotolla.

Salkun odotettu tuotto lasketaan sen kaikkien varojen tuoton perusteella.

Myös sijoitussalkun likviditeetillä on merkitystä. Sen määrää se, kuinka nopeasti voit tarvittaessa muuttaa arvopapereita oikeaksi rahaksi, voitko nostaa lakisääteisen osuutesi vai myydä arvopapereita edelleen.

Arvopaperit, jotka voidaan muuttaa käteiseksi jopa kahdessa viikossa, katsotaan erittäin likvideiksi. Joskus vähän likvideille arvopapereille (joiden likviditeetti on yli kuusi kuukautta) lasketaan korkein tuotto eli "likviditeettipreemio". Tämä tarkoittaa seuraavaa: sijoituksesta, jota ei voida ottaa takaisin, otetaan huomioon suurin prosenttiosuus tuotosta.

Sijoitussalkun muodostus

Sijoitustavoitteiden määrittämisen jälkeen voit aloittaa arvopaperisalkkusi muodostamisen ja hallinnan.

Arvopaperisalkkua voidaan yhdistää eri toimialojen varoihin eri suhteissa:

1. Uudet sijoittajat muodostavat usein puhtaasti konservatiivisen osakepaketin, joka takaa lähes 100 % pääoman turvallisuuden, mutta ei tuota konkreettista voittoa. Nämä ovat pääasiassa suuryritysten valtion obligaatioita tai blue chipejä. Jälkimmäiset ovat luotettavien, erittäin likvidien yhtiöiden osakkeita, joilla on hyvä maine ja vakaa osingonmaksuaikataulu. Termi siirtyi osakeympäristöön kasinoista, joissa blue chipeillä on pelin korkein arvo.
2. Riskillisempi, mutta myös kannattava portfoliovaihtoehto - tasapainotettu erittäin likvideillä luotettavilla osakkeilla ja toisen tason arvopapereilla.
3. Kolmas vaihtoehto sopii parhaiten lyhytaikaiseen sijoitukseen, se sisältää melko riskialttiiden arvopapereiden ostamisen, mutta suuren tuoton todennäköisyydellä. Tällainen salkku sisältää klassisten osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen lisäksi usein optioita ja oletusswapeja.

Portfoliostrategiat

Osakemarkkinoilla käytetään ilmaisua: "Sijoitus on sitä, kun raha ei toimi, vaan taistelee, ja salkunhoitostrategiat ratkaisevat, tuleeko raha takaisin voittajana vai katoaako se ikuisesti."

Monet aliarvioivat oikean sijoitussalkunhoidon perustavaa laatua olevaa merkitystä. Mutta on tärkeää ymmärtää, että sijoittaminen ei ole arpajaisia ​​tai uhkapeliä. On erittäin harvinaista, että riskialtis sijoitus tuottaa todellista supervoittoa. Mutta historia tuntee myös sellaiset onnelliset onnettomuudet: optimaalisena esimerkkinä voimme muistaa kulttielokuvasankarin Forest Gumpin ja hänen yhteissijoituksensa kapteenin kanssa Apple Companyssa. Mutta todellisessa finanssimaailmassa sijoitusten luotettavuus korreloi useimmiten selvästi niiden alhaisen sijoitetun pääoman tuoton kanssa ja päinvastoin.

Erota aktiiviset ja passiiviset strategiat. Siellä on myös luettelo vaihtoehtoisista strategioista, mutta ne voidaan luokitella johonkin näistä pääkategorioista.

Aktiivinen strategia- paras hallintavaihtoehto dynaamisilla, paikoin epävakailla markkinoilla. Useimmiten aktiivinen johtaminen on osakevälittäjien tai sijoittajien itsensä etuoikeus, jolla on mahdollisuus analysoida selkeästi luokituslaitosten indeksitietoja ja suorittaa arvopapereiden nopea jälleenmyynti tai osto.

Passiivinen tyyli hallinta on hyväksyttävää enemmän tai vähemmän pysyvillä markkinasegmenteillä. Passiivisen strategian perusperiaate on "osta ja pidä". Passiivisten sijoittajien sijoitushorisontti ei sisällä SWAP-analyysejä tai se sisältää ne vain ostohetkellä, ei tarkoita lisärahoitusvälineiden ostamista.

Aktiivisen salkunhoidon päämuodot

Aktiivisen johtamisen perustana pidetään sen toistuvaa tarkistamista, sellaisten osakkeiden kieltäytymistä, jotka eivät enää täytä asetettuja takaisinmaksuvaatimuksia. Laadukkaan aktiivisen johtamisen avain on kyky ennustaa tarkasti osakemarkkinoiden muutosten todennäköisyys ja rahoitusinstrumenttien hinnat. Jos aktiivisten strategioiden osallistujina ovat useimmiten pankit, sijoitusrahastot, osakevälittäjät ja muut osakemarkkinoiden "isot kalat", he turvautuvat usein ennakoiviin, sissi- ja joskus manipuloiviin menetelmiin.

Usein aktiiviseen salkunhoitoon liittyy "swap"-menetelmän käyttö. Swap on transaktio, joka sisältää omaisuuden käteisen oston ja myynnin sekä vastapisteiden samanaikaisen tekemisen tietyllä rivillä. Tämä on moniinstrumentaalinen menetelmä. Tarjolla on sekä valuutan- että kullanvaihtosopimuksia. Mutta tämä ei sulje pois sitä tosiasiaa, että vaihdon ansiosta useiden miljoonien dollarien petokset tulivat mahdollisiksi, jotka kuitenkin toteutettiin lain puitteissa. Otetaan esimerkki aktiivisesta salkunhoidosta. Johtaja omistaa esimerkiksi 40 % pienen teollisuusyrityksen Shurupchikin osakkeista. Hän aikoo luopua niistä. Hän voi myydä ne edelleen tai ottaa osuutensa pääomasta. Hän laskee riskejä, joita hän voi luoda Shurupchikille ottamalla osuutensa pääomasta. Oletetaan, että hän ennustaa yrityksen muiden osakkeiden arvon putoavan yli 8 prosenttia. Ennen osakkeista luopumista johtaja lähettää agentin johonkin pankkiin ostamaan swap-sopimuksia tietyllä summalla, sillä oletetaan, että seuraavan kuuden kuukauden aikana Shurupchikin osakkeet putoavat alle 5 %.

Jos puhumme pankin arvopaperisalkun hoidosta, voimme puhua vain aktiivisesta strategiasta. Ensinnäkin pankkisektori itsessään edellyttää kaikkien sen jälleenmyyjien osallistumista aktiiviseen rahoitustoimintaan. Suurten pankkien sijoituspolitiikka perustuu voittojen kasvattamiseen ja riskien poistamiseen.

Pankkisektorilla yleinen arvopaperi on joukkovelkakirjalaina. Tämä on eräänlainen pankki IOU. Pankki laskee liikkeeseen joukkovelkakirjoja, asiakkaat ostavat niitä ja odottavat maksavansa arvon korkoineen tietyn ajan kuluessa. Pankki voi vakuuttaa itsensä taloudellisia menetyksiä vastaan ​​vakuutusyhtiössä, mutta tämä tarkoittaa kuukausittaisia ​​vakuutusmaksuja, eli taloudellisia lisätappioita. Myös - lainamarkkinoiden kukoistaessa, maksamattomien lainojen riskin kasvaessa - pankin arvopaperisalkun hallintaan sisältyy yhä enemmän instrumentteja ei-toivottujen riskien suojaamiseksi.

Täällä synteettiset CDO-obligaatiot tai toisen tason joukkovelkakirjat tulevat areenalle. Eli paperi todennäköisyydestä. Pankki laskee liikkeeseen toisen joukkovelkakirjoja, jotka myydään toisen tason sijoittajien kesken. Synteettisten joukkovelkakirjalainojen haltijat saavat määräajoin maksuja pankilta tai muulta luottosuojan haltijalta suostuessaan ottamaan pankin luottoriskin.

Vuonna 2000 synteettisten joukkolainojen markkinat nousivat siihen pisteeseen, että pankit laskivat liikkeeseen tason 5 joukkovelkakirjoja.

Passiivisen salkunhoidon päämuodot

Passiivinen johtamistyyli soveltuu vain markkinoilla, joiden luotettavuus on keskimääräistä korkeampi, ja markkinoilla, joilla omaisuuden tehokkuusaste on korkea. Omaisuuserien korkea hyötysuhde tarkoittaa, että ne reagoivat nopeasti ja selkeästi tavanomaisiin markkinaympäristön muutoksiin, ja nämä muutokset voi sijoittaja itse selvittää ilman rahoituksen välittäjien apua.

Passiivinen sijoittaja ei voi luottaa kaksinkertaiseen ylivoittoon, mutta ostettavien omaisuuserien oikealla analysoinnilla voidaan odottaa kohtuullista tuottoa omille osakkeille. Vaikka passiiviset salkunhoidon mallit eivät tarkoita suurta tuottoa, ne eivät myöskään aiheuta lisätappioita: välityspalkkiot, notaarien, edustajan kulut, kuljetuskustannukset, mikä on väistämätöntä aktiivisten strategioiden kanssa.

Pitkäaikaisissa sijoituksissa passiivinen johtamismenetelmä on erittäin suositeltavaa. Salkunhoitokäytännöt osana passiivista strategiaa sisältävät usein indeksoinnin. Tämä on yksi älykkäimmistä passiivisen hallinnan työkaluista. Kuten tiedätte, sijoitusmarkkinat eivät ole salainen ovi, vaan tiedon läpinäkyvyys varmistetaan oikealla tasolla. Indeksointi on eräänlainen heijastus arvopaperimarkkinoista. Sijoittaja laatii luottoluokituslaitosten tietojen analyysin perusteella salkun tasaisen indeksin omaavista yrityksistä. Tätä yksinkertaista strategiaa kutsutaan "markkinoiden ostamiseksi"

Useimmiten passiiviset strategiat valitsevat pienet yritykset tai yksityishenkilöt kerätäkseen ja kasvattaakseen säästöjään.

Kannattavuuden ja sijoitusriskin välisen suhteen arviointi

Sijoitussalkun tuotto riippuu siihen kuuluvista arvopapereista ja kunkin osuudesta salkun rakenteessa. Itse asiassa salkun tuotto ja riski ovat sen arvopapereiden tuoton ja riskin aritmeettinen keskiarvo.

Riskillä tarkoitetaan kaikenlaisen poikkeaman määrittämistä odotetusta tapahtumasta. Riskin päämittareita ovat keskihajonta ja varianssi. Ensimmäistä kutsutaan myös "volatiliteettiksi". Riskin mitta voidaan määrittää aiempien sijoitustuottojen perusteella. Jos harkitaan sijoittamista vastaperustetun yrityksen omaisuuteen (kun ei ole tietoja aikaisemmista kannattavuusjaksoista), tällaisten arvopapereiden riskejä on lähes mahdotonta määrittää.

Mutta arvopaperisalkun oikea riskienhallinta alkaa niiden hajauttamisesta. Jos riskin todennäköisyys on edelleen korkea, voit käyttää osan rahoista suojauksiin tai vakuutuksiin.

Arvopaperisalkun muodostusmallit

Markowitzin malli keskittyi korkeampien voittomarginaalien hankkimiseen. Pääasiallinen riskientorjuntamenetelmä tässä mallissa on hajautusperiaate, eli sijoitusten jakautuminen eri alueille.

Harry Markowitzin salkunhoito perustuu satunnaismuuttujien varianttien ja odotettujen keskiarvojen analyysiin. Tämä malli keksittiin puoli vuosisataa sitten, mutta on edelleen ajankohtainen. Sen haittana on, että mallin laskelmien suorittamiseen tarvitaan paljon relevanttia ja luotettavaa tietoa.

CAPM malli kuuluu amerikkalaiselle taloustieteilijälle James Tobinille. Hänen salkunhoitomallissaan painotetaan markkinarakennetta salkun rakenteen sijaan. Tobin sallii käytön ilman riskialtista, lyhytaikaista omaisuutta, jopa synteettisiä vaihtoehtoja. Mutta mallin kirjoittaja suosittelee niiden yhdistämistä pitkäaikaisiin, luotettaviin arvopapereihin, kuten joukkovelkakirjoihin tai blue chipeihin. Riskilaskelmat Tobin neuvoo tekemään vain lyhytaikaisia ​​sijoituksia, joiden luotettavuus on kyseenalainen.

Myös indeksiä käytetään. Sharpen malli. Sharpe-mallin taustalla olevia salkunhoidon periaatteita tarkastellaan hieman eri avaimella. Malli tulee myös Amerikasta ja sitä pidetään uusimpana. Nykyään suurimmat pankit ja osakeyhtiöt käyttävät tätä mallia arvioidessaan sijoitussalkun tehokkuutta. Jos ennen Sharpea sijoitushallinnan asiantuntijat yrittivät monimutkaista malleja, niin Sharpe uskalsi yksinkertaistaa laskelmia mahdollisimman paljon unohtamatta ennusteiden tarkkuutta. Hän ehdottiän käyttöä salkun analysointiprosessin monimutkaisuuden vähentämiseksi.

Sijoitusten luottamushallinnon käytäntö Yhdysvalloissa ja Venäjällä

Arvopaperisalkun luottamuksen hallinta edellyttää osallistumista pätevän rahoituksen välittäjän arvopapereiden valintaan, ostoon ja hallintaan.

Säätiörahastot, sijoitusrahastot, pörssivälittäjät jne. tekevät laajaa osakemarkkinoiden tutkimusta, kehittävät vuosia taitoja ennustaa yksittäisten segmenttien kasvu- tai laskutrendejä, hiovat ammatillista intuitiota, jonka ansiosta he voivat parhaiten toteuttaa oikeita salkunhoitomenetelmiä.

Välittäjien apua sijoittamiseen tilaavat yksityishenkilöiden lisäksi myös suuret yritykset, joilla on myös omat talousasiantuntijat, mutta pätevään sijoittamiseen he hakevat mieluiten henkilön apua asiantuntijaympäristöstä.

Angloamerikkalaisen talous- ja oikeusjärjestelmän maissa pääasiallinen sovittelumuoto sijoittajien ja asiakkaiden välillä on luottaa(Englannin Trustista - luottamus). Amerikassa säätiötoimintaa harjoittavat rahastojen lisäksi myös suuret pankit.

Maassamme asiakkaiden arvopaperisalkun luottamusta hoitavat myös eräät Venäjän keskuspankin toimiluvan saaneet pankit. Luottamuksen hallinnointia säännellään laillisesti arvopaperimarkkinoita koskevalla lailla ja Venäjän federaation valtionlain 53 luvulla.

Salkunhoitostrategiat sisältävät sijoittamisen korkeimmalla tasolla. Salkunhoito kategoriana ilmestyi lähes samanaikaisesti sijoittamisen alkamisen kanssa. Sijoitusjohtamisen satojen vuosien aikana on syntynyt useita kymmeniä strategioita, malleja ja johtamisperiaatteita. Yritysten, julkisten ja yksityisten investointien kehitys ei olisi niin nopeaa ilman oikeita johtamistekniikoita.